最近行业里有个挺炸裂的说法在传——那个沿用了好多年的比特币四年周期，可能真的要失效了。

这话是从某头部交易所创始人那儿传出来的，他在中东的一场会议上直接开炮：别再迷信减半周期那套了，市场玩法变了，超级周期才是接下来要面对的东西。说实话，这观点够大胆。毕竟过去十几年，比特币的节奏基本就是踩着「區塊獎勵減半→供應收緊→價格暴漲→泡沫破裂→熊市蛰伏」這條線走的，幾乎沒出過岔子。

但現在不一樣了。

機構資金這兩年湧入的速度，是肉眼可見的猛。貝萊德、富達這些傳統金融巨頭通過ETF瘋狂掃貨，全球宏觀政策也在轉向，這已經不是早期散戶主導的小打小鬧，而是整個傳統金融體系開始把加密資產當回事兒了。再加上比特幣供應端正在發生一件很致命的事——永久丟失的幣越來越多。

Chainalysis的數據顯示，超過400萬枚比特幣因為私鑰丟失、硬盤損毀之類的原因，徹底退出流通了，這占總發行量快20%了。那個英國程序員誤扔硬盤損失8.5億美元的故事，還有早期礦工遺忘的海量資產，這些都是真金白銀地消失在區塊鏈裡，再也拿不回來。本來就稀缺的比特幣，現在更是供不應求。

有意思的是，比特幣身上這套「機構追捧+價值重估」的劇本，正在以太坊上重演。就拿貝萊德來說，去年12月8號他們一口氣往某合規平台轉了2.4萬枚ETH，價值7800多萬美元，年內持倉漲幅直接飆到252.3%，總量快逼近380萬枚了。以太坊現在不光是智能合約的老大，還承接了穩定幣交易、RWA代幣化這些實打實的需求，機構布局的第二大加密資產，地位越來越穩。

比特幣定義了數字黃金，以太坊在搭全球去中心化金融的基建。

如果減半周期真的不管用了，供應又在持續收縮，機構還在跑步進場，那接下來的行情會走成什麼樣？以太坊能不能接棒比特幣，成為下一輪牛市的主角？這些問題，估計很快就會有答案了。