Sự khủng hoảng thanh khoản của Blue Owl đang cảnh báo thị trường. Điều cần dừng lại và suy nghĩ ở đây là, đây không chỉ là vấn đề của một công ty đơn lẻ, mà còn rất giống với các sự kiện báo hiệu cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Tuần này, công ty private equity Blue Owl Capital đã công bố bán tài sản trị giá 1,4 tỷ USD. Đây là quyết định đối mặt với yêu cầu hoàn trả từ các nhà đầu tư. Đáp lại, ông El-Erian, cựu giám đốc điều hành của PIMCO, đã chỉ ra rằng đây là "chuông cảnh báo giống như vụ sụp đổ quỹ phòng hộ của Bear Stearns năm 2007."

Hãy nhớ lại diễn biến thời điểm đó. Tháng 8 năm 2007, quỹ phòng hộ của Bear Stearns gặp tổn thất lớn liên quan đến các khoản vay thế chấp dưới chuẩn và sụp đổ. Đồng thời, BNP Paribas tuyên bố đóng băng rút tiền. Ban đầu, đó chỉ là các sự kiện riêng lẻ, nhưng rồi toàn bộ thị trường tín dụng bắt đầu ngưng trệ, dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.

Hiện tại, cổ phiếu của Blue Owl đã giảm 14% trong tuần này, giảm hơn 50% so với đầu năm. Các công ty private equity lớn như Blackstone, Apollo, Ares cũng đều giảm mạnh tương tự. Liệu đây có thực sự là "bộ domino đầu tiên" hay không, thời gian sẽ trả lời.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, căng thẳng của thị trường tín dụng có thể ảnh hưởng tiêu cực đến toàn bộ các tài sản rủi ro. Bitcoin cũng không ngoại lệ. Trong đợt sốc COVID-19 năm 2020, BTC đã giảm khoảng 70%.

Nhưng cũng có thể học hỏi từ lịch sử. Khi chính phủ và ngân hàng trung ương can thiệp quy mô lớn, tình hình sẽ đảo chiều. Năm 2020, hàng nghìn tỷ USD đã được bơm vào nền kinh tế, và kết quả là Bitcoin từ dưới 4.000 USD đã tăng lên trên 65.000 USD trong vòng một năm.

Thực tế, chính Bitcoin ra đời như một phản ứng đối với khủng hoảng tài chính. Vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, Satoshi Nakamoto đã chèn vào khối đầu tiên của Bitcoin một thông điệp: "Bộ trưởng Tài chính đứng trước bờ vực của các biện pháp cứu trợ thứ hai cho ngân hàng", trích từ tiêu đề của tờ London Times lúc đó. Điều này cho thấy, Bitcoin ra đời như một phản kháng trực tiếp chống lại việc ngân hàng trung ương tạo ra tiền vô hạn.

Khủng hoảng năm 2008 là nguyên nhân dẫn đến sự ra đời của Bitcoin, và cuộc khủng hoảng năm 2020 đã giúp Bitcoin trở thành tài sản trị giá hơn 1 nghìn tỷ USD. Nếu Blue Owl là khởi đầu của một cuộc khủng hoảng mới, thì chuỗi này có thể lặp lại. Tuy nhiên, trước đó sẽ có một giai đoạn điều chỉnh ngắn hạn.

Hiện tại, Bitcoin đang dao động quanh mức 74.64 nghìn USD. Trong vài tháng qua, nó đã nhiều lần thử vượt qua mức kháng cự 76.000 USD nhưng chưa thành công. Tỷ lệ funding của hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin trên một sàn lớn duy trì âm suốt 46 ngày cho thấy toàn thị trường đang tích lũy vị thế tiêu cực. Tình trạng này thường báo hiệu khả năng tăng giá đột biến trong lịch sử.

Cuối cùng, điều then chốt là mức độ lan rộng của khủng hoảng Blue Owl. Nếu đây thực sự là "cáo canary" báo hiệu một cuộc khủng hoảng lớn hơn nữa, chính phủ và ngân hàng trung ương sẽ lại can thiệp quy mô lớn. Và điều đó, dù theo hình thức nào, cũng có thể mở đường cho kịch bản tích cực của Bitcoin.