Vừa mới phát hiện ra điều thú vị về lịch sử tiền tệ. Khi Pakistan giành độc lập vào năm 1947, đồng rupee hoàn toàn ổn định so với đô la – chúng ta đang nói đến tỷ giá 1 USD đổi lấy 3.31 PKR. Nghe có vẻ điên rồ khi nghĩ về vị trí hiện tại của nó, đúng không?

Hãy để tôi phân tích những yếu tố khiến đồng rupee thời đó mạnh như vậy. Pakistan bắt đầu với tình trạng không nợ nần, không vay nợ nước ngoài lớn nào đè nặng lên nền kinh tế. Đồng tiền được gắn cố định với Bảng Anh, vốn vẫn là một cường quốc toàn cầu (đáng giá khoảng 4 USD vào thời điểm đó). Vì vậy, về cơ bản, đồng rupee đã kế thừa sự ổn định từ hệ thống thời kỳ thuộc địa. Tỷ giá chính thức giữ vững trong vài năm đầu – các hồ sơ lịch sử từ Ngân hàng Nhà nước Pakistan và IMF xác nhận nó hầu như không biến động trong thập niên 1950.

Nhưng điều thú vị là ở chỗ đồng rupee không tự nhiên yếu đi qua các thập kỷ. Có những lực lượng kinh tế thực sự tác động. Đòn bẩy lớn đầu tiên đến vào năm 1955 khi họ phải giảm giá đồng tiền xuống khoảng 4.76 PKR đổi lấy 1 USD, phần nào để phù hợp với các động thái tiền tệ của Ấn Độ. Rồi năm 1972 xảy ra – Bangladesh tách khỏi Đông Pakistan, nền kinh tế chịu cú sốc nặng, và tỷ giá lập tức tăng lên 11 PKR. Bạn có thể thấy đồng tiền suy giảm theo thời gian thực khi đất nước đối mặt với hậu quả.

Thập niên 80 và 2000 chứng kiến sự sụt giảm dần đều – từ 50 lên 100 PKR khi nhập khẩu liên tục vượt xuất khẩu, nợ nần tích tụ, và lạm phát bắt đầu tăng. Nhưng sự tăng tốc thực sự diễn ra gần đây. Từ năm 2018 trở đi, mọi thứ diễn ra nhanh chóng. Đồng rupee từ khoảng 120 đã leo lên gần 300 vào thời điểm tồi tệ nhất, mặc dù đến đầu năm 2026 đã ổn định lại khoảng 279-280. Việc chuyển từ tỷ giá cố định sang tỷ giá thả nổi khiến thị trường giờ đây quyết định thay vì chính sách của chính phủ.

Điều rút ra là gì? Rằng tỷ giá 1 USD đổi lấy PKR năm 1947 phản ánh rõ ràng mọi thứ về tầm quan trọng của các yếu tố kinh tế cơ bản. Một quốc gia trẻ, không nợ nần, với đồng tiền ổn định dựa trên nền tảng vững chắc trông hoàn toàn khác so với thực tế ngày nay về thâm hụt thương mại, nợ nước ngoài và áp lực địa chính trị. Hành trình của đồng rupee là một ví dụ điển hình về cách mọi thứ có thể thay đổi nhanh chóng khi các yếu tố kinh tế nền tảng thay đổi. Thật là kỳ lạ khi thấy gần 80 năm đồng tiền mất giá được mô tả rõ ràng như thế này.