refi 定義

Refinancing（再融資）是指以新資本取代現有貸款或融資安排，或補充現有資金。本質上，這是基於現有債務取得新融資或簽署新協議，通常目標在於獲取更低利率、更長期限或更高信用額度。在傳統金融領域，這類操作類似於抵押貸款的展期或轉貸。在加密貨幣領域，refinancing多指將抵押貸款從一個協議轉移到另一個協議，或在交易所間切換槓桿借貸方案以獲取更優條件。

核心概念包含「利率」（即借款成本，通常以年化百分比「APR」表示）；「collateral」（你作為擔保質押的資產，例如BTC或ETH）；以及「liquidation threshold」（當抵押品價值跌破某一標準時觸發強制平倉的臨界點）。理解這些概念是掌握refinancing機制的基礎。

Refinancing為何重要？

Refinancing會直接影響你的資金成本與投資組合安全性。

當市場利率下調、抵押風險變化或新平台提供更優條件時，及時進行refinancing可降低年化成本、提升資金效率，並拉遠liquidation threshold，增強安全緩衝。對長期持有者而言，年化利率的細微差異，長期累積下來也能帶來顯著收益。

此外，refinancing也是波動期間的重要風險管理工具。當抵押品價格接近liquidation threshold時，你可調整抵押比例、切換借入資產或延長貸款期限，以降低被清算風險。對項目方與DAO而言，refinancing有助於優化金庫管理，例如以新代幣債券發行取代高息債務。

Refinancing如何運作？

Refinancing的核心在於「以新資金償還舊債」，於成本與風險間尋求最佳平衡。

1. 評估現有債務：檢查現有年化利率、剩餘期限、抵押品類型與liquidation threshold。計算提前還款或切換頭寸的成本，包括手續費、滑點及潛在稅務影響。

2. 比較替代方案：調查其他交易所或DeFi協議的借貸利率、抵押率與清算規則，選擇能降低成本或提升安全性的選項。

3. 遷移頭寸：增加抵押品或臨時降低leverage，償還舊頭寸，並於所選平台以更優條件開立新貸款。鏈上操作還需考慮gas fee。

在衍生品交易中，還涉及「funding rate」——多空雙方為維持合約價格貼近現貨而定期交換的費用。當funding rate劇烈波動時，用戶可透過遷移槓桿頭寸至成本更低的合約或交易所實現refinancing。

加密領域常見的Refinancing場景

在加密領域，refinancing主要聚焦於三大場景：借貸協議、穩定幣抵押與交易所槓桿產品。

• DeFi借貸：用戶可將以ETH抵押的貸款從協議A遷移至協議B，若後者提供更低APR或更高效的抵押要求。現今市面已有自動化工具，可一鍵完成還舊貸、提取抵押、重新抵押並再借款。

• 穩定幣抵押：用戶透過抵押BTC或ETH鑄造穩定幣。若其他協議對同類資產提供更優抵押率或更低借款費率，用戶會遷移至該協議refinancing，提升借款額度並拉遠liquidation threshold。

• 交易所槓桿與永續合約：用戶可將高息槓桿貸款轉為低成本選項，或將槓桿頭寸遷移至funding rate更優的市場。例如，若某交易所利率上升，用戶會平掉舊頭寸，並於其他資產或更低成本條件下重新開倉。

如何在交易所或DeFi執行Refinancing？

不同場景下的refinancing流程雖有差異，但皆遵循完善的風險管理步驟。

1. 交易所（槓桿refinancing）：以Gate為例，檢查現有槓桿貸款APR、資產類型與保證金率。若另一期限或活動期對同一資產提供更低利率，先補充抵押品以降低風險，關閉舊貸款，再以新低利率借款。須留意手續費與利息結算時點。

2. DeFi協議（抵押貸款refinancing）：將抵押品與債務自協議A遷移至協議B，先於A還清穩定幣債務、贖回抵押品，再存入B並重新借款。為降低遷移期間的價格風險，應於流動性充足時操作，並預先補足抵押，避免短時波動導致清算。

3. 永續合約（頭寸refinancing）：若現行市場funding rate偏高，可考慮將頭寸遷移至低費率或負費率市場。應先對沖或減倉以避免裸露風險，於目標市場重建頭寸，並持續監控funding rate變化。

近期Refinancing趨勢及重要數據

今年，自動化與成本多元化成為refinancing的主流趨勢。

過去六個月，主流穩定幣貸款APR維持於3%–7%區間，波動時短暫升至約8%（以平台公布的7日均值為準）。這使「利率遷移」於用戶間更為普及，特別在市場波動時，低APR窗口吸引更多refinancing操作。

預計至2025年第三季，多款鏈上工具將上線或升級自動refinancing功能，支援一鍵遷移抵押與債務，大幅降低手動還款與再借的複雜度。行業數據顯示，受惠於更佳體驗與利率差擴大，近月這些工具的月活用戶已實現雙位數成長。

與2024年相比，今年交易所槓桿貸款促銷更頻繁，階梯APR與限時利率成為常態。於活動期間refinancing可進一步將年化成本降低數個百分點，但用戶需密切關注活動結束後的利率回調。

關於Refinancing的常見誤區

最常見的誤區是僅關注利率，卻忽略總成本。

Refinancing不僅要比較APR，還需考量服務費、滑點、充值與提現成本及潛在稅務影響。有時表面利率較低，實際綜合成本反而更高。

另一風險是忽略liquidation threshold。若遷移時抵押緩衝不足，短期價格下跌可能導致清算與損失。refinancing前務必提升抵押率或暫時降低槓桿。

時機亦極為關鍵。鏈上交易於流動性低時更易出現滑點與高gas fee。建議於流動性充裕、波動較小時段操作，並可採價格保護機制或分批執行。

最後，務必評估智能合約與平台風險。新協議需進行盡職調查其機制、風控與安全審計。交易所則應了解利率調整規則及活動到期條款，避免因規則變動導致成本意外上升。

相關術語

• Refinancing：以新融資償還舊債，或為企業、項目籌集額外資本的行為。
• Liquidity：資產可於不顯著影響價格下迅速變現為現金的能力。
• Debt Restructuring：調整現有債務條款以減輕還款壓力或改善財務狀況。
• Collateral：借款人作為貸款擔保所質押的資產或權益。
• Interest Rate：以年化百分比表示的借款成本。
• Credit Rating：對借款人償還能力及信用風險等級的評估。

FAQ

Refinancing與債務展期有何區別？

Refinancing是以新貸款償還舊貸款，屬於債務的延長或重組。雖然「展期」聽起來相似，但refinancing通常伴隨利率、期限或其他條件的調整，目的是優化融資成本或改善現金流。關鍵差異在於refinancing屬於主動財務重組，而非單純的債務轉移。

個人貸款與企業Refinancing有何不同？

個人refinancing主要針對房貸、車貸等消費貸款，流程較為簡單。企業refinancing則涉及如銀團貸款、債券發行等複雜工具，並需評估信用評級、市場環境與財務指標。在DeFi領域，refinancing完全透過智能合約自動化執行，無需中介，流程透明但所有風險管理責任由用戶自行承擔。

Refinancing為何會影響我的成本？

Refinancing的成本取決於當前利率、你的信用狀況與市場流動性。若市場利率下滑，refinancing可大幅降低利息支出；若利率上升，則成本可能增加。申請費、服務費與評估費等隱性支出同樣重要，需整體評估是否值得進行refinancing。

DeFi中的Refinancing有何要求？

DeFi refinancing通常要求有充足的加密資產作為collateral，抵押率一般介於50%–80%。你需連結錢包並選擇借貸平台（如Aave或Compound），透過智能合約完成借貸與還款。整體流程透明且自動化，但必須嚴格風險管理並持續監控抵押價值波動。

Refinancing失敗會發生什麼？

在傳統金融中，refinancing失敗可能導致貸款違約、信用評分下降，甚至資產遭收回。在DeFi領域，若refinancing期間抵押品價值跌破liquidation threshold，資產將被自動清算以償還債務，可能造成本金損失。無論何種情境，均應預先制定應急方案，並保持充足流動性以應對突發狀況。