Ryan Cohen mua 10,5 triệu đô la GameStop: Liệu cổ phiếu meme ngày nay có thể mang lại cơ hội thực sự?

Sự trỗi dậy của hoạt động mua vào của nội bộ tại GameStop một lần nữa đã đưa các cổ phiếu meme ngày hôm nay trở lại trung tâm chú ý. Ryan Cohen, người sáng lập Chewy và đã tiếp quản vị trí CEO vào cuối năm 2023, gần đây đã mua 500.000 cổ phiếu GameStop thông qua các hồ sơ SEC, tiêu tốn khoảng 10,5 triệu đô la với mức giá trung bình 21,12 đô la mỗi cổ phiếu. Động thái này cho thấy rằng ngay cả khi các cổ phiếu meme ngày nay cạnh tranh để thu hút sự chú ý của nhà đầu tư trong một thị trường đông đúc, một số nội bộ vẫn giữ thái độ lạc quan về hướng đi dài hạn của công ty. Với Cohen hiện kiểm soát hơn 9% cổ phần lưu hành của GameStop, câu hỏi đặt ra là liệu đây có phải là sự thể hiện niềm tin thực sự vào chiến lược chuyển đổi hay chỉ là một chương trong lịch sử biến động của các cổ phiếu meme.

Tích lũy nội bộ như một chỉ báo cho sự tiến triển của các cổ phiếu meme

Khi các cổ đông lớn và lãnh đạo công ty mua thêm cổ phần, thường điều này phản ánh sự tự tin vào hiệu suất tương lai. Việc Cohen mua vào số lượng lớn chứng tỏ điều gì đó hơn là sự quan tâm nhất thời — nó cho thấy ông tin rằng định giá hiện tại của GameStop chưa phản ánh tiềm năng của công ty dưới sự hướng dẫn chiến lược của ông. Trong bối cảnh các cổ phiếu meme ngày nay, vốn đã bị thúc đẩy bởi tâm lý bán lẻ hơn là các chỉ số cơ bản, hoạt động mua vào của nội bộ mang ý nghĩa đặc biệt.

Kể từ khi đảm nhận vai trò CEO, Cohen đã theo đuổi chiến lược đa dạng hóa tích cực. Công ty đã chuyển hướng nguồn lực khỏi hoạt động bán lẻ trò chơi điện tử truyền thống đang gặp khó khăn và hướng tới các nguồn doanh thu mới nổi. Đáng chú ý nhất, GameStop đã thành lập kho Bitcoin, phản ánh các chiến lược mà các nhà đầu tư tổ chức sử dụng để phòng chống lạm phát và mở rộng danh mục tài sản thay thế. Sự chuyển hướng này thể hiện sự thừa nhận rằng ngành bán lẻ phần cứng chơi game truyền thống đang đối mặt với các khó khăn mang tính cấu trúc — một thực tế khiến Cohen cảm thấy cần phải tái tưởng toàn bộ mô hình kinh doanh thay vì bảo vệ một lĩnh vực đang chết dần.

Tuy nhiên, bối cảnh rộng hơn cũng quan trọng. Trong vòng một năm qua, giá cổ phiếu GameStop đã giảm khoảng 21%, thậm chí còn kém hơn trong bối cảnh các cổ phiếu meme ngày nay đã thu hút lại sự quan tâm đầu cơ. Việc cổ phiếu gặp khó khăn mặc dù nội bộ thể hiện sự tự tin cho thấy quá trình phục hồi vẫn chưa hoàn tất.

Chuyển đổi kinh doanh: Những điểm sáng chọn lọc trong quá trình chuyển đổi

Hiệu quả tài chính của GameStop trong mười tháng đầu năm 2025 cho thấy một công ty đang trong quá trình chuyển đổi tích cực nhưng kết quả còn nhiều mâu thuẫn. Bộ phận phần cứng, chiếm phần lớn doanh thu của công ty, đã giảm khoảng 5% — một mức giảm nhẹ có thể hiểu là sự ổn định hơn là sụp đổ. Tuy nhiên, lĩnh vực phần mềm, vốn từng là nguồn lợi nhuận quan trọng, đã giảm 27% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy hoạt động bán lẻ trò chơi cốt lõi vẫn tiếp tục suy giảm với tốc độ gia tăng.

Điểm sáng thực sự đến từ lĩnh vực sưu tập, bao gồm quần áo, đồ chơi, thẻ giao dịch và hàng hóa khác. Lĩnh vực này đã chứng kiến mức tăng trưởng doanh thu 55% trong cùng kỳ, cho thấy GameStop đã thành công trong việc xác định một nhóm khách hàng sẵn sàng mua các mặt hàng vượt ra ngoài giải trí trò chơi điện tử truyền thống. Đà tăng trưởng này đặc biệt đáng chú ý vì nó chứng minh rằng chiến lược tái định hướng của Cohen không chỉ là lý thuyết — hành vi thực tế của khách hàng đang xác nhận sự chuyển hướng sang lĩnh vực sưu tập như một nguồn doanh thu quan trọng.

Công ty cũng đã thực hiện kiểm soát chi phí chặt chẽ và tái cấu trúc quy mô cửa hàng, giảm số lượng cửa hàng và loại bỏ các địa điểm kém hiệu quả. Những hiệu quả vận hành này đã tạo ra 0,67 đô la lợi nhuận ròng pha loãng trên mỗi cổ phiếu trong mười tháng của năm 2025, một cải thiện đáng kể so với cùng kỳ năm 2024, và hỗ trợ sự gia tăng rõ rệt trong dòng tiền hoạt động. Đối với một công ty từng đối mặt với câu hỏi sinh tử chỉ hai năm trước, các chỉ số này cho thấy tiến bộ thực sự trong hoạt động.

Các chỉ số tài chính mang tính phức tạp trong bối cảnh đầu tư

Hiện tại, GameStop có vốn hóa thị trường khoảng 9,7 tỷ đô la. Theo dự báo của một nhà phân tích duy nhất của Wall Street theo dõi cổ phiếu này, lợi nhuận dự kiến năm 2026 gần 1,00 đô la mỗi cổ phiếu, với tổng doanh thu dự báo đạt 4,16 tỷ đô la — cả hai đều phản ánh sự mở rộng so với năm trước.

Về mặt định giá, GameStop giao dịch ở mức khoảng 2,3 lần doanh thu dự phóng và khoảng 22 lần lợi nhuận dự phóng. Để so sánh, các hệ số này không phải là mức giá rẻ bèo cũng không phải là mức giá cao ngất ngưởng. Tuy nhiên, khung định giá này đặt ra một thách thức chiến lược. Trong khi công ty thể hiện kỷ luật chi phí và khả năng tạo dòng tiền cải thiện, nó vẫn chưa phục hồi tăng trưởng doanh thu trong lĩnh vực kinh doanh lớn nhất của mình. Sự giảm sút của phần mềm còn gia tăng, cho thấy ngành bán lẻ trò chơi truyền thống vẫn tiếp tục chịu áp lực mang tính cấu trúc bất chấp khả năng thực thi của ban lãnh đạo.

Ban lãnh đạo của GameStop đã thể hiện khả năng giảm chi phí và tạo lợi nhuận từ một cơ sở doanh thu thu hẹp. Tuy nhiên, cho đến khi doanh thu chính bắt đầu tăng trưởng — đặc biệt trong lĩnh vực phần cứng cốt lõi hoặc qua việc tăng tốc đủ trong lĩnh vực sưu tập — các hệ số định giá có vẻ còn cao so với rủi ro thực thi. Các nhà phân tích dự báo EPS 1,00 đô la giả định rằng sự tăng trưởng của lĩnh vực sưu tập, quản lý chi phí và các sáng kiến mới sẽ bù đắp cho sự suy giảm liên tục của các phân khúc cũ. Giả thuyết này không phải là vô lý, nhưng đòi hỏi phải thực hiện thành công trên nhiều mặt trận cùng lúc.

Câu hỏi về các cổ phiếu meme ngày hôm nay: Cơ hội đầu tư hay sự đầu cơ trở lại?

Câu hỏi cơ bản đối với các nhà đầu tư đánh giá các cổ phiếu meme ngày nay, lấy GameStop làm ví dụ, xoay quanh việc liệu niềm tin của nội bộ và sự cải thiện chọn lọc các lĩnh vực kinh doanh có đủ để biện minh cho các định giá hiện tại hay không. Khoản đầu tư cá nhân của Cohen cho thấy ông tin rằng một sự phục hồi đáng kể có thể đạt được. Sự tăng trưởng của lĩnh vực sưu tập ít nhất cũng là một xác nhận cụ thể cho luận đề chiến lược của ông. Các cải thiện tài chính về dòng tiền và các chỉ số lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là có thật, không phải ảo tưởng.

Tuy nhiên, vẫn cần thận trọng. Chỉ có một nhà phân tích của Wall Street theo dõi tích cực GameStop, làm giảm độ sâu của sự giám sát bên ngoài có thể xác nhận các dự báo của ban lãnh đạo. Công ty giao dịch ở các hệ số nhân mà giả định duy trì kỷ luật chi phí và đà tăng trưởng của lĩnh vực sưu tập mà không có sự suy giảm rõ rệt trong doanh số phần cứng. Tiền lệ lịch sử với các cổ phiếu meme ngày nay cho thấy tâm lý có thể thay đổi nhanh chóng, và hoạt động mua vào của nội bộ hiện tại có thể không đúng thời điểm dù lý do cơ bản có hợp lý.

Đối với các nhà đầu tư xem xét GameStop cụ thể, hoặc các cổ phiếu meme ngày nay rộng hơn, phép tính đòi hỏi phải phân biệt giữa các tình huống mà hoạt động mua vào của nội bộ phản ánh cơ hội thực sự và các tình huống chỉ là thể hiện niềm tin cá nhân của một cá nhân có tầm ảnh hưởng lớn trong bối cảnh các thách thức cấu trúc của doanh nghiệp. Hồ sơ thành tích của Cohen trong việc xây dựng Chewy mang lại độ tin cậy, nhưng thành công trước đó không đảm bảo thành công trong một môi trường bán lẻ còn hạn chế hơn nhiều. Hồ sơ rủi ro – lợi nhuận vẫn còn mất cân đối đối với hầu hết các danh mục đầu tư bảo thủ, ngay cả khi quỹ đạo hoạt động của công ty đã thực sự cải thiện.