恒生科技指數高位回撤超25% 南向資金百億加倉 港股能否迎來轉機?

港股市場近期持續承壓，恆生科技指數成為投資者關注的焦點。自去年10月以來，該指數累計跌幅已達25.99%，在主要市場指數中表現墊底。2月單月，恆生科技指數下跌10.15%，而同期上證指數收漲，科創50指數下跌1.42%，標普500指數和納斯達克指數分別下跌0.9%和3.4%。

市場情緒低迷之際，南向資金卻呈現逆勢加倉態勢。3月2日，南向資金單日淨買入額達162億港元，為連續第二個交易日超百億港元。年初至今，南向資金累計淨買入規模已超過1700億港元。資金流向顯示，跟蹤恆生科技指數的13只ETF產品年內累計獲得391.18億元淨申購，港股市場當日成交額環比放大至3577億港元。

對於本輪調整的驅動因素，機構分析呈現多維度視角。中金公司指出，信用周期、產業結構和流動性環境構成三大核心變數。具體來看，2026年中國信用周期可能從修復轉向震盪，寬基指數空間受限；AI技術浪潮下，科技企業間的分化加劇市場結構性壓力；全球流動性預期收緊與港股IPO擴容形成共振，加劇了資金分流效應。

估值層面出現顯著分化特徵。長城基金曲少杰認為，當前恆生科技指數估值已處於歷史低位，相較於美、日、韓科技股具備比較優勢。其下跌主要源於市場對AI戰略落地節奏的擔憂，而非企業基本面惡化。隨著全球硬體科技周期上行，港股科技板塊的估值吸引力正在提升。

行業結構性矛盾同樣值得關注。諾德基金謝屹指出，互聯網巨頭間的跨界競爭導致資本開支攀升，但新業務拓展成效尚未顯現，這種價值侵蝕效應持續壓制股價表現。大成基金冉凌浩則強調，AI應用商業化落地和流量入口爭奪將成為關鍵賽道，科技硬體子板塊可能孕育新的投資機會。

資金面展望存在分歧。中金公司判斷，2026年港股資金環境改善難度較大，ETF和交易型資金受市場情緒影響顯著，除非出現超預期行情，否則難以複製去年1.4萬億港元的淨流入規模。不過該機構同時指出，港股特有的科技、消費等板塊對南向資金仍具有配置價值，特別是互聯網與AI模型主導的科技生態系統，與A股形成差異化互補。