#HongKongIssueStablecoinLicenses

Ủy ban tiền tệ Hong Kong (HKMA) thực sự đang bước vào giai đoạn cuối cùng của quá trình cấp phép, với dự kiến sẽ cấp giấy phép phát hành stablecoin chính thức đầu tiên vào tháng 3 năm 2026.

Bước này theo sau việc thực thi Quy định về Stablecoin, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025. Dưới đây là tóm tắt về nội dung của khung pháp lý này và lý do tại sao việc phân phối lại được thực hiện một cách chọn lọc:

Tại sao "Số lượng hạn chế"?

Chủ tịch HKMA Eddie Yue nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tiếp cận thận trọng để bảo vệ sự ổn định tài chính. Cơ quan quản lý đã nhận được khoảng 36 đơn đăng ký tính đến cuối năm 2025, nhưng chỉ một "tỷ lệ rất nhỏ" sẽ được chấp nhận trong giai đoạn ban đầu. Điều này đảm bảo:

Sự yên tâm trong giám sát: HKMA có thể theo dõi chặt chẽ làn sóng phát hành ban đầu để xử lý các vấn đề vận hành.

Niềm tin của thị trường: Bằng cách chỉ chấp thuận những ứng viên mạnh nhất, Hong Kong nhằm tránh các vụ sụp đổ đã từng xảy ra trong các thị trường crypto không được quản lý.

Các yêu cầu chính đối với nhà phát hành

Để có thể được cấp phép vào tháng 3, các ứng viên phải đáp ứng một số tiêu chuẩn nghiêm ngặt nhất toàn cầu:

Hỗ trợ dự trữ đầy đủ: Stablecoins phải được đảm bảo 1:1 bằng các tài sản chất lượng cao, thanh khoản cao (như tiền mặt hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn).

Phân chia tài sản: Các tài sản dự trữ phải được giữ trong một quỹ tín thác và giữ riêng biệt hoàn toàn với quỹ hoạt động của nhà phát hành.

Quyền đổi thưởng: Người dùng phải có quyền đổi stablecoin của họ theo mệnh giá, thường trong vòng một ngày làm việc.

Hiện diện tại địa phương: Nhà phát hành phải thành lập tại Hong Kong và có nhân sự quản lý chủ chốt đặt tại địa phương.

Yêu cầu về vốn: Cần có vốn điều lệ tối thiểu là HK$25 triệu.

Việc triển khai cấp phép vào tháng 3 năm 2026 được thiết kế như một sự kiện "chất lượng hơn số lượng", và nó mang lại những tác động đáng kể cho bất kỳ ai giao dịch hoặc sử dụng crypto tại Hong Kong.

1. Ảnh hưởng đến Giao dịch bán lẻ

Khung pháp lý mới tạo ra một "khu vườn tách biệt" cho stablecoin tại Hong Kong.

Thực đơn hạn chế cho bán lẻ: Theo Luật về Stablecoin, chỉ các stablecoin do các tổ chức có giấy phép phát hành mới có thể được tiếp thị hoặc bán cho nhà đầu tư bán lẻ. Điều này có nghĩa là nếu một stablecoin không có giấy phép của HKMA vào tháng 3, các sàn giao dịch địa phương có thể bị buộc phải hạn chế quyền truy cập của bán lẻ vào nó.

Thách thức USDT/USDC: Các ông lớn toàn cầu như Tether (USDT) và Circle (USDC) đã thống trị thị trường trong quá khứ. Nếu họ không đảm bảo có giấy phép địa phương (hoặc hợp tác với một nhà cấp phép địa phương), khả năng xuất hiện của họ trên các nền tảng được quản lý tại Hong Kong dành cho người dùng bán lẻ có thể bị hạn chế nghiêm trọng.

Lãi suất bằng 0: Một quy tắc đáng chú ý là các nhà phát hành có giấy phép bị cấm trả lãi cho người sở hữu. Điều này giữ stablecoin thuần túy như "công cụ thanh toán" thay vì "sản phẩm tiết kiệm," ngăn chúng cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng theo cách có thể làm mất ổn định hệ thống ngân hàng truyền thống.

An toàn nâng cao: Đối với nhà giao dịch trung bình, nhãn "có giấy phép" cung cấp một đảm bảo rằng đồng coin được đảm bảo 1:1 bằng các tài sản chất lượng cao (như tiền mặt hoặc trái phiếu ngắn hạn) và họ có quyền hợp pháp để đổi token của mình theo mệnh giá trong vòng một ngày làm việc.

2. Các nhà phát hành đầu tiên tiềm năng ("Nhóm tháng 3")

Ban đầu, HKMA dự kiến sẽ phê duyệt chỉ một số ít nhà phát hành.

Lưu ý: Trong khi stablecoin có hỗ trợ vàng phổ biến ở một số khu vực, HKMA đã làm rõ rằng hiện tại họ không có kế hoạch cấp phép stablecoin được hỗ trợ bằng vàng vật chất theo khung pháp lý tham chiếu fiat này.