Figma: Tại sao Phố Wall vẫn tiếp tục đánh giá thấp gã khổng lồ phần mềm này vào năm 2026

Ngành phần mềm doanh nghiệp đã giảm sút đáng kể sự ưa chuộng của các nhà đầu tư. Các thành viên thị trường đang bị lo lắng về trí tuệ nhân tạo khiến các giải pháp phần mềm đã được thiết lập trở nên lỗi thời. Tuy nhiên, sự bi quan này có thể khiến nhiều người đánh giá thấp các công ty phần mềm chất lượng đang tích cực thích nghi với kỷ nguyên AI. Figma là một ví dụ tiêu biểu cho sự hiểu lầm này trên thị trường.

Kể từ khi ra mắt công chúng vào mùa hè năm 2025, cổ phiếu của Figma đã trải qua một hành trình đầy thử thách. Sau một đợt tăng nhiệt ban đầu, cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 75% so với mức đỉnh. Đối với các nhà đầu tư sớm, trải nghiệm này thật sự thất vọng. Tuy nhiên, việc định giá lại mạnh mẽ này vô tình đã tạo ra một điểm mù lớn trên Phố Wall—một điểm mà các nhà đầu tư có thể sẽ hối tiếc vì đã bỏ qua.

Tâm lý thị trường vs. Thực tế thị trường

Ngành phần mềm hiện đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng về độ tin cậy. Các nhà đầu tư đã đồng loạt rút khỏi gần như mọi cổ phiếu phần mềm, với niềm tin rằng trí tuệ nhân tạo sẽ khiến các ứng dụng phần mềm truyền thống trở nên thừa. Trong khi lịch sử sẽ là người phán xét cuối cùng, có một nhận định quan trọng đáng xem xét: tâm lý về công nghệ thường đi trước sự gián đoạn thực tế của thị trường nhiều năm. Chúng ta đã chứng kiến các chu kỳ tương tự trong thời kỳ bong bóng dot-com vào cuối những năm 1990, khi sự bi quan quá sớm.

Khó có khả năng các sản phẩm phần mềm đã được tích hợp sâu rộng sẽ biến mất trong ngày một ngày hai hoặc trong ngắn hạn. Sự bền vững này bảo vệ các doanh nghiệp này hơn nhiều so với những gì nhiều nhà đầu tư hiện tại nhận thức.

Sức mạnh hoạt động của Figma thách thức nỗi lo thị trường

Điều mà thị trường dường như đang đánh giá thấp là đà phát triển kinh doanh cơ bản của Figma. Các số liệu tài chính của công ty vẽ nên một bức tranh thuyết phục:

• Doanh thu đã đạt khoảng 1 tỷ USD dựa trên số liệu 12 tháng gần nhất
• Các dự báo của nhà phân tích chỉ ra gần 1,3 tỷ USD cho năm hiện tại, tiếp theo là hơn 1,5 tỷ USD trong kỳ tiếp theo
• Công ty duy trì tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng xuất sắc 131%—một chỉ số cho thấy khách hàng hiện tại liên tục mở rộng chi tiêu khi họ sử dụng Figma nhiều hơn
• Doanh nghiệp đã đạt lợi nhuận đủ để chuyển hơn 25% doanh số thành dòng tiền tự do

Các chỉ số này cùng nhau cho thấy một công ty hoạt động ở mức tối đa, không phải một công ty đang bị đe dọa bởi sự lỗi thời.

Cơ hội định giá

Sự giảm giá kéo dài của cổ phiếu vô tình đã cải thiện cơ hội đầu tư. Tỷ lệ giá trên doanh thu hiện tại của Figma đã co lại còn khoảng 14 lần doanh thu—một điểm vào hấp dẫn cho một doanh nghiệp dự kiến sẽ mở rộng doanh thu 50% trong hai năm tới.

Hãy xem xét các hàm ý toán học: ngay cả khi thị trường duy trì tỷ lệ định giá hiện tại và Figma chỉ thực hiện đúng các kỳ vọng tăng trưởng đã được thiết lập trên Phố Wall, các cổ đông có khả năng sẽ vượt trội so với lợi nhuận của thị trường chung. Mức bảo vệ giảm thiểu rủi ro này tồn tại trước khi có bất kỳ sự điều chỉnh lại nào.

Nếu sự bi quan do AI chi phối hiện tại đối với các cổ phiếu phần mềm cuối cùng tan biến—như tất yếu sẽ xảy ra—con đường tới các định giá cao hơn đáng kể sẽ rõ ràng. Kịch bản này có thể mở khóa tiềm năng tăng giá đáng kể cho các nhà đầu tư kiên nhẫn.

Lợi thế tích hợp AI

Nghịch lý thay, Figma thể hiện một công ty phần mềm hiện đại hoàn toàn đón nhận trí tuệ nhân tạo thay vì bị đe dọa bởi nó. Nền tảng này cho phép người dùng tạo ra các trang web kỹ thuật số, sản phẩm và giao diện trong khi cộng tác trực tiếp với đồng nghiệp. Công ty đã tích hợp hệ thống các khả năng AI một cách có hệ thống và hoạt động liền mạch với các ứng dụng của bên thứ ba như ChatGPT của OpenAI.

Thay vì bị AI thay thế, Figma đang định vị mình như một nền tảng nơi các công cụ AI nâng cao quy trình sáng tạo. Chiến lược tích hợp này hoàn toàn trái ngược với câu chuyện phổ biến của thị trường về sự gián đoạn phần mềm.

Lập luận chống lại việc đánh giá thấp Figma

Những tháng gần đây chắc chắn đã chứng minh sự đau đớn cho các cổ đông. Đúng vậy, các mối lo ngại về trí tuệ nhân tạo đã khiến các nhà đầu tư tổ chức tránh xa các cổ phiếu phần mềm nói chung. Tuy nhiên, việc đánh giá thấp Figma hướng tới năm 2026 ngày càng trở nên khó bảo vệ hơn.

Sự tăng trưởng doanh thu ngày càng nhanh, lợi nhuận mở rộng và giá cổ phiếu hợp lý đều cho thấy tâm lý thị trường đã đi quá xa về phía giảm giá. Cuối cùng—giống như các chuyển đổi công nghệ trước đây—thực tế sẽ bắt kịp nhận thức của thị trường. Khi điều đó xảy ra, những ai đã đánh giá thấp triển vọng của Figma có thể sẽ phải trả giá cho danh mục đầu tư của mình.

Sự kết hợp giữa thực thi vận hành mạnh mẽ và định giá hấp dẫn tạo ra một kịch bản rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng nhìn xa hơn sự lo lắng hiện tại của thị trường, Figma chính xác là loại cơ hội bị bỏ qua mang lại lợi nhuận vượt trội theo thời gian.