Đã theo dõi thị trường sát sao tuần này, và tôi bắt đầu có những ký ức rõ ràng về tháng Tư năm 2024. Bạn biết đấy, tháng đó mọi thứ đột nhiên đảo chiều? Chỉ số đô la giảm từ 104 xuống còn 98, và thành thật mà nói, cảm giác như bắt đầu của một điều gì đó lớn hơn - một sự chuyển dịch thực sự khỏi sự thống trị của đô la trên toàn cầu.

Điều điên rồ là chúng ta có thể đang chứng kiến cùng một kịch bản lặp lại ngay bây giờ. Năm ngoái, ba sự kiện xảy ra đồng thời khiến đô la sụp đổ. Đầu tiên, các đe dọa áp thuế của Trump ban đầu gây hoảng loạn trên các thị trường mới nổi, nhưng rồi mọi người nhận ra rằng thuế quan chỉ là một chiến thuật đàm phán. Vốn đổ vào Mỹ dưới thời Biden đột nhiên đảo chiều. Đồng euro dẫn đầu xu hướng thoát ra, và tất cả những thứ khác theo sau.

Sau đó là drama của Cục Dự trữ Liên bang. Trump tấn công Powell giữa tháng Tư, đe dọa thay thế ông, và thị trường bắt đầu định giá các đợt cắt lãi suất lớn. Các hợp đồng hoán đổi SOFR kỳ hạn 1 năm giảm gần 20 điểm cơ bản chỉ trong một tháng. Một khi mọi người nghĩ rằng Fed không còn độc lập nữa, việc bán đô la trở thành giao dịch rõ ràng nhất.

Nhưng điều thực sự quan trọng là các ngân hàng trung ương bắt đầu tích trữ vàng một cách điên cuồng. Vàng vượt mốc 3.000 đô la lần đầu tiên, và tiếp tục leo thang. Họ gần như đang nói rằng: chúng tôi đã chán dự trữ chỉ bằng đô la rồi.

Nhanh chóng đến hiện tại, và mô hình này trông đáng sợ giống hệt. Giá dầu vẫn duy trì trên 95 đô la, nhưng chẳng ai quan tâm Iran và Mỹ có đạt thỏa thuận hay không nữa. Đồng euro và đô la Úc trở lại mức trước chiến tranh. RMB đạt mức cao mới. Mỗi lần xuất hiện tiêu đề tiêu cực, sự bật tăng của đô la ngày càng yếu đi. Giống như thị trường đã quyết định về việc phi đô la hóa đang diễn ra lần nữa.

Điều thực sự đáng nói là phản ứng của thị trường chứng khoán. Cổ phiếu Mỹ đã phục hồi toàn bộ mất mát, ChiNext vượt trên 3.500 điểm. Khả năng chấp nhận rủi ro trở lại mức trước chiến tranh. Vốn đang luân chuyển trở lại, và không còn đổ vào đô la nữa.

Vấn đề là, giá dầu cao và rủi ro địa chính trị thường hỗ trợ đô la, đúng không? Nhưng rõ ràng sự hỗ trợ đó chỉ là tạm thời. Nếu tình hình này kết thúc mà không ai thắng rõ ràng, tôi dự đoán xu hướng phi đô la hóa sẽ tiếp tục tăng tốc.

Tuy nhiên, đừng mong đợi một đà giảm thẳng đứng. Dữ liệu kinh tế cuối năm ngoái đã cải thiện và thực tế làm chậm lại đà phi đô la hóa trong nửa cuối năm 2025. Để đô la thực sự phá vỡ, chúng ta cần thêm các yếu tố tiêu cực nữa. Nhưng setup đã rõ ràng, và các nhà đầu tư sớm đã bắt đầu vị trí.

Về cơ bản, những gì xảy ra vào tháng Tư năm ngoái đang lặp lại. Sau cú sốc chiến tranh ban đầu, mọi người bắt đầu nghĩ về điều tiếp theo - một thế giới nơi đô la không còn quá thống trị nữa. Và đó đang trở thành giao dịch mà mọi người đều theo dõi.