Tại sao Jim Cramer tin rằng các cổ phiếu chip nhớ này xứng đáng được chú ý

Ngành công nghiệp bán dẫn đang trải qua một thời điểm quyết định. Các nhà sản xuất chip nhớ đang đối mặt với nhu cầu chưa từng có, và nhà bình luận đầu tư kỳ cựu của CNBC Jim Cramer nhận thấy nhiều cơ hội lớn cho các nhà đầu tư. Cramer, người đã xây dựng danh tiếng bằng cách quản lý quỹ với lợi nhuận trung bình 24% mỗi năm trong 14 năm, gần đây đã nhấn mạnh hai công ty bán dẫn tập trung vào bộ nhớ đã mang lại lợi nhuận phi thường nhưng có thể chưa dừng lại ở đó: Micron Technology và Sandisk. Kể từ tháng 1 năm 2023, hai cổ phiếu này đã mang lại lợi nhuận lần lượt là 625% và hơn 1.000%. Tuy nhiên, theo phân tích của Cramer, định giá của chúng vẫn có thể mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Áp lực cung tạo ra cơ hội chưa từng có

Trong luận điểm lạc quan của Cramer, nguyên nhân chính là sự mất cân bằng cơ bản của thị trường. Ngành công nghiệp bán dẫn không thể sản xuất đủ chip nhớ để đáp ứng nhu cầu bùng nổ từ các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo. Hạn chế này trực tiếp mang lại lợi thế cho các công ty có khả năng mở rộng năng lực sản xuất và chiếm lĩnh thị phần.

Tính chất của tình trạng thiếu hụt này khác với các chu kỳ trước. Nhu cầu của khách hàng đối với hạ tầng AI đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, tạo ra dự báo về nhiều năm nhu cầu mạnh mẽ phía trước. Các nhà sản xuất thiết bị không thể mở rộng sản xuất nhanh đủ để đáp ứng các yêu cầu này. Đối với các công ty bán dẫn có năng lực hiện tại và khả năng mua sắm thiết bị sản xuất, đây là một lợi thế cạnh tranh hiếm có. Lý luận của Cramer rất đơn giản: các công ty giành thị phần trong những giai đoạn hạn chế nguồn cung sẽ xây dựng mối quan hệ và vị thế thị trường bền vững ngay cả khi nguồn cung trở lại bình thường.

Micron: Chiếm lĩnh thị phần hỗ trợ định giá

Micron Technology phát triển các giải pháp bộ nhớ phục vụ máy tính cá nhân, thiết bị di động, trung tâm dữ liệu và hệ thống ô tô. Công ty sản xuất DRAM và NAND flash — hai công nghệ bộ nhớ quan trọng nhất cho các tác vụ AI. Điều làm nổi bật Micron so với các ông lớn ngành như Samsung và SK Hynix là việc theo đuổi thị phần một cách quyết liệt mặc dù là nhà chơi thứ ba trong cả hai lĩnh vực.

Trong năm qua, Micron đã chiếm 10 điểm phần trăm thị phần trong bộ nhớ băng thông cao (HBM) — một sản phẩm DRAM đặc biệt cần thiết cho trí tuệ nhân tạo. Đồng thời, công ty cũng đang giành lại thị phần NAND flash trong khi các đối thủ lớn hơn mất đi thị phần. Quỹ đạo này xác nhận khả năng của công ty trong việc giành khách hàng trong các điều kiện cung ứng thuận lợi.

Kết quả quý gần nhất của Micron củng cố niềm tin của Cramer. Doanh thu tăng 20% lên 13,6 tỷ USD, biên lợi nhuận gộp mở rộng 17 điểm phần trăm (cho thấy sức mạnh định giá), và lợi nhuận điều chỉnh tăng 167% lên 4,78 USD mỗi cổ phiếu. CEO Sanjay Mehrotra nhấn mạnh rằng tình trạng thiếu hụt nguồn cung vẫn nghiêm trọng: “Chúng tôi tin rằng tổng cung của ngành sẽ còn thiếu đáng kể so với nhu cầu trong tương lai gần.”

Phân tích của Phố Wall dự đoán lợi nhuận của Micron sẽ tăng trung bình 37% mỗi năm đến năm tài chính 2029. Với hệ số P/E dự phóng là 32 lần, định giá này có vẻ hợp lý so với kỳ vọng tăng trưởng. Đánh giá của Cramer phù hợp với quan điểm này — các nhà đầu tư nên xem xét xây dựng vị thế trong cổ phiếu này trước khi lợi thế về nguồn cung trở thành kiến thức phổ biến.

Sandisk: Tăng trưởng mà chưa có sự thoải mái về định giá

Sandisk sản xuất các giải pháp lưu trữ NAND flash dựa trên công nghệ ổ đĩa thể rắn (SSD). NAND flash đã trở thành bộ nhớ được lựa chọn cho các ứng dụng AI, nơi hiệu suất vượt xa chi phí. Khác với ổ cứng truyền thống, SSD cung cấp tốc độ truy cập nhanh hơn và độ tin cậy cao hơn — những đặc tính quan trọng cho các tác vụ huấn luyện và suy luận AI.

Vị thế thị trường của Sandisk đã ngày càng vững chắc. Trong năm qua, công ty đã giành thêm 2 điểm phần trăm thị phần NAND, vươn lên vị trí thứ năm trong khi các nhà dẫn đầu ngành như Samsung, SK Hynix và Kioxia đều mất ít nhất 2 điểm. Micron là nhà tăng thị phần đáng chú ý duy nhất khác — cho thấy các đối thủ nhỏ hơn, linh hoạt hơn đang chiếm lĩnh thị trường trong thời kỳ thiếu hụt nguồn cung này.

Hiệu quả tài chính có vẻ khả quan. Doanh thu quý đầu tăng 23% lên 2,3 tỷ USD, nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ trung tâm dữ liệu và điện toán biên. Tuy nhiên, lợi nhuận giảm 33% xuống còn 1,22 USD mỗi cổ phiếu, gây lo ngại ngắn hạn. Tuy nhiên, ban lãnh đạo kỳ vọng lợi nhuận sẽ gần như gấp ba trong quý tiếp theo khi sản xuất tăng tốc và doanh thu mở rộng.

Cơ hội này có vẻ hợp lệ. Hai nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn gần đây đã bắt đầu thử nghiệm SSD doanh nghiệp của Sandisk, trong khi các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn khác cũng dự kiến thử nghiệm trong năm nay. Các nhà nghiên cứu thị trường tại Counterpoint nhận định rằng Sandisk là một trong số ít các công ty đang giành thị phần, cho thấy sức mạnh cạnh tranh thực sự.

Tuy nhiên, thách thức về định giá không thể bỏ qua. Các ước tính của Phố Wall cho rằng lợi nhuận điều chỉnh sẽ tăng trung bình 79% mỗi năm đến năm tài chính 2029, nhưng cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 170 lần lợi nhuận dự phóng — mức giá rất cao theo bất kỳ tiêu chuẩn lịch sử nào. Sandisk đã tăng giá 1.050% kể từ khi tách ra khỏi Western Digital, tạo ra một định giá phi thường. Trong khi tăng trưởng tương lai có thể cuối cùng sẽ hợp lý hóa mức giá hiện tại, thì hồ sơ rủi ro-lợi ích có vẻ không thuận lợi sau một đợt tăng giá đột biến như vậy.

Điều gì khiến các cổ phiếu này đáng để theo dõi ngay bây giờ

Luận điểm của Jim Cramer dựa trên việc nhận biết các điều kiện thị trường tạm thời mang lại phần thưởng cho các đối thủ có vị thế tốt. Micron cung cấp tăng trưởng với định giá hợp lý, trở thành một ứng viên để xem xét trong danh mục đầu tư. Sandisk thể hiện đà kinh doanh thực sự nhưng đòi hỏi phải có tăng trưởng đáng kể trong tương lai hoặc kiên nhẫn lớn trước khi định giá trở nên thoải mái.

Bài học rộng hơn từ phân tích của Cramer: lợi nhuận phi thường thường xuất hiện khi các hạn chế về nguồn cung tạo ra lợi thế bền vững cho các công ty giành thị phần. Hai cổ phiếu bán dẫn này thể hiện rõ điều đó — mặc dù các nhà đầu tư phải nhận thức rằng định giá hiện tại đã phản ánh phần lớn tiềm năng tăng giá, và lợi nhuận trong tương lai phụ thuộc vào khả năng thực thi các kỳ vọng tăng trưởng đầy tham vọng.