Tình trạng dư thừa đường toàn cầu tiếp tục đè nặng lên giá hàng hóa khi các nhà sản xuất lớn mở rộng sản lượng

Thị trường đường toàn cầu đối mặt với áp lực dư cung kéo dài khi diễn biến giá gần đây cho thấy áp lực ngày càng tăng từ dự báo sản lượng kỷ lục. Vào đầu tháng 3, hợp đồng tương lai đường của New York giao tháng 3 (SBH26) giảm 1,12% đóng cửa ở mức thấp, trong khi hợp đồng tương lai đường trắng ICE London số 5 (SWH26) giảm 0,86%, mở rộng xu hướng giảm chung đã diễn ra trong những tháng gần đây. Giá đường tại New York đã giảm xuống mức chưa từng thấy trong ba tháng, còn hợp đồng tương lai London chạm mức thấp nhất trong năm năm khi kỳ vọng về dư thừa toàn cầu tiếp tục chi phối tâm lý thị trường.

Gần đây, giá giảm phản ánh mối lo dư cung ngày càng tăng

Áp lực giảm giá liên tục đối với đường bắt nguồn trực tiếp từ dự báo rằng lượng tồn kho dư thừa toàn cầu sẽ kéo dài trong hai chu kỳ mùa vụ tới. Nhiều nhà phân tích hàng hóa đã điều chỉnh dự báo dư thừa của họ lên cao hơn khi dữ liệu sản xuất liên tục gây bất ngờ với mức cao. Czarnikow, một công ty giao dịch đường lớn, dự đoán dư thừa toàn cầu 3,4 triệu tấn (MMT) cho mùa vụ 2026/27, sau khi dự báo dư thừa 8,3 MMT cho mùa vụ 2025/26 hiện tại. Tương tự, Green Pool Commodity Specialists dự báo dư thừa 2,74 MMT cho 2025/26, còn StoneX dự báo 2,9 MMT. Thậm chí, Covrig Analytics gần đây đã nâng dự báo cho mùa vụ 2025/26 lên 4,7 MMT, cho thấy dư thừa có thể còn lớn hơn dự kiến ban đầu. Tuy nhiên, ngay cả công ty này cũng dự đoán dư thừa sẽ giảm xuống còn 1,4 MMT vào năm 2026/27 khi giá giảm khiến các nhà sản xuất không còn khuyến khích mở rộng sản xuất.

Brazil, Ấn Độ và Thái Lan thúc đẩy sản lượng trong bối cảnh dư cung

Động thái sản xuất tại các khu vực sản xuất đường lớn nhất thế giới vẫn tiếp tục hỗ trợ bối cảnh dư thừa. Brazil, nhà sản xuất đường hàng đầu thế giới, dự kiến sẽ đạt sản lượng kỷ lục trong mùa vụ hiện tại. Conab, cơ quan dự báo của chính phủ Brazil, ước tính sản lượng 2025/26 đạt 45 MMT, tăng đáng kể so với dự kiến trước đó. Khu vực Trung-Nam, vùng sản xuất chính của Brazil, đã tăng tỷ lệ nghiền để sản xuất đường lên 50,78% trong mùa vụ 2025/26 so với 48,15% của năm trước, cho thấy các nhà sản xuất ưu tiên sản xuất đường hơn ethanol khi giá đường trở nên hấp dẫn hơn so với các lựa chọn năng lượng khác.

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đang trải qua đà sản xuất bùng nổ làm gia tăng dư thừa toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ báo cáo rằng sản lượng tính đến tháng 1 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước, đưa Ấn Độ vào khả năng đạt 31 MMT trong toàn mùa 2025/26—tăng 18,8% so với năm trước. Đà tăng này theo sau lượng mưa mùa mưa vượt mức trung bình và mở rộng diện tích trồng trọt. Quan trọng là, Ấn Độ đã giảm dự báo lượng đường chuyển sang ethanol từ 5 MMT xuống còn 3,4 MMT, giải phóng thêm lượng hàng để xuất khẩu. Chính phủ Ấn Độ đã thể hiện sẵn sàng cho phép xuất khẩu đường nhiều hơn để giảm áp lực tồn kho trong nước, sau khi cho phép xuất khẩu 1,5 MMT trong mùa vụ hiện tại sau khi áp đặt hạn ngạch xuất khẩu vào năm 2022/23 do mưa muộn làm hạn chế nguồn cung.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba và nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang mở rộng sản lượng. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 sẽ tăng 5% so với năm trước lên 10,5 MMT, góp phần tăng lượng cung ra thị trường toàn cầu.

Dự báo ngành công nghiệp cho thấy dư thừa kéo dài đến mùa vụ tiếp theo

Phạm vi toàn cầu của việc tăng sản lượng được phản ánh trong các dự báo cập nhật. Tổ chức Đường Quốc tế dự báo dư thừa 1,625 MMT cho năm 2025-26, do sản lượng tăng từ Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. Tổ chức dự đoán sản lượng toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với năm trước lên 181,8 MMT trong năm 2025-26, vượt xa mức tăng tiêu thụ dự kiến chỉ 1,4%.

Đánh giá mới nhất của USDA, công bố giữa tháng 12, còn cho thấy bức tranh cung cấp còn lớn hơn. Cơ quan này dự báo sản lượng toàn cầu năm 2025/26 tăng 4,6% so với năm trước, đạt mức kỷ lục 189,318 MMT, trong khi tiêu thụ chỉ tăng 1,4%, đạt 177,921 MMT. Tồn kho cuối kỳ toàn cầu dự kiến giảm nhẹ 2,9% so với năm trước xuống còn 41,188 MMT—vẫn còn khá lớn. Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc của USDA đặc biệt dự báo sản lượng của Brazil đạt kỷ lục 44,7 MMT (tăng 2,3% so với năm trước), của Ấn Độ là 35,25 MMT (tăng 25% so với năm trước), và của Thái Lan là 10,25 MMT (tăng 2% so với năm trước).

Triển vọng thị trường: Dư thừa hỗ trợ xu hướng giảm giá

Quan điểm chung của các công ty hàng hóa lớn và các dự báo chính thức đều cho rằng điều kiện dư thừa toàn cầu sẽ tiếp tục là yếu tố quyết định giá trong mùa vụ 2025/26 và sang mùa 2026/27. Trong khi một số nhà phân tích dự đoán dư thừa sẽ giảm nhẹ do giá yếu khiến các nhà đầu tư giảm mở rộng sản xuất—như dự báo của Safras & Mercado rằng sản lượng của Brazil năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT—thì hỗ trợ giá ngắn hạn vẫn còn xa vời. Bối cảnh dư thừa cấu trúc này có khả năng sẽ hạn chế giao dịch hợp đồng tương lai đường trong phạm vi thấp hơn trung bình lịch sử khi các nhà sản xuất tại các khu vực xuất khẩu chính cạnh tranh giành thị phần trong môi trường cung dồi dào và nhu cầu tăng trưởng chậm nhưng ổn định.