45億美元期權到期：比特幣 $90K 和以太坊 $3,100 最大痛點，年尾交易謹慎

近乎45億美元的比特幣 (BTC) 和以太坊 (ETH) 期權將於2025年12月12日到期，這將定義全球兩大加密貨幣的短期波動格局。此次主要衍生品事件發生在市場情緒謹慎且年底流動性薄弱的背景下，促使交易者密切關注「最大痛點」水平，即最大未平倉合約到期變為毫無價值的價格點，作為價格的核心引力。

I. 最大痛點價格定義即時拉力

期權市場目前結構旨在對合約持有人造成最大財務不適，暗示價格將受到關鍵心理水平的強烈拉動： 比特幣 (BTC): 總名義價值約37億美元即將到期，比特幣的「最大痛點」價格明確設定在90,000美元。看跌/看漲比率為1.10，反映出合約興趣接近平衡，增強了除非出現新的外部催化劑，否則價格將保持在範圍內的預期。以太坊 (ETH): 以太坊面臨略偏空的定位，名義價值接近$770 百萬美元即將到期。其「最大痛點」價格設定在3,100美元，看跌/看漲比率為1.22，表明偏空的趨勢略占優勢。儘管如此，超過3,400美元的看漲集中度仍顯示交易者仍願意為潛在上行波動定價。

II. 展望：宏觀支撐下的低波動性

儘管到期的名義價值巨大，但整體期權市場顯示短期波動性影響有限： 受控波動性：隱含波動率持續走低，比特幣的看漲與看跌興趣平衡，暗示交易者已經做好了在到期日內保持區間的安排，等待持續的方向性動作而非押注於劇烈波動。負偏態：持續存在負偏態，表現為看跌期權的溢價高於看漲期權，反映出一個穩定的現貨環境，鼓勵採用備兮策略，以及市場弱勢驅動的避險需求增加。宏觀背景：市場受益於美聯儲近期25個基點的降息，增加了短期流動性，但也伴隨短期風險，包括ETF資金外流和年底交易稀薄所帶來的持續市場謹慎。

III. 結論 45億美元的期權到期預計將是一次受控事件，最大痛點水平將充當短期強力支撐，維持比特幣約90,000美元和以太坊約3,100美元的價格。雖然兩資產的長期看漲動能仍然完好，但短期內展望偏向謹慎。交易者應預期波動將在區間內波動，並密切關注結構性變化，例如ETF資金流動轉變或重大加密貨幣相關事件，以打破目前的盤整，為新一年的方向性行情鋪路。

⚠️ 重要免責聲明 本分析僅供資訊和教育用途，基於市場報告和衍生品數據，並非金融建議，也不應被解讀為買入、出售或持有任何證券或加密貨幣的建議。加密貨幣市場高度投機、波動性大，並受到外部因素影響。讀者必須自行進行全面研究 (DYOR)，並在做出任何投資決策前咨詢合格的財務顧問。