2026 錳市場展望：供應挑戰與電池機遇並存

在2024年底回調後，錳市場於2025年展現出複雜的動能。儘管來自電動車電池行業的需求指標強勁，價格變動仍然保持低迷，反映出供應鏈收緊與產能擴張之間的複雜互動。隨著2026年的展開，錳正處於一個關鍵的轉折點——一方面面臨過剩的風險，另一方面能源轉型帶來的結構性利好正在積聚。

2025年上半年揭示了市場動態變化的速度。中國港口庫存於春季初降至約370萬公噸的多年低點，物流限制與合金製造商及鋼鐵廠的穩定消費暫時支撐了礦石價格，達到2025年的高點每公噸4.48美元。然而，這一漲勢很快就告一段落。2025年上半年產量激增至約1010萬公噸，主要由南非和加蓬的出口量強勁推動，以及澳大利亞去年受阻的出貨恢復。同時，全球鋼鐵產量——佔錳需求約85%的行業——明顯疲軟。中國鋼鐵產量同比下降約3%，主要由於國內需求疲軟，但印度和北美則錄得溫和增長。到2025年中，整體局勢轉向供應充足與下行壓力再現，礦石價格回落至4.21美元。

結構性支撐仍在，儘管短期疲弱

行業參與者預計，隨著澳大利亞主要生產商全面恢復市場運作，錳供應將在2025年剩餘時間持續增加。然而，這一擴張預計將受到季節性需求回落和全球鋼鐵產量疲軟的阻力。主要生產商也承認風險：產能擴張可能加劇過剩，進一步壓低價格。

貿易保護主義措施增添了不確定性。歐盟新實施的鐵合金配額限制打亂了傳統貿易流向，並使合金價格動態變得複雜，顯示出向區域供應安全而非全球優化採購的轉變。對於錳生產商和交易商來說，這些變化凸顯了一個令人不安的現實：目前已有足夠的產能來滿足需求，除非出現新的需求催化劑，否則價格將面臨脆弱。

然而，表面之下，一個更為樂觀的故事正在浮現。電池相關的錳消費——尤其是高純度等級用於鋰離子電池和下一代電動車化學品——持續吸引汽車製造商和正極開發商的關注。儘管鋼鐵仍是錳的主要終端用途，能源轉型正悄然重塑消費模式，並創造新的價值池。

電池技術：錳的復興

向錳豐富正極化學品的轉變標誌著電動車電池設計的關鍵轉折。面對成本壓力，汽車製造商積極探索替代主流的鎳鈷錳（NCM）配方，將錳基化學品視為降低成本、簡化電池包設計的途徑，同時不犧牲性能。在2025年6月的供應鏈洞察網絡研討會上，行業專家強調，錳豐富的化學品“在成本方面提供了一個良好的解決方案”，將這種金屬定位為應對迄今為止電動車供應鏈中鈷和鎳依賴的潛在解答。

高鎳NCM電池仍是許多市場的標準，特別是在韓國和中國的電池製造商已經成熟的供應鏈中。然而，歐洲和北美的原始設備製造商（OEM）——面對供應鏈脆弱和價格波動——正加快開發以錳為核心的替代化學品。除了NCM和磷酸鐵鋰（LFP）格式外，一個新類別正逐漸獲得關注：鋰錳鐵磷酸鹽（LMFP）電池，提供成本與能量密度之間的折衷。

實際推進速度正在加快。2025年3月，Firebird Metals成為澳大利亞首家生產LMFP電動車電池的公司，這一里程碑彰顯了錳密集型電池化學品在中國之外的商業化。這一成就表明，錳在具有成本競爭力、低鈷電池解決方案中的角色日益受到認可，並將推動其在價格敏感的全球市場中的應用。隨著技術成熟與規模擴大，預計電池用錳的消費將穩步增長——雖不足以取代鋼鐵作為最大用途，但在結構上具有重要意義，能支撐價格並確保錳在清潔能源轉型中的角色。

分析師指出，短期內仍存在阻力。NCM市場的挑戰以及中國電動車補貼政策的變化，可能抑制2026年前的電池級錳需求。市場仍具有周期性，並對汽車產量和電動車普及率的宏觀經濟動能敏感。

地緣政治與資源民族主義重塑供應格局

非洲的資源民族主義正在重新描繪錳供應格局。加蓬，全球第二大錳出口國，也是美國錳進口的63%的來源，於2025年中宣布計劃自2029年1月起實施錳礦石出口禁令。2024年，加蓬高品位礦石出口超過700萬公噸，這對於鋼合金生產商和新興電池供應鏈都至關重要。全面的出口禁令將進一步收緊已經脆弱的全球供應格局，對習慣依賴加蓬原料的中國買家和依賴西非礦石的歐洲加工商都構成壓力。

時機的巧合增加了風險。澳大利亞的GEMCO礦山，歷來是高品位礦石的重要來源，預計在本世紀晚些時候將逐步停產。加蓬的出口禁令將在高品質錳需求預計上升的時候，剝奪另一個全球供應的重要支柱。這一政策反映了非洲更廣泛的價值提升策略：各國不再僅出口原礦，而是追求國內加工，通過生產鋼合金或電池來獲取更大的經濟利益。

然而，雄心可能超出能力。大規模的錳加工——無論是鋼合金還是電池——都需要大量資本投入和技術專長。中國已在非洲通過直接投資礦產供應鏈並在國內保持高值製造取得成功。追求類似策略的非洲國家，若缺乏相應資本或技術，則有可能使計劃受挫或以不具競爭力的成本執行。Project Blue的市場分析指出，“沒有來自中國的大規模投資，非洲國家的雄心計劃可能難以實現。”

為應對這一動態，歐盟已開始確保區域供應。2025年初，歐洲錳公司（Euro Manganese）在捷克的Chvaletice項目獲得歐盟《關鍵原材料法》下的“戰略項目”認定，彰顯布魯塞爾在本地化電池材料生產方面的決心。這一認定加快了許可和投資流程，突顯歐盟在地緣政治緊張和能源轉型需求下，減少對遠距供應商依賴的決心。

供過於求的風險與長期結構性增長的平衡

對2026年來說，行業預測指出錳市場大致平衡，但供需雙方都面臨較大壓力。鋼鐵需求——仍是錳消費的絕大部分——預計將趨於穩定，印度擴大的產能將為中國和歐洲的增長放緩提供一定緩衝。電池應用仍是次要但日益增長的需求來源，即使短期內價格影響有限，結構性的重要性也在增加。

2035年前的全球市場預測顯示，價值和產量將溫和擴張，亞太地區仍將保持主導地位，但在電氣化和高純度材料領域也出現新機遇。然而，這一基線情景存在重大下行風險：如果產能擴張速度超過需求增長（在宣布擴產的背景下，這是合理的假設），過剩可能壓低價格，並長期威脅邊緣生產商的經濟性。

展望2026年初，分析師提醒不要過於樂觀。隨著農曆新年假期臨近，亞洲市場將面臨季節性需求低谷，而中國電動車需求在近期補貼政策調整後的走向仍不明朗。預計市場將缺乏劇烈的價格動能，處於電池電氣化的結構性支撐與產能擴張和鋼鐵產量放緩的短期阻力之間。

對於錳價值鏈的參與者來說，2026年是一個熟悉的困境：現有供應能滿足當前需求，但尚未出現足夠的新需求來吸收已宣布的產量擴張，價格壓力難以避免。未來的關鍵在於電池化學品的擴展速度、非洲資源民族主義如何重塑供應，以及中國宏觀經濟條件是否能穩定電動車需求。在此之前，錳仍是一個在兩個世界之間掙扎的商品——鋼鐵的逐漸式微與清潔能源的崛起。