Thị trường Hợp đồng tương lai ETH lại nóng trở lại: Hoạt động phái sinh tiền điện tử đạt mức độ quan trọng

Tôi đã theo dõi thị trường phái sinh Ethereum, và hiện tại có điều gì đó thú vị đang diễn ra. Lượng mở trong hợp đồng tương lai ETH đã tăng lên 6,4 triệu ETH trong tháng này, gần đến mức cao nhất mọi thời đại là 7,8 triệu mà chúng ta thấy vào tháng 7 năm 2025. Sau khi mọi thứ giảm nhiệt khá rõ rệt vào cuối năm 2024, chúng ta đang chứng kiến sự đẩy mạnh trở lại trong giao dịch phái sinh tiền điện tử.

Điều khiến tôi chú ý là cảm giác thị trường hiện tại khá phân cực. Vào tháng 10 năm 2024, lượng mở đã giảm xuống khoảng 5 triệu ETH, nhưng bây giờ nó đang phục hồi mạnh mẽ. Vấn đề là, sự phục hồi này không nhất thiết là dấu hiệu của niềm tin nhà đầu tư lành mạnh. Thay vào đó, có vẻ như có hai nhóm rất khác nhau hoạt động trong thị trường - một số người đang theo đuổi chiến lược thận trọng, dài hạn, trong khi những người khác đang tích cực định vị trong phân khúc phái sinh. Môi trường vĩ mô và bất ổn địa chính trị dường như đang thúc đẩy nhiều người hướng tới các chiến lược phòng thủ, nhưng khối lượng giao dịch phái sinh tiền điện tử vẫn tiếp tục tăng.

Điều đáng lo ngại là: tỷ lệ spot-to-futures trên các sàn giao dịch lớn đã đạt mức thấp mới trong năm là 0,13. Điều đó có nghĩa là với mỗi đô la ETH giao dịch ở thị trường spot, khoảng bảy đô la đang chảy qua các hợp đồng tương lai. Đó là một tỷ lệ điên rồ và cho thấy mức đòn bẩy đã được tích hợp rất nhiều vào hành động giá của Ethereum. Một sàn giao dịch lớn riêng đã xử lý khoảng 36% tổng hoạt động phái sinh ETH toàn cầu, điều này tạo ra rủi ro cấu trúc nghiêm trọng nếu mọi thứ diễn biến nhanh trên nền tảng đó.

Thị trường phái sinh tiền điện tử hiện đang chủ yếu thúc đẩy biến động giá thay vì nhu cầu thực sự đối với tài sản. Khi đòn bẩy tập trung nhiều trong hợp đồng tương lai, bạn sẽ thấy các biến động mạnh hơn và hành vi ít dự đoán hơn. Các nhà giao dịch ngày càng chú ý đến tỷ lệ tài trợ và thay đổi lượng mở như các tín hiệu cảnh báo sớm vì khả năng thanh lý hàng loạt có thể xảy ra là rất cao.

Điều khiến tôi lo ngại nhất là giá Ethereum đã trở nên cực kỳ nhạy cảm với dòng chảy phái sinh. Sự tập trung thị trường trong các hợp đồng phái sinh tiền điện tử, kết hợp với sự mất cân bằng spot-to-futures này, có thể dẫn đến những biến động dữ dội nếu các vị thế lớn bắt đầu tháo chạy. Quản lý rủi ro hiện nay càng trở nên quan trọng hơn bao giờ hết - môi trường này đòi hỏi phải liên tục chú ý đến mức đòn bẩy và kích thước vị thế.