Mua để Mở vị thế so với Mua để Đóng vị thế: Cách làm chủ các chiến lược quyền chọn cốt lõi

Khi giao dịch quyền chọn, bạn sẽ nhanh chóng gặp phải hai khái niệm quan trọng: mua để mở và mua để đóng. Đây không phải là những thao tác thay thế nhau — chúng đại diện cho các chiến lược cơ bản khác nhau phục vụ mục đích trái ngược nhau. Khi bạn mua để mở, bạn bắt đầu một vị thế hợp đồng mới và đặt cược theo hướng giá của tài sản cơ sở sẽ tăng hay giảm. Ngược lại, khi bạn mua để đóng, bạn đang mua một hợp đồng đã tồn tại, phản ánh một hợp đồng mà bạn đã bán trước đó, giúp bạn loại bỏ trách nhiệm và thoát khỏi rủi ro thị trường đó. Hiểu rõ sự khác biệt giữa hai cách tiếp cận này là điều cần thiết cho bất kỳ ai nghiêm túc với giao dịch quyền chọn.

Lưu ý: Giao dịch quyền chọn liên quan đến độ phức tạp và rủi ro đáng kể. Trước khi phát triển chiến lược, hãy tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ tiêu chuẩn để đánh giá mức độ chấp nhận rủi ro và mục tiêu đầu tư của bạn.

Hiểu về Hợp đồng quyền chọn và Thuật ngữ cốt lõi

Về cơ bản, hợp đồng quyền chọn hoạt động như một công cụ phái sinh — một công cụ tài chính có giá trị dựa trên tài sản cơ sở như cổ phiếu, chỉ số hoặc hàng hóa. Khi bạn sở hữu hợp đồng quyền chọn, bạn có quyền (nhưng không bắt buộc) để giao dịch tài sản cơ sở ở mức giá xác định trước, gọi là giá thực thi, trước hoặc vào ngày hết hạn.

Mỗi hợp đồng quyền chọn liên quan đến hai bên đóng vai trò đối lập. Người mua hợp đồng gọi là chủ sở hữu và có tất cả các quyền hợp đồng. Người bán hợp đồng gọi là người viết và có nghĩa vụ thực hiện các điều khoản hợp đồng nếu chủ sở hữu chọn thực thi. Sự khác biệt này giữa người mua và người bán là nền tảng để hiểu cách hoạt động của quyền chọn trong thực tế.

Thị trường quyền chọn cung cấp hai loại hợp đồng chính: quyền mua (call) và quyền bán (put). Mỗi loại phục vụ một luận điểm hướng đi khác nhau và phù hợp với các triết lý giao dịch khác nhau. Hiểu rõ hai loại hợp đồng này là bước đầu để làm chủ cơ chế giao dịch quyền chọn.

Quyền mua (Call Options) và Quyền bán (Put Options): Các thành phần cơ bản

Quyền mua (call option) cho phép người mua có quyền mua tài sản từ người bán ở mức giá thực thi vào hoặc trước ngày hết hạn. Giữ quyền mua thể hiện một dự đoán tăng giá — bạn đặt cược rằng giá của tài sản cơ sở sẽ tăng lên. Ví dụ: bạn mua một hợp đồng quyền mua cổ phiếu của ABC Corp. Với giá thực thi là 25 đô la và ngày hết hạn là 15 tháng 9. Nếu đến ngày đó, cổ phiếu ABC tăng lên 32 đô la, bạn có thể thực thi quyền mua để mua cổ phiếu với giá 25 đô la, thu lợi 7 đô la trên mỗi cổ phiếu, trong khi người viết hợp đồng phải chịu thiệt hại tương đương.

Quyền bán (put option) hoạt động theo chiều ngược lại. Nó cho phép người mua có quyền bán tài sản cho người bán ở mức giá thực thi vào hoặc trước ngày hết hạn. Giữ quyền bán thể hiện dự đoán giảm giá — bạn đặt cược rằng giá của tài sản sẽ giảm. Ví dụ: bạn mua một hợp đồng quyền bán cổ phiếu ABC với giá thực thi 25 đô la và ngày hết hạn 15 tháng 9. Nếu đến ngày đó, cổ phiếu ABC giảm xuống còn 18 đô la, bạn có thể thực thi quyền bán để bán cổ phiếu với giá 25 đô la, thu lợi 7 đô la trên mỗi cổ phiếu, trong khi người viết hợp đồng phải chịu thiệt hại tương đương.

Mua để mở (Buy to Open) nghĩa là gì: Bắt đầu vị thế đầu tiên của bạn

Mua để mở là hành động thiết lập một vị thế mới bằng cách mua hợp đồng quyền chọn mới. Người viết hợp đồng tạo ra hợp đồng mới này và cung cấp cho bạn đổi lấy một khoản phí gọi là phí quyền chọn — về cơ bản là phí bạn trả để có quyền đó. Lúc này, bạn sở hữu toàn bộ quyền và lợi ích liên quan đến hợp đồng đó.

Khi bạn mua để mở một quyền mua, bạn đã có một hợp đồng quyền mua mới cho phép bạn mua tài sản cơ sở ở mức giá thực thi vào ngày hết hạn. Hành động của bạn gửi tín hiệu thị trường: bạn tin rằng giá tài sản sẽ tăng. Khi bạn mua để mở một quyền bán, bạn đã có một hợp đồng quyền bán mới cho phép bạn bán tài sản cơ sở ở mức giá thực thi vào ngày hết hạn. Hành động này báo hiệu rằng bạn dự đoán giá tài sản sẽ giảm.

Tên gọi “mua để mở” đơn giản vì bạn đang tạo ra một vị thế hoàn toàn mới, chưa từng tồn tại trước đó. Bạn bây giờ là chủ hợp đồng, có tất cả các quyền và khả năng sinh lợi tương ứng. Điều này khác hoàn toàn so với mua để đóng, nơi bạn không bắt đầu một vị thế mới mà chỉ kết thúc một vị thế đã có.

Mua để đóng (Buy to Close) nghĩa là gì: Cách thoát khỏi giao dịch của bạn

Mua để đóng là khi người bán hợp đồng thoát khỏi rủi ro thị trường của mình bằng cách mua hợp đồng bù trừ. Thường thì quá trình này như sau: bạn bán một hợp đồng quyền chọn cho người khác, nhận phí quyền chọn như một khoản bồi thường ngay lập tức. Đổi lại, bạn chấp nhận rủi ro tiềm ẩn trong vị thế đó. Nếu bạn đã bán một quyền mua, bạn giờ phải giao tài sản cơ sở ở mức giá thực thi nếu người mua thực thi quyền. Nếu bạn bán quyền bán, bạn phải mua tài sản cơ sở ở mức giá thực thi nếu người mua thực thi.

Trách nhiệm này mang theo rủi ro tài chính thực sự. Giả sử bạn bán một hợp đồng quyền mua cổ phiếu ABC với giá thực thi 40 đô la và ngày hết hạn 1 tháng 10. Nếu cổ phiếu ABC tăng lên 55 đô la trước ngày hết hạn, người mua gần như chắc chắn sẽ thực thi quyền của họ, buộc bạn phải giao cổ phiếu trị giá 55 đô la theo giá bạn đã hứa là 40 đô la — lỗ 15 đô la trên mỗi cổ phiếu.

Để giảm thiểu rủi ro này, bạn có thể mua để đóng bằng cách mua một hợp đồng quyền mua mới có cùng điều khoản (cùng tài sản cơ sở, cùng giá thực thi, cùng ngày hết hạn). Hợp đồng mới này tạo ra một vị thế bù trừ với nghĩa vụ ban đầu của bạn. Với mỗi đô la bạn có thể nợ thị trường qua hợp đồng đã bán, hợp đồng mới mua sẽ trả cho bạn một đô la. Với mỗi đô la hợp đồng mới có thể có giá trị, bạn sẽ nợ một số tiền tương đương qua hợp đồng ban đầu đã bán. Hai vị thế này về cơ bản bù trừ cho nhau về mặt tài chính.

Chi phí mua hợp đồng bù trừ — phí quyền chọn của nó — có thể cao hơn phí bạn đã thu được khi bán hợp đồng ban đầu. Sự chênh lệch này chính là chi phí của bạn để thoát khỏi vị thế, nhưng bạn đã thành công trong việc loại bỏ trách nhiệm trong tương lai.

Cách các Nhà tạo lập thị trường hỗ trợ chiến lược giao dịch của bạn

Để hiểu tại sao cơ chế bù trừ này hoạt động trơn tru, bạn cần hiểu vai trò của hạ tầng thị trường. Mọi thị trường tài chính tổ chức đều hoạt động qua một tổ chức trung gian gọi là trung tâm thanh toán bù trừ, đóng vai trò là đối tác trung tâm cho mọi giao dịch.

Cách thức hoạt động như sau: Khi bạn mua hợp đồng, bạn không giao dịch trực tiếp với người bán. Thay vào đó, bạn giao dịch qua hạ tầng thị trường. Nếu sau đó bạn thực thi quyền của mình, bạn nhận tiền từ chính thị trường, không phải từ người bán ban đầu. Tương tự, khi bạn bán hợp đồng, bạn không bán trực tiếp cho người mua cá nhân — bạn bán cho hạ tầng thị trường. Nếu bạn có nghĩa vụ trong giao dịch đó, bạn thanh toán nghĩa vụ đó cho thị trường, chứ không phải cho người mua hợp đồng.

Cấu trúc này có nghĩa là tất cả lợi nhuận và thua lỗ được thanh toán qua thị trường chung chứ không phải qua các đối tác cụ thể. Người bán ban đầu của bạn không nợ bạn gì cá nhân; thay vào đó, họ nợ hệ thống thanh toán bù trừ. Hệ thống này sau đó đảm bảo các khoản thanh toán và thu chi cân đối giữa tất cả các bên tham gia một cách công bằng.

Đây chính là lý do tại sao mua để đóng hoạt động như một chiến lược thoát khỏi vị thế. Khi bạn ban đầu viết (bán) hợp đồng của mình, nghĩa vụ của bạn tồn tại đối với thị trường chung. Khi bạn mua hợp đồng bù trừ sau đó, bạn đang mua nó từ thị trường chung. Trung tâm thanh toán bù trừ tự động đảm bảo rằng mọi nghĩa vụ bạn có đều được bù trừ chính xác bởi mọi khoản tín dụng bạn nhận được. Kết quả cuối cùng: bạn không còn nợ gì và không còn được nợ gì — vị thế của bạn đã đạt trạng thái cân đối ròng bằng không.

Kết luận

Mua để mở bắt đầu một vị thế quyền chọn mới bằng cách mua hợp đồng mới, đặt cược vào hướng đi của tài sản cơ sở. Mua để đóng thoát khỏi vị thế hiện có bằng cách mua hợp đồng giúp trung hòa nghĩa vụ đã bán trước đó, cho phép bạn thoát khỏi rủi ro thị trường mà không cần chờ đến ngày hết hạn. Cả hai đều là những công cụ quan trọng trong bộ công cụ của nhà giao dịch quyền chọn.

Nhớ rằng, giao dịch quyền chọn có thể mang tính đầu cơ và đi kèm rủi ro lớn. Tất cả lợi nhuận từ giao dịch quyền chọn thường sẽ bị đánh thuế như lợi nhuận vốn ngắn hạn. Trước khi bỏ vốn thật vào giao dịch quyền chọn, hãy tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính đủ tiêu chuẩn để đảm bảo chiến lược này phù hợp với kế hoạch tài chính tổng thể và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn.