Gần đây tôi đã thấy Ray Dalio quay trở lại với Bitcoin, nói rằng nó không có những đặc tính của vàng như một kho lưu trữ giá trị. Người sáng lập của Bridgewater Associates cơ bản lập luận rằng Bitcoin thiếu sự hậu thuẫn của các ngân hàng trung ương, gặp vấn đề về quyền riêng tư trong sổ cái công khai của nó và đối mặt với mối đe dọa tồn tại từ tính toán lượng tử. Đây không phải lần đầu tôi nghe ông ấy nói điều này, nhưng lần này đã gây ra phản ứng khá lớn trong ngành.

Điều thú vị là một số chuyên gia lớn nhất về tiền điện tử không chỉ phản đối mà còn nhìn nhận ngược lại hoàn toàn. Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, có một quan điểm rất vững chắc: những rủi ro mà Dalio đề cập chính là lý do tại sao Bitcoin lại giao dịch ở mức thấp so với vàng. Chúng ta đang nói về việc Bitcoin chỉ chiếm khoảng 4% tổng quy mô của thị trường vàng. Với vốn hóa thị trường khoảng 1,4 nghìn tỷ đô la so với ước tính 30 nghìn tỷ đô la của vàng, có một khoảng cách cực lớn.

Hougan nói rõ ràng: những rủi ro đó chính là cơ hội. Các nhà phát triển sẽ giải quyết vấn đề lượng tử, các ngân hàng trung ương cuối cùng sẽ thay đổi ý kiến. Nếu những vấn đề đó không tồn tại, Bitcoin đã vượt mốc một triệu đô la rồi. Vì vậy, trong khi một số người tìm kiếm ETF vàng tốt nhất như một tài sản truyền thống, những người khác lại thấy tiềm năng tăng trưởng của Bitcoin chính vì những thách thức mà Dalio chỉ ra.

Alex Thorn của Galaxy khá thẳng thắn: những chỉ trích của Dalio là những câu chuyện cũ đã có từ nhiều năm trước, trước năm 2017. Rủi ro lượng tử đã và đang bị các nhà phát triển tấn công. Và ông còn đúng ở một điểm nữa: so sánh Bitcoin với vàng là hợp lý, nhưng bỏ qua rằng Bitcoin có tính hữu dụng thực tế trong thế giới thực theo những cách mà vàng không thể có. Vàng phù hợp để giữ trong hầm chứa, còn Bitcoin hoạt động 24/7 trong một hệ thống có thể xác minh và minh bạch.

Matthew Sigel của VanEck xem đó như một cuộc tranh luận về các kiến trúc tiền tệ: vàng cho hệ thống analog của thế kỷ trước, Bitcoin cho kỷ nguyên kỹ thuật số. Các ngân hàng trung ương đã bắt đầu thử nghiệm với các tài sản kỹ thuật số, và quyền riêng tư đang được cải thiện với các ví tiền phức tạp hơn và mạng layer 2. Thêm vào đó, rủi ro lượng tử không phải là vấn đề riêng của Bitcoin, mà là một thách thức mã hóa ảnh hưởng đến toàn bộ hệ thống tài chính.

Điều khiến tôi chú ý nhất là các nhà đầu tư trẻ hơn ngày càng chọn Bitcoin nhiều hơn. Điều này cho thấy một sự thay đổi thực sự trong cách nhìn nhận về tiền và giá trị. Trong khi Dalio vẫn giữ các luận điểm cũ của mình, thị trường đang bỏ phiếu khác đi. Bitcoin vừa chạm mức 74.35 nghìn đô la, mặc dù vẫn chịu áp lực quanh mức 76 nghìn đô la. Tỷ lệ tài trợ trong hợp đồng tương lai vẫn âm, cho thấy sự thận trọng, nhưng lượng mở vẫn tiếp tục tăng. Đây là một thị trường đang trong quá trình chuyển đổi, nơi các mô hình cũ va chạm với thực tại mới.