Khủng hoảng trên thị trường dầu mỏ: giá dầu thô phản ứng như thế nào với căng thẳng quốc tế và sự thay đổi trong động lực của nhu cầu

Những tháng gần đây đã chứng kiến những biến động dữ dội trên thị trường nhiên liệu toàn cầu. Giá dầu thô đã tăng nhanh do căng thẳng địa chính trị leo thang tại Iran, nhưng đồng thời cũng đối mặt với áp lực từ các dự báo về dư thừa nguồn cung toàn cầu ngày càng tăng. Hợp đồng tương lai WTI đã tăng mạnh, đạt mức chưa từng thấy trong nhiều tháng, trong khi xăng RBOB cũng theo xu hướng tương tự. Động thái này phản ánh sự phức tạp trong cuộc chơi giữa các yếu tố hỗ trợ tăng giá và các thách thức dài hạn đối với thị trường.

Phẫn nộ tại Iran thúc đẩy giá dầu thô tăng

Chủ đạo của đà tăng giá là sự bất ổn ngày càng gia tăng tại Iran, một trong những nhà sản xuất lớn nhất trong OPEC. Các tuyên bố về các hình phạt nghiêm khắc của chính phủ Iran đối với các cuộc biểu tình và cảnh báo từ các nhà lãnh đạo quốc tế đã làm gia tăng lo ngại của các nhà đầu tư về khả năng gián đoạn nguồn cung. Iran khai thác hơn 3 triệu thùng mỗi ngày, nghĩa là mỗi sự leo thang về chính trị có thể gây hậu quả lớn đối với dự báo cung toàn cầu.

Thêm vào đó, các cuộc tấn công của Ukraine vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga cũng là nguồn gây bất ổn. Trong những tháng gần đây, drone và tên lửa của Ukraine đã tấn công ít nhất 28 nhà máy lọc dầu của Nga, hạn chế khả năng xuất khẩu của Moscow. Các lệnh trừng phạt mới của Mỹ và EU đối với tàu chở dầu và cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Nga càng làm trầm trọng thêm tình hình cung toàn cầu. Những yếu tố này cùng nhau đẩy giá dầu thô tăng, bất chấp đồng USD gần đây đạt đỉnh trong bốn tuần.

Kinh tế Mỹ và dự trữ Trung Quốc thúc đẩy nhu cầu dầu

Ngược lại, thị trường còn được hỗ trợ bởi sự mệt mỏi toàn cầu. Dữ liệu kinh tế từ Mỹ cho thấy tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 giảm xuống dưới 4,5%, vượt xa dự báo ban đầu. Đồng thời, chỉ số tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan tăng lên 54,0 điểm, cho thấy người tiêu dùng đã bắt đầu thắt chặt chi tiêu trở lại. Các chỉ số này thường liên quan đến sự gia tăng nhu cầu năng lượng.

Nhu cầu dầu tại Trung Quốc vẫn đặc biệt mạnh mẽ — quốc gia này đang tích trữ dự trữ chiến lược lớn hơn nhiều. Dữ liệu mới nhất cho thấy nhập khẩu dầu của Trung Quốc đã đạt mức kỷ lục trên 12 triệu thùng mỗi ngày, tăng so với các tháng trước đó. Những hoạt động này hỗ trợ nhu cầu toàn cầu và giúp duy trì giá, mặc dù nền kinh tế thế giới vẫn trong giai đoạn chuyển tiếp tạm thời.

Thêm vào đó, spread crack — chênh lệch giữa giá dầu và sản phẩm lọc dầu — đã tăng lên mức cao nhất trong ba tuần. Sự thay đổi này khiến các nhà máy lọc dầu tăng mua nguyên liệu và sản xuất xăng, nhiên liệu chưng cất. Quá trình cân bằng danh mục hàng năm của các chỉ số hàng hóa lớn như BCOM hay S&P GSCI dự kiến sẽ bổ sung thêm 2,2 tỷ USD vào thị trường hợp đồng tương lai dầu.

Giới hạn nguồn cung từ Nga và chiến lược OPEC+ giữ vững căng thẳng thị trường

Chính sách sản xuất của OPEC+ vẫn là yếu tố then chốt định hình xu hướng giá. Liên minh này mới xác nhận sẽ giữ nguyên việc cắt giảm sản lượng đến quý I năm 2026, bất chấp sản lượng tăng thêm 137.000 thùng/ngày trong những tháng gần đây. Cách tiếp cận thận trọng này phản ánh lo ngại của nhóm về dự báo dư thừa toàn cầu.

OPEC dần dần khôi phục mức cắt giảm lịch sử 2,2 triệu thùng/ngày, đã từng áp dụng trước đó. Tuy nhiên, 1,2 triệu thùng/ngày cắt giảm vẫn chưa được khôi phục tại thời điểm viết bài này. Sản lượng của OPEC trong những tháng gần đây khoảng 29 triệu thùng/ngày — thấp hơn nhiều khả năng của liên minh.

Tình hình thị trường Nga vẫn còn nhiều rủi ro do các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng lọc dầu và các lệnh trừng phạt quốc tế mới. Những hạn chế này làm giảm lượng dầu Nga có sẵn trên thị trường toàn cầu, phần nào bù đắp cho lo ngại về dư thừa cung toàn cầu.

Dự báo dư thừa: khi nào giá dầu thô có thể ổn định

Tuy nhiên, các dự báo dài hạn cho thấy áp lực giảm giá có thể giảm bớt. Morgan Stanley gần đây đã hạ dự báo giá dầu thô cho quý I xuống còn 57,50 USD/thùng (từ 60 USD), và cho quý II xuống còn 55 USD/thùng. Ngân hàng lý giải sự thay đổi này dựa trên dự báo dư thừa toàn cầu sẽ đạt đỉnh vào giữa năm.

Ả Rập Saudi đã ba lần liên tiếp giảm giá dầu Arab Light cho các hợp đồng giao hàng, phản ánh lo ngại của các nhà sản xuất về khả năng cạnh tranh yếu hơn và nhu cầu giảm. Động thái này cho thấy ngay cả các nhà sản xuất chủ chốt cũng bắt đầu lo lắng về khả năng duy trì giá ở mức hiện tại.

Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo dư thừa dầu toàn cầu có thể đạt mức kỷ lục 3,815 triệu thùng/ngày trong các kỳ tới, trong khi dự báo dư thừa cho năm nay vượt quá 2 triệu thùng/ngày. Những dự báo này cho thấy áp lực giảm giá có thể gia tăng khi điều kiện thị trường trở lại bình thường và lo ngại về nguồn cung giảm đi.

Xu hướng dự trữ và tiềm năng sản xuất trong năm nay

Dữ liệu về dự trữ tại Mỹ cho thấy tín hiệu hỗn hợp. Dự trữ dầu của Mỹ thấp hơn trung bình năm năm, hỗ trợ giá, trong khi dự trữ xăng vẫn cao hơn trung bình và dự trữ nhiên liệu chưng cất thấp hơn. Sản lượng dầu của Mỹ vẫn gần mức cao kỷ lục của các tháng trước, khoảng 13,8 triệu thùng/ngày.

Số lượng giếng khoan dầu hoạt động tại Mỹ đã hồi phục từ mức thấp bốn năm, cho thấy sự phục hồi chậm trong đầu tư khai thác. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, số lượng này đã giảm mạnh so với đỉnh năm năm — từ hơn 627 giếng vào tháng 12 năm 2022 xuống mức hiện tại thấp hơn nhiều.

OPEC mới đây đã cập nhật dự báo cho thị trường dầu thế giới quý III, dự kiến chuyển từ dự báo thiếu hụt sang dư thừa 500.000 thùng/ngày. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) cũng nâng dự báo sản lượng dầu của Mỹ trong năm nay lên 13,59 triệu thùng/ngày, cho thấy tiềm năng duy trì sản xuất của quốc gia này.

Lượng dầu dự trữ trên tàu chở dầu nằm tại các cảng đã giảm nhẹ, còn khoảng 119 triệu thùng/ngày, có thể cho thấy thị trường vận chuyển hàng hải đang dần trở lại bình thường. Những dữ liệu này cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn chuyển tiếp, trong đó các căng thẳng địa chính trị vẫn còn tồn tại song song với các yếu tố cơ bản dài hạn dự báo dư thừa nguồn cung.

Cuối cùng, giá dầu thô vẫn còn phụ thuộc vào sự tương tác năng động giữa các cuộc khủng hoảng địa chính trị chưa được giải quyết và các lực lượng sản xuất ngày càng mạnh mẽ cùng nhu cầu giảm sút. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao mọi tín hiệu từ Iran, Nga và các quốc gia tiêu thụ để xác định xem đà tăng hiện tại có phải là tạm thời hay là dấu hiệu của một xu hướng mới bắt đầu.