Thật là một tuần đáng nhớ. Chỉ đơn giản như một chuyến tàu lượn siêu tốc giữa hoảng loạn địa chính trị và sự nhẹ nhõm đột ngột. Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đã sụp đổ sau 21 giờ không đạt thỏa thuận, và điều đó lại để mọi thứ trong tình trạng bỏ ngỏ. Nhưng trước khi thị trường hoàn toàn hoảng loạn, đã xảy ra điều gì đó thú vị: dầu thô giảm gần 15% vào giữa tuần. Brent gần chạm mức ba chữ số vì các mối đe dọa ở Eo biển Hormuz, nhưng sau đó đã có sự điều chỉnh. WTI giảm hơn 12% trong một ngày. Vàng cũng giảm sau khi phá vỡ mức 4.850 đô la, mặc dù kết thúc tuần thứ ba liên tiếp tăng nhờ đồng đô la yếu.

Chỉ số đô la giảm xuống dưới 100 và hiện quanh mức 98,50. Các đồng tiền không phải USD trở nên mạnh mẽ: euro vượt 1,17, bảng Anh 1,34. Yên Nhật đứng lại quanh mức 159. Điều thú vị là điều này phản ánh cả sự giảm của đô la lẫn sự phục hồi thực sự trong nhu cầu rủi ro.

Phố Wall đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ. Chỉ số S&P 500 đã tăng liên tiếp bảy ngày, chuỗi dài nhất kể từ tháng 10 năm 2025. Nasdaq ghi nhận chuỗi tốt nhất kể từ tháng 8 với tám ngày tăng liên tiếp. Theo dữ liệu lịch sử, khi thị trường có bảy ngày tăng liên tiếp ít nhất 7%, trong tám trong chín lần kể từ năm 1950, chỉ số S&P 500 ghi nhận lợi nhuận còn lớn hơn trong tháng tiếp theo, trung bình là 4,4%. Trong ba tháng tiếp theo, tăng bảy lần với lợi nhuận trung bình là 10,2%. Điều này cho thấy đà tăng có xu hướng tiếp tục, cần ghi nhớ khi dự báo thị trường tuần tới.

Tuy nhiên, cuộc khủng hoảng địa chính trị chưa kết thúc. Vance thông báo Iran đã từ chối điều kiện của Mỹ về vũ khí hạt nhân, nên các cuộc đàm phán Chủ nhật kết thúc mà không có thỏa thuận. Ông nói đó là một cuộc đối thoại rủi ro cao, đã liên lạc với Trump hơn một chục lần trong 21 giờ đó, cùng với Rubio, Bessent và chỉ huy Cooper. Họ để lại đề xuất như là đề nghị cuối cùng và tốt nhất. Trump đã hoãn các cuộc tấn công hai tuần, nhưng Vance không rõ chuyện gì sẽ xảy ra sau đó.

Trong khi đó, quân đội Mỹ báo cáo rằng hai tàu khu trục đã vượt Eo biển Hormuz để thực hiện các hoạt động tháo mìn, điều chưa từng xảy ra kể từ khi xung đột bùng phát. Trump nói với báo chí: chúng tôi đang dọn dẹp Eo biển, đối với tôi không có sự khác biệt giữa có thỏa thuận hay không. Cooper bổ sung rằng thêm nhiều lực lượng Mỹ, bao gồm cả drone dưới nước, sẽ tham gia trong những ngày tới. Các phương tiện truyền thông chính thức của Iran phủ nhận sự tồn tại của lực lượng đặc nhiệm chung đó.

Israel và Liban sẽ có đàm phán trực tiếp vào thứ Ba tại Washington, mặc dù hàng nghìn người Liban đã phản đối vào thứ Bảy. Thủ tướng Nawaf Salam đã hoãn chuyến đi của mình, nhưng cuộc đối thoại đầu tiên sẽ ở cấp đại sứ. Israel hy vọng chính phủ Liban sẽ giải giáp Hezbollah theo thỏa thuận ngừng bắn tháng 11 năm 2024.

Những gì sắp tới là rất quan trọng. Tuần tới, các quan chức Fed sẽ nói chuyện sôi nổi. Goolsbee tham gia hội thảo vào thứ Tư, Barr phát biểu khai mạc diễn đàn, Harker, Barkin, Collins và Barr sẽ thuyết trình cùng nhau. Bowman phát biểu vào thứ Năm, Fed công bố Báo cáo Beige về điều kiện kinh tế vào thứ Năm, và Williams cũng phát biểu vào ngày đó. Các quan chức Fed sẽ nói chuyện sôi nổi và thứ Năm sẽ có Báo cáo Beige, cung cấp những manh mối quan trọng.

Hiện tại, thị trường đang dịch chuyển về phía lập trường cứng rắn hơn của Fed, nhưng Bank of America phản bác điều đó. Ngân hàng duy trì dự báo hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026 và nói rằng cuối cùng Fed sẽ bỏ qua lạm phát do cung cầu thúc đẩy, yếu kém trong tiền lương và động thái chính trị. Họ xem tháng 9 là thời điểm khả thi khi Kevin Warsh đảm nhiệm chức chủ tịch Fed.

Tình hình nội bộ của Fed khá phức tạp. Trong cuộc họp ngày 18 tháng 3, họ giữ lãi suất trong khoảng 3,50% đến 3,75%. Xung đột với Iran đã thêm áp lực lạm phát, vì vậy họ đã chọn cách thận trọng. Biểu đồ điểm dự kiến của tháng 3 chỉ dự đoán một lần cắt giảm vào cuối năm 2026, không hai. Dự báo lạm phát PCE đã tăng lên 2,7%. Biên bản cuộc họp tháng 1 còn tích cực hơn, các quan chức nói rằng nếu lạm phát duy trì cao, Fed có thể buộc phải tăng lãi suất.

Trong tiêu dùng, có dấu hiệu yếu. Chi tiêu thực tế tháng 2 chỉ tăng 0,1%, và tốc độ trung bình hàng năm của ba tháng gần nhất chỉ là 0,8%. Điều chỉnh theo giá năng lượng đang gây áp lực lên ngân sách gia đình. Động thái này có tác động kép: nếu chi tiêu tiếp tục yếu, có thể làm giảm lạm phát và mở đường cho các đợt cắt giảm, nhưng nếu chi phí năng lượng giữ lạm phát cao, Fed có thể giữ nguyên lãi suất.

Đối với nhà đầu tư, biến số then chốt là Warsh. Nếu ông nhận chức vào tháng 5 và định hình cuộc tranh luận trong Fed, kỳ vọng của thị trường có thể thay đổi nhanh chóng. Nếu ông gợi ý sẽ nới lỏng chính sách khi thấy lạm phát cải thiện, dự báo của Bank of America sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Nếu ông thể hiện cứng rắn, kỳ vọng chỉ cắt giảm một lần có thể trở nên lạc quan.

Các ngân hàng trung ương khác cũng lên tiếng. Kazuo Ueda của BOJ sẽ thăm Mỹ từ ngày 13 đến 18 tháng 4 để dự hội nghị G20. Bailey của BoE tham gia hội thảo vào thứ Tư tại Columbia. Lagarde của ECB phát biểu vào thứ Tư. ECB công bố biên bản chính sách tiền tệ ngày 19 tháng 3 vào thứ Năm, điều này rất quan trọng. Với chỉ số CPI sơ bộ tháng 3 tăng từ 1,9% lên 2,5%, tâm lý đã thay đổi rõ rệt. Đối với các nhà giao dịch euro, những biên bản này sẽ là chìa khóa để đo mức độ hawkish của ECB.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi bài phát biểu của Ueda để tìm manh mối về khả năng tăng lãi suất tiếp theo của BOJ. Dù đã có lệnh ngừng bắn, vẫn còn dự đoán sẽ có một đợt tăng trong những tháng tới. Ở Úc, các bài phát biểu của các quan chức cao cấp của RBA cũng sẽ là tâm điểm. Với lạm phát chung tăng cao, RBA đã tăng lãi suất hai lần trong năm nay. Dữ liệu việc làm tháng 3, sẽ công bố vào thứ Năm, rất quan trọng. Nếu mạnh, khả năng tăng lãi suất lần thứ ba liên tiếp 25 điểm cơ bản sẽ cao hơn, giúp đồng đô la Úc tăng giá hơn nữa.

Về dữ liệu, tuần tới sẽ nhẹ hơn so với các tuần trước. Ở Mỹ, chú ý sẽ tập trung vào PPI tháng 3 vào thứ Ba và sản xuất công nghiệp, chế tạo vào thứ Năm. Dữ liệu PPI rất quan trọng để xem xung đột Trung Đông và tăng giá năng lượng ảnh hưởng như thế nào đến lạm phát trong sản xuất. Các dữ liệu trước đó đã cho thấy lạm phát hàng năm của người tiêu dùng tăng lên 3,3% trong tháng 3. Các nhà kinh tế của Commerzbank khẳng định rằng cho đến nay, cú sốc giá năng lượng có tác động hạn chế ngoài lĩnh vực năng lượng, nhưng điều đó có thể thay đổi sớm.

Theo dữ liệu của LSEG, thị trường dự đoán lãi suất Mỹ sẽ không thay đổi cho đến cuối năm 2026, khả năng cắt giảm trước đó là rất thấp. Mặc dù lãi suất toàn cầu giảm, thị trường vẫn dự đoán chính sách tiền tệ thắt chặt từ các ngân hàng trung ương lớn. Dự kiến năm nay, ECB sẽ tăng lãi suất hai lần, Ngân hàng Anh thêm 30 điểm cơ bản, BOJ có 50% khả năng tăng trong tháng này, và RBA có 60% khả năng tăng lần thứ ba liên tiếp 25 điểm cơ bản vào tháng 5.

Đối với dự báo thị trường tuần tới, cần chú ý. Vương quốc Anh sẽ công bố GDP tháng 2, sản xuất công nghiệp và chế tạo, cùng cán cân thương mại. Nếu các dữ liệu này cho thấy yếu, nhà đầu tư sẽ nghi ngờ khả năng Ngân hàng Anh tiếp tục tăng lãi suất, đặc biệt sau khi có lệnh ngừng bắn. Mong đợi giảm lãi suất có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh, nhưng do đồng đô la yếu hơn, bất kỳ giảm nào cũng sẽ rõ rệt hơn trong euro/bảng Anh.

Về vàng, sau thỏa thuận hai tuần với Iran và tuần thứ ba tăng giá, cả Wall Street lẫn nhà bán lẻ đều sẵn sàng quay trở lại. Colin Cieszynski của SIA Wealth Management nhận xét rằng vàng đã dao động trong phạm vi, điều tự nhiên sau một đợt tăng mạnh như vậy. Giá đã tăng gần như không ngừng từ 3.200-3.300 lên 5.300 đô la trong sáu tháng, một mức tăng lớn, nên việc điều chỉnh và củng cố là điều dễ hiểu. Ông dự đoán giá sẽ dao động trong khoảng 4.400 đến 5.200 đô la. Giá đã bật từ mức thấp và hiện ở vùng trung bình. Vì bất ổn của xung đột vẫn còn, giá có thể có những biến động lớn trong ngày. Nhưng hiện tại, xu hướng là đi ngang nhiều hơn là tăng.

Cieszynski giải thích rằng phạm vi đi ngang này khá rộng để cho phép các biến động hàng trăm đô la theo bất kỳ hướng nào, nhưng rất khó dự đoán hướng đi trong ngắn hạn. Nó phụ thuộc vào tiến trình của xung đột. Tuần này, ngày công bố lệnh ngừng bắn, vàng đã biến động mạnh, nhưng trước đó, khi Trump đe dọa tấn công Iran, giá đã giảm. Điều quan trọng là các tuyên bố của ông. Trong bối cảnh này, thật sự khó dự đoán điều gì sẽ xảy ra.

Về các dữ liệu lạm phát mới nhất, Cieszynski nói rằng có thể giá vàng đã phản ánh phần lớn các kỳ vọng lạm phát. Phần lớn đà tăng trước đó phản ánh kỳ vọng lạm phát cao. Nhưng nhìn chung, tăng lạm phát sẽ làm khó các ngân hàng trung ương giảm lãi suất khi kinh tế rơi vào trạng thái đình trệ. Đó là một vấn đề. Lần gần nhất điều tương tự xảy ra, vàng đã tăng vọt như hiện nay. Ông cảnh báo rằng khả năng stagflation đã tăng đáng kể vì các gián đoạn trên thị trường năng lượng có thể giữ giá cao trong một thời gian. Có những gián đoạn và trì hoãn thực sự trong cung ứng, hạ tầng quan trọng đã bị thiệt hại vật chất, và việc sửa chữa sẽ mất thời gian.

Cieszynski duy trì quan điểm trung lập ngắn hạn về vàng, nhưng nhấn mạnh rằng điều đó không có nghĩa là không có biến động, mà là khó dự đoán hướng đi. Vàng sẽ có những biến động mạnh, nhưng không rõ hướng nào, và ông nghi ngờ người khác cũng không biết. Giá có thể thay đổi ba lần trong một ngày.

Tuần tới, chính thức mùa báo cáo kết quả quý I năm 2026 của Wall Street bắt đầu. Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley và các ngân hàng lớn khác sẽ là những đơn vị đầu tiên công bố số liệu, cùng với BlackRock, Johnson & Johnson và các tên tuổi khác. Sau đó, các công ty công nghệ lớn như TSMC, ASML, Netflix, sẽ trình bày dữ liệu. Đợt này sẽ rất quan trọng để đánh giá khả năng sinh lời, nhu cầu về AI và tác động của bối cảnh vĩ mô.

FactSet dự báo EPS tổng hợp của S&P 500 sẽ tăng từ 12,5% đến 13% so với cùng kỳ năm ngoái, là quý thứ sáu liên tiếp tăng trưởng hai chữ số, chủ yếu nhờ sự phục hồi của ngành ngân hàng đầu tư và sự trở lại của các hoạt động sáp nhập, mua lại. Nhưng tình hình địa chính trị sẽ tập trung vào hướng dẫn của các công ty.

Các ngân hàng là thước đo của mùa báo cáo. Dự kiến nhiều ngân hàng lớn sẽ có EPS tăng đáng kể so với cùng kỳ, tập trung vào phí dịch vụ ngân hàng đầu tư, doanh thu từ giao dịch và dự báo NII. EPS của Goldman Sachs dự kiến khoảng 16,39-16,41 đô la, tăng 10%-16% so với năm ngoái. Với vai trò dẫn đầu trong ngân hàng đầu tư, họ hưởng lợi từ sự phục hồi toàn cầu của M&A. EPS của JPMorgan dự kiến từ 5,44 đến 5,49 đô la, tăng 7% so với năm ngoái. Là ngân hàng lớn nhất, phí dịch vụ và giao dịch vẫn tăng ổn định; NII tăng 8,5%. EPS của Citigroup dự kiến từ 2,63 đến 2,64 đô la, tăng từ 24% đến 34% so với cùng kỳ.

Hướng dẫn của ban điều hành cho phần còn lại của năm sẽ rất quan trọng. Nếu giao dịch và M&A vẫn mạnh, niềm tin của thị trường sẽ được củng cố; nếu họ đề cập đến sự không chắc chắn về giá dầu, lạm phát hoặc lãi suất, các ngân hàng có thể chịu giảm. Trên toàn cầu, dự kiến doanh thu của ngành tài chính sẽ tăng 9,8% so với cùng kỳ trong quý I.

Ngoài ngành tài chính, còn nhiều công ty vốn hóa cao khác cần theo dõi. EPS của TSMC dự kiến 3,34 đô la. Nhu cầu chip AI vẫn mạnh và mở rộng năng lực quy trình tiên tiến tiếp tục thúc đẩy kết quả. EPS của ASML dự kiến từ 6,64 đến 7,2 đô la, doanh thu sẽ phù hợp với hướng dẫn của công ty. Đầu tư vào chip logic và DRAM cho AI vẫn duy trì cao. EPS của Netflix dự kiến 0,76 đô la, doanh thu từ 12.160 đến 12.170 triệu đô la. Tăng trưởng người đăng ký mạnh mẽ và tăng doanh thu quảng cáo. EPS của Johnson & Johnson dự kiến 2,68 đô la.

Đối với dự báo thị trường tuần tới, các báo cáo này sẽ rất quyết định. Thứ Ba ngày 14 tháng 4, Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia Ấn Độ sẽ đóng cửa vì ngày lễ Ambedkar. Do đó, với các diễn giả của Fed nói chuyện sôi nổi, dữ liệu lạm phát phát hành, và các báo cáo của các ông lớn sắp trình bày, tuần tới hứa hẹn là một trong những tuần định hình phần lớn đà cho cả quý còn lại. Sự kết hợp giữa địa chính trị, chính sách tiền tệ và kết quả doanh nghiệp sẽ là những gì bất kỳ ai muốn hiểu rõ hướng đi của dự báo thị trường tuần tới sẽ quan sát.