2020: Đại dịch COVID-19, cú sốc về cầu

2026: Chiến tranh Iran, cú sốc về cung
Giảm không phải do chiến tranh Iran, chiến tranh Iran chỉ là thúc đẩy quá trình giảm giá.
Về việc các tài sản rủi ro đang có mức giá cao, các rủi ro tiềm ẩn về tín dụng và thanh khoản hiện tại, tôi đã từng thảo luận vào tháng 2 năm nay, khi đó chỉ số MOVE ở mức thấp, nay đã lên 112.
Trực giác và một số manh mối từ thị trường trái phiếu cho thấy khủng hoảng đang âm ỉ: MOVE 112 + HY Spread 321bp (đang trong xu hướng mở rộng) + TIPS 2.08% đạt đỉnh mới + TGA liên tục tăng
Hiện tại, tình hình rất giống cuối tháng 2 năm 2020, khác ở chỗ rủi ro năm 2020 là do suy thoái do cầu thúc đẩy, còn rủi ro năm 2026 là do trì trệ do cung thúc đẩy. Cái trước đòi hỏi chính sách tiền tệ nới lỏng rõ ràng, còn cái sau đủ để khiến Fed phải e dè.
Đáy của năm 2026 có thể sẽ rất dài, điểm chuyển biến nằm ở chiến tranh và thái độ của Fed thay đổi. QE vô hạn hiện tại chưa thể dự đoán, các biện pháp nới lỏng hạn chế sẽ trở thành điểm thay đổi xu hướng có thể lặp lại của thị trường.
Một đáy dạng hình L chứ không phải V là điều có thể dự đoán.