Black Swift Group 清算 3,400 股 MercadoLibre 股票：對股市的啟示

黑鷹集團有限公司（Black Swift Group, LLC）已完全退出其在 MercadoLibre 的持倉，透過一筆約價值 796 萬美元的交易清算了約 3,400 股。此舉在 2026 年 2 月 10 日的 SEC 文件中有所記載，代表該基金的投資組合出現重大調整，也引發投資者對拉丁美洲電商龍頭公司市場情緒的關注。

全數退出：了解交易細節

在 2025 年第四季度，Black Swift Group 清空了其在 MercadoLibre（NASDAQ：MELI）共 3,405 股的全部持倉，該數量是根據該季度的平均收盤價計算。此前，該持倉曾佔基金管理資產的 1.33%，顯示其在股票持倉上的大幅縮減。交易完成後，該基金的投資組合中已不再持有 MercadoLibre 的股票，完全切斷了與該公司的投資關係。

這次全數清倉的時機值得注意。在 SEC 文件披露時，MercadoLibre 股價約為 2,035.59 美元，較去年同期僅小幅上漲 1.95%，在同期內明顯落後標普 500 指數超過 11 個百分點。

基金持倉調整：從 MercadoLibre 轉向亞馬遜

除了退出 MercadoLibre，Black Swift Group 也同步調整了其持倉，展現出策略上的重新定位。該基金將亞馬遜的持倉增加了 14%，顯示其偏好這家科技巨頭，並認為在拉丁美洲重疊的電商市場中，亞馬遜具有更大的優勢。

調整後，Black Swift 目前最大的持倉包括：SPYG 9,369 萬美元（佔資產管理規模的 15.6%）、SPY 5,469 萬美元（9.1%）、IWF 3,252 萬美元（5.4%）、XLK 2,658 萬美元（4.4%）以及亞馬遜 2,088 萬美元（3.5%）。這種多元化策略反映出基金的整體布局，值得注意的是，亞馬遜股價在同期內也下跌了 9%，表現甚至不及 MercadoLibre 的微幅漲幅，事後來看，這個方向性選擇的成效仍有待觀察。

MercadoLibre 的商業模式與市場挑戰

MercadoLibre 作為拉丁美洲一體化的數位商務生態系統，建立在三個互補的支柱上：電子商務市場平台、金融服務（Mercado Pago）以及物流基礎設施（Mercado Envios）。這個整合模式透過交易手續費、金融服務、廣告和增值商戶服務來創造收入。

截至 2025 年底，公司市值達到 1032 億美元，過去十二個月營收為 261.9 億美元，淨利為 20.8 億美元。然而，公司也面臨越來越多的阻力。2025 年前九個月，壞帳準備金激增 58%，達到 21 億美元，顯示其金融科技業務的信貸風險正在上升。

來自亞馬遜等既有巨頭的競爭壓力也是一個結構性問題，可能影響 Black Swift 的退出決策。該地區的電商競爭日益激烈，儘管 MercadoLibre 具有先發優勢和整合生態系統，但利潤空間受到擠壓。

為何退出重要：對投資者的影響

基金選擇完全清倉，顯示其對 MercadoLibre 短期表現或競爭地位都不抱信心。雖然 SEC 文件很少披露投資理由，但 3,400 股的出售與同時增加亞馬遜持倉，暗示 Black Swift 預期亞馬遜能帶來更佳的回報。這與投資者對拉丁美洲電商飽和度和競爭格局的擔憂相呼應。

此外，該退出時點也正值 MercadoLibre 股價遠低於歷史高點，令人疑惑 Black Swift 是否在弱勢中賣出，或是基於公司前景做出根本性判斷。過去 12 個月的股價漲幅有限，反映市場對短期催化劑的疑慮。

展望未來： MercadoLibre 的成長潛力

儘管 Black Swift 的退出顯示出一些阻力，但仍有多個因素可能支撐 MercadoLibre 的復甦與長期升值。主要市場如阿根廷和委內瑞拉的宏觀經濟穩定，有望釋放大量未被開發的電商需求，進而推動平台的快速成長。

此外，MercadoLibre 已開始採取積極措施來降低信貸惡化風險。公司正運用人工智慧工具，更嚴格評估借款人的信用狀況，並實施更嚴格的放款標準，預期能幫助控制貸款損失準備金。這些營運改善顯示管理層正積極應對投資者關心的痛點。

投資者仍需關注 MercadoLibre 的挑戰是否為短暫阻力或結構性變革。Black Swift 選擇完全退出，代表至少一位成熟的機構管理者已經決定重新配置資金，但最終 MercadoLibre 股價的走向仍需依賴未來幾季的執行成效。