Vừa mới xem dự báo vĩ mô Nhật Bản đã được Standard Chartered cập nhật lại và nó đang vẽ ra một bức tranh khá ảm đạm cho nền kinh tế lớn thứ ba thế giới.

Dưới đây là những gì đã thay đổi: họ hiện dự đoán tăng trưởng GDP chỉ 0,7% vào năm 2026 trong khi đồng thời nâng dự báo lạm phát của Nhật Bản lên 2,0%. Đó là tình huống tồi tệ nhất của cả hai thế giới - vùng stagflation. Nguyên nhân? Một sự kết hợp xấu xí giữa giá dầu cao đứng quanh mức 100 USD mỗi thùng và đồng yên yếu kéo dài, khiến điều kiện thương mại chuyển sang tiêu cực.

Điều khiến tôi chú ý là cảnh báo của họ về các rủi ro stagflation. Dữ liệu tháng 2 cho thấy một số dấu hiệu phục hồi, nhưng sau đó tâm lý tháng 3 lại giảm sút. Có vẻ như căng thẳng ở Trung Đông đang gây thiệt hại thực sự cho đà tăng trưởng nội địa, và điều đó đang ảnh hưởng nặng nề đến mô hình tiêu dùng. Khi có các cú sốc bên ngoài như vậy tác động vào một nền kinh tế đã phải đối mặt với áp lực lạm phát của Nhật Bản, điều này tạo ra một tình thế chính sách bất khả thi.

Ngân hàng Nhật Bản về cơ bản đang bị mắc kẹt. Phương pháp "chờ đợi và quan sát" của họ không phải là sự thận trọng - đó là sự cần thiết. Vấn đề là: khi lạm phát bị thúc đẩy bởi các cú sốc cung bên ngoài (dầu, yếu tố tiền tệ), việc tăng lãi suất trong nước thực sự không giải quyết được vấn đề. Nó chỉ làm giảm tăng trưởng mà không xử lý được nguồn gốc thực sự. Standard Chartered hiện dự đoán BoJ sẽ giữ nguyên chính sách thắt chặt thêm cho đến quý 3 năm 2026, và thị trường đã phản ánh điều đó - khoảng 27 điểm cơ bản của các đợt tăng lãi suất đã được định giá cho tháng 7, sau đó thêm 7 điểm cơ bản cho tháng 9.

Đối với các nhà hoạch định chính sách, việc điều hướng giữa tăng trưởng và lạm phát trong phần còn lại của năm 2026 sẽ là thử thách quyết định. Rủi ro stagflation của Nhật Bản rõ ràng đã tăng lên, và đó là điều đáng theo dõi sát nếu bạn đang quan tâm đến các vị thế tiền tệ hoặc cổ phiếu liên quan đến khu vực này.