Vừa mới nhận thấy thị trường phái sinh của Ethereum đang sôi động trở lại. Mở lệnh hợp đồng ETH vừa chạm mức 6,4 triệu, gần với đỉnh 7,8 triệu mà chúng ta đã thấy vào tháng 7 năm 2025. Sau khi giảm xuống khoảng 5 triệu vào cuối năm ngoái, rõ ràng là năng lượng mới đã trở lại trong lĩnh vực phái sinh tiền điện tử hiện nay.

Điều thú vị là thị trường dường như đang chia thành hai phe. Một số nhà giao dịch đang thận trọng hơn với các vị thế dài hạn, nhưng còn có một nhóm lớn chơi mạnh mẽ vào phía phái sinh. Một nhà phân tích tôi theo dõi đã chỉ ra rằng khối lượng hợp đồng tương lai hiện đang vượt xa khối lượng giao dịch giao ngay - như thể, cứ mỗi đô la ETH giao ngay, có khoảng bảy đô la chảy qua các hợp đồng tương lai. Thật điên rồ và cho thấy đòn bẩy đang thúc đẩy thị trường mạnh mẽ như thế nào lúc này.

Một sàn giao dịch tập trung lớn (CEX) riêng biệt đang xử lý khoảng 2,3 triệu ETH trong hợp đồng mở, chiếm khoảng 36% thị trường phái sinh tiền điện tử toàn cầu dành cho Ethereum. Sự tập trung như vậy cần phải để mắt tới vì những biến động lớn ở đó có thể lan rộng ra khắp nơi. Tỷ lệ spot-to-futures đã giảm xuống còn 0,13 - gần mức thấp kỷ lục trong năm - điều này cho thấy đòn bẩy đang đóng vai trò lớn trong hành động giá hiện tại.

Điều khiến các nhà giao dịch lo ngại là mức độ biến động của cấu hình này có thể rất cao. Khi phụ thuộc quá nhiều vào các sản phẩm đòn bẩy trong phái sinh crypto, các biến động giá thường trở nên dữ dội và khó dự đoán hơn. Các tỷ lệ tài trợ cũng trở nên hấp dẫn. Nếu các vị thế quá mở rộng, chúng ta có thể thấy các vụ thanh lý dây chuyền làm thị trường di chuyển mạnh mẽ. ETH hiện đang giao dịch quanh mức 2,31 nghìn đô la với mức tăng 2% hàng ngày, nhưng thành thực thì các động thái thực sự có thể đến từ vị thế phái sinh hơn là nhu cầu thực về tài sản cơ sở. Chắc chắn tôi sẽ theo dõi chặt chẽ điều này.