Từ Nhà sáng tạo đến Thách thức: Cách thuốc giảm cân của Eli Lilly vượt xa Nhà sáng tạo thị trường Novo Nordisk

Ngành dược phẩm giảm cân đang chứng kiến sự đảo chiều ngoạn mục. Trong khi Novo Nordisk đã sáng lập thị trường điều trị béo phì hiện đại và ban đầu chiếm ưu thế, thì Eli Lilly giờ đây đã trở thành công ty có vị thế tốt hơn để tận dụng cơ hội lớn này. Phản ứng gần đây của thị trường kể câu chuyện: cổ phiếu của Novo Nordisk giảm khoảng 17% sau dự báo doanh số bán hàng năm 2026 thất vọng, trong khi Eli Lilly tăng vọt với hợp đồng tương lai cổ phiếu tăng 8% trước giờ mở cửa thứ Tư.

Sự thống trị của Eli Lilly tăng tốc với lợi nhuận kỷ lục

Hiệu suất của Eli Lilly trong quý IV năm 2025 cho thấy lý do tại sao Wall Street đã chuyển sự chú ý sang đối thủ mới. Tập đoàn dược phẩm này đã công bố kết quả xuất sắc: doanh thu tăng 43%, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng 51% và lợi nhuận ròng tăng 50%. Điều làm các con số này đặc biệt ấn tượng là phạm vi rộng của chúng—tăng trưởng doanh thu diễn ra cả ở thị trường nội địa và quốc tế, với lượng bán hàng tăng bù đắp cho mức giảm giá nhẹ.

Ngay cả khi giá giảm, công ty vẫn duy trì lợi nhuận vượt trội. Biên lợi nhuận gộp đạt 82,5% doanh thu, tăng 0,3 điểm phần trăm, nhờ vào sự pha trộn sản phẩm thuận lợi và cải thiện hiệu quả sản xuất. Hai loại thuốc giảm cân—Mounjaro và Zepbound—đã trở thành động lực chính của sự mở rộng. Doanh thu từ Mounjaro tăng 110% toàn cầu lên 7,4 tỷ USD, doanh số tại Mỹ vượt quá 4 tỷ USD (tăng 60%) và doanh thu quốc tế tăng lên 3,3 tỷ USD từ mức 900 triệu USD một năm trước đó. Đà tăng của Zepbound cũng phản ánh xu hướng này, với doanh số tại Mỹ tăng 122% lên hơn 4 tỷ USD, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ và sức mạnh định giá của công ty so với các đối thủ.

Vị thế từng thống trị của Novo Nordisk đang đối mặt với thử thách

Công ty dược phẩm có trụ sở tại Copenhagen kết thúc năm 2025 với sự mở rộng cơ bản đáng kể, mặc dù lợi nhuận hoạt động chỉ tăng 13% sau khi điều chỉnh theo ảnh hưởng của tỷ giá và các khoản chi phí một lần. Danh mục thuốc giảm cân của họ đã mở rộng hơn 26%, không tính biến động tỷ giá, cho thấy thị trường vẫn còn sôi động. Công ty cũng đã giành chiến thắng quan trọng vào cuối năm 2025 khi FDA phê duyệt thuốc viên uống GLP-1 điều trị béo phì Wegovy, đã có khoảng 50.000 đơn thuốc trong lĩnh vực tự thanh toán.

Tuy nhiên, triển vọng của Novo cho năm 2026 lại hoàn toàn khác biệt. Ban lãnh đạo dự báo doanh thu và lợi nhuận giảm, cùng với áp lực giá cả tiếp tục từ chính sách chăm sóc sức khỏe của Mỹ đang tiến triển. Công ty cùng lúc đối mặt với nhiều thử thách: bằng sáng chế hết hạn ở nhiều thị trường, cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các đối thủ, và thách thức đặc biệt từ việc Eli Lilly tăng thị phần nhanh chóng. Dù là người sáng tạo ra điều trị béo phì bằng GLP-1, Novo giờ đây phải bắt kịp trong một thị trường mà chính họ đã tạo ra.

Người dẫn đầu thị trường đã thay đổi

Các báo cáo lợi nhuận đã làm rõ một câu chuyện đã hình thành trong nhiều năm: lợi thế của người đi đầu trong lĩnh vực thuốc giảm cân đã bị xói mòn căn bản. Khi Novo Nordisk tiên phong trong các phương pháp điều trị này, công ty dường như đã đứng vững để duy trì vị thế thống trị lâu dài. Tuy nhiên, ngày nay, Eli Lilly dường như đã có khả năng mở rộng lợi nhuận và chiếm lĩnh giá trị thị trường tốt hơn. Sự tăng trưởng lợi nhuận vượt trội, phạm vi địa lý rộng hơn và các chiến dịch ra mắt sản phẩm quyết liệt đã giúp công ty định vị lại mình như là người hưởng lợi chính của ngành.

Phản ứng của Wall Street vào sáng thứ Tư không để lại nghi ngờ gì về tâm lý nhà đầu tư. Sự phân kỳ rõ rệt trong hiệu suất cổ phiếu phản ánh một quan điểm chung: trong khi Novo Nordisk sáng lập ra lĩnh vực này và vẫn còn cạnh tranh, thì Eli Lilly đã trở thành công ty có khả năng định hình tương lai của thị trường thuốc giảm cân và thành công tài chính của nó.