‍#香港证监会发布新监管框架

Các sản phẩm token hóa của Hong Kong sẽ có thể giao dịch suốt ngày đêm, mở cửa thị trường thứ cấp có ý nghĩa gì?

Ngày 20 tháng 4, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong công bố khung quản lý mới, các sản phẩm token hóa của Hong Kong sẽ có thể giao dịch suốt ngày đêm. Việc cho phép các sản phẩm token hóa được Ủy ban Chứng khoán công nhận để giao dịch trên các nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép, dự kiến các sản phẩm đầu tiên sẽ là quỹ thị trường tiền tệ token hóa. Điều này có ý nghĩa gì? Chúng ta phân tích theo ba khía cạnh.

Nâng cấp khung quản lý: Từ phát hành cấp một đến lưu thông cấp hai

Kể từ khi Ủy ban Chứng khoán Hong Kong lần đầu tiên xác lập khung quản lý liên quan đến token hóa vào cuối năm 2023, các nhà phát hành sản phẩm đã tích cực thúc đẩy quá trình token hóa sản phẩm. Trong tương lai, các sản phẩm token hóa của Hong Kong sẽ có thể giao dịch suốt ngày đêm. Tính đến cuối tháng 3 năm 2026, Hong Kong đã có 13 sản phẩm token hóa chào bán ra công chúng, tổng giá trị tài sản quản lý của các cổ phần thuộc loại token hóa đạt 10,7 tỷ HKD, trong năm qua đã tăng khoảng 7 lần.

7 lần. Không phải là tăng trưởng chậm rãi, mà là bước nhảy vọt dốc đứng. Theo dữ liệu của Cục Phát triển Tài chính Hong Kong, giá trị thị trường của các quỹ token hóa đã tăng vọt từ khoảng 2 tỷ USD năm 2024 lên hơn 8 tỷ USD năm 2025. Thị trường phát triển quá nhanh, nếu khung quản lý vẫn chỉ dừng lại ở việc cho phép phát hành, thì giống như đang lắp đặt xe đạp cho tên lửa.

Giám đốc điều hành bộ phận trung gian của Ủy ban Chứng khoán Hong Kong, ông Yip Chi-hang, thẳng thắn nói: “Phải chuyển từ dựa vào nội địa sang phát huy ảnh hưởng toàn cầu, từ đó thu hút tính thanh khoản toàn cầu.” Chúng tôi cho rằng câu này chính xác chạm vào điểm mấu chốt, tính thanh khoản là máu của mọi sản phẩm tài chính, để chứng minh mình không chỉ là một bình hoa trên chuỗi, thị trường thứ cấp là con đường tất yếu.

Giao dịch suốt ngày đêm: Cuộc cách mạng thanh khoản phá vỡ giới hạn thời gian không gian

Các sản phẩm token hóa của Hong Kong sẽ có thể giao dịch suốt ngày đêm, việc mở cửa thị trường thứ cấp cốt lõi nằm ở chỗ phá vỡ giới hạn thời gian không gian của tài chính truyền thống. Sau khi khung mới được thực thi, giao dịch ban đêm, giao dịch cuối tuần trở thành hiện thực. So sánh rõ ràng:

Các biện pháp mới bao gồm bốn trụ cột: định giá công bằng, giao dịch có trật tự, cung cấp thanh khoản và công bố thông tin, dựa trên hoạt động hiện tại áp dụng cho ETF và nền tảng giao dịch tài sản ảo có giấy phép.

Cấu trúc ẩn của giao dịch suốt ngày đêm: Ba tầng hạ tầng tiền tệ kỹ thuật số

Các sản phẩm token hóa của Hong Kong sẽ có thể giao dịch suốt ngày đêm, nghe có vẻ như chỉ là một chính sách, nhưng phía sau đó là toàn bộ hệ thống hạ tầng kỹ thuật số hỗ trợ:

Tiền ổn định có giấy phép: Từ tháng 3 bắt đầu thực thi chế độ cấp phép bắt buộc, yêu cầu dự trữ 100%, vốn tối thiểu 25 triệu HKD. Ngân hàng trung ương đã cấp hai giấy phép tiền ổn định đầu tiên vào tháng 4.

Tiền gửi token hóa: EnsembleX ra mắt vào tháng 11 năm 2025, có sự tham gia của HSBC, Standard Chartered, Bank of China Hong Kong, HSBC đã hoàn thành chuyển khoản liên ngân hàng theo thời gian thực lần đầu cho Ant International, số tiền 3,8 triệu HKD.

CBDC bán buôn: Nền tảng EnsembleTX thúc đẩy thanh toán liên ngân hàng của tiền gửi token hóa, mục tiêu nâng cấp thành hoạt động 24/7.

Ba tầng hạ tầng này tạo thành một logic: ban ngày dùng tiền gửi token hóa để thanh toán, ban đêm dùng stablecoin có quy định để tiếp nối, bánh răng của thanh khoản suốt ngày đêm đã khớp với nhau. Đây là lần đầu tiên trên toàn cầu có ai đó viết cùng lúc ba từ “tuân thủ”, “suốt ngày đêm”, “token hóa” vào một tài liệu quản lý.

Sự thay đổi khi các sản phẩm token hóa của Hong Kong có thể giao dịch suốt ngày đêm về bản chất là xây dựng một vòng khép kín về thanh khoản song song với tài chính truyền thống bằng chiến lược token hóa tuân thủ.

Một chi tiết đáng chú ý là, Hong Kong đã bắt đầu xây dựng khung quản lý tài sản ảo từ năm 2019, mất gần bảy năm mới đi đến bước này. Đây không phải là một cuộc tấn công đột ngột của quản lý, mà là một quá trình tiến hóa có tính toán kỹ lưỡng. Báo cáo whitepaper do BCG và Aptos Labs phối hợp công bố dự đoán rằng, nếu Hong Kong chuyển đổi từ hạ tầng truyền thống sang hệ thống tài chính token hóa, quy mô ngành quỹ có thể tăng gấp đôi. Chúng tôi cho rằng, việc mở cửa thị trường thứ cấp chính là điểm xuất phát của sự tăng trưởng gấp đôi này.