Vừa mới xem các biến động của USD/JPY và thành thật mà nói, câu chuyện về lãi suất ở đây khá điên rồ. Ngân hàng Nhật Bản hiện đang mắc kẹt giữa một lựa chọn khó khăn.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra - khoảng cách lớn giữa lãi suất Mỹ và Nhật Bản ngày càng mở rộng, và điều đó đang đè nặng lên đồng yên. Chúng ta đang nói về một tình huống mà Ngân hàng Nhật Bản giữ lãi suất ở mức 0,75% từ tháng Ba trong khi lãi suất Mỹ cao hơn nhiều, và chênh lệch đó đủ để giữ đồng đô la luôn được mua vào. Lợi tức cao hơn cứ thế kéo dòng vốn chảy vào các tài sản bằng đô la.

Vấn đề là, sự khác biệt về lãi suất này tạo ra một động lực tiêu cực. Đồng yên vẫn yếu vì sao ai lại giữ nó khi họ có thể kiếm được lợi nhuận tốt hơn ở nơi khác? Điều đó khiến nhập khẩu của Nhật Bản trở nên đắt đỏ hơn, điều này rõ ràng không phải là điều lý tưởng cho nền kinh tế của họ. Nhưng nếu Ngân hàng Nhật Bản cố gắng thắt chặt chính sách quá mạnh để sửa chữa tình trạng yếu của đồng yên, họ có nguy cơ gây tổn hại đến một nền kinh tế vẫn đang trong giai đoạn phục hồi.

Đây là một cái bẫy chính sách điển hình. Thắt chặt quá chậm về lãi suất và đồng yên tiếp tục bị áp lực. Thắt chặt quá nhanh và bạn sẽ cắt đứt tăng trưởng. Khoảng cách lợi tức giữa trái phiếu Mỹ và Nhật Bản chính là yếu tố chính giữ cho USD/JPY duy trì ở mức cao hiện tại, và cho đến khi chênh lệch lãi suất đó thu hẹp lại, tôi không thấy động lực này thay đổi trong thời gian tới.

Cần theo dõi cách Ngân hàng Nhật Bản điều hướng tình hình này - bất kỳ tín hiệu nào về bước đi tiếp theo của họ về lãi suất đều có thể là một chất xúc tác lớn cho cặp tiền này.