美聯儲剛剛落地了25個基點的降息，同時重啟短期國債購買計劃，目的很明確——往市場裡注入流動性。單看這個操作，對加密貨幣這類風險資產來說確實是個好消息。

但先別急著喊牛市來了。

現在這個時間點比較尷尬。聖誕假期剛過，馬上又要年度交割，整個加密市場的流動性其實很差。交易活躍度明顯不足，這種狀態下想啟動什麼大行情？基本不太現實。

看幾組數據就更清楚了。到12月底，加密貨幣期權市場有超過一半的倉位堆在那兒。比特幣的最大痛點價格卡在10萬美元整數關口，以太坊是3200美元。這意味著什麼？大部分人在這些價位附近有重倉，價格輕易動不了。

再看波動率。本月各個期限的隱含波動率（IV）都在往下走，說明市場對短期波動的預期在降溫。大家都覺得不會有什麼大動靜。

更有意思的是Skew指標——隱含波動率偏度一直掛在負值區間。什麼意思？就是看跌期權（Put）的價格明顯比看漲期權（Call）貴。這不是說大家都看空，而是更多人在買保險，防著市場往下走。當前的主流玩法變成了備兌策略，求穩為主。

所以現在的情況就是：政策面的暖風確實吹過來了，但市場微觀結構和流動性條件還沒跟上。宏觀利好落地，微觀動力不足。

當然，也不能完全排除突然來個重磅消息把行情炸起來的可能性。但更大概率是，市場會延續目前這種低迷狀態——情緒不高、流動性差、慢慢磨時間換空間。

想看到真正的行情啟動？可能還得等流動性真正回來再說。