持有固定貨幣的用戶報告達1.72億：主要貨幣佔據近90%的DEX和CEX流入

穩定幣市場不僅僅是「超過3兆美元的供應量」這個數字，雖然這是大家常引用的數據。還有更深層次的問題需要回答：這些穩定幣由誰持有？持有的集中程度如何？哪些區塊鏈是活動的核心？最重要的是：穩定幣在數位生態系中真正扮演什麼角色？

2026年穩定幣市場概覽：供應量達304兆美元，成長49%

根據Dune與Steakhouse Financial的最新數據，2026年1月的實際情況顯示，前15大在EVM、Solana和Tron區塊鏈上的穩定幣總供應量為3040億美元，較2025年成長了令人驚訝的49%。

Tether的USDT仍然佔據市場龍頭，市值達1970億美元，其次是Circle的USDC，市值730億美元。兩者合計佔據了市場89%的份額，按各區塊鏈來看亦是如此。

穩定幣的分布並不均勻。以太坊是主要中心，市值達1760億美元（佔比58%），其次是Tron，市值840億美元（28%）。Solana佔5%，BNB Chain佔4%。然而，這種分布自去年以來幾乎沒有變化，儘管總供應幾乎翻倍。

USDT與USDC佔據市場89%：主要持有者與分布情況

值得注意的是，2025年是「挑戰者之年」，穩定幣的山寨幣（altcoins）市場展現出驚人的擴張。

Sky Ecosystem的USDS增長了376%，達到63億美元；PayPal的PYUSD飆升753%，達28億美元；Ripple的RLUSD更是激增1803%，由58萬美元升至11億美元；USD1則從零起飛，達到51億美元。

然而，並非所有都在成長。USD0下降了66%；Ethena的USDe在10月達到高點，幾乎三倍增長，但全年僅增長23%。儘管如此，小型穩定幣仍展現明顯的擴張趨勢。

高集中度：172萬個地址由前10大錢包控制某些穩定幣

Dune的數據追蹤了地址層級的資金流動，並附有地址標籤，提供更完整的畫面。

2026年2月，持有至少一種穩定幣的獨立地址達1.72億個。僅USDT就有1.36億個地址，USDC有3600萬，DAI則有470萬。

這三種主要穩定幣的分布非常分散。前10大錢包僅持有23-26%的供應量。Herfindahl-Hirschman指數（HHI）低於0.03，顯示分散程度尚可。

但其他穩定幣則截然不同。USDS的前10大錢包控制60-99%的流通量。儘管其流通量達69億美元，但90%的流通量集中在前10個錢包（HHI 0.48）。USDF的99%集中在前10名（HHI 0.54），USD0更是如此，99%集中在前10名（HHI 0.84），意味著一兩個錢包可能控制了大部分流通。

這並不代表這些穩定幣有問題。有些是新興貨幣，有些則是由機構有意為之。但高集中度會增加價格操控、流動性深度不足的風險，也可能只反映大玩家的需求，而非自然市場需求。

DEX與CEX的流入：90%的轉帳量反映真實角色

在EVM和Solana上，CEX（中心化交易所）持有的穩定幣最多，市值達800億美元，較去年58億美元大幅增加。穩定幣的主要角色仍是作為交易和結算的基礎設施。

大戶（whale wallets）持有390億美元，而收益協議的資金幾乎翻倍，從47億美元增至93億美元，反映出鏈上收益策略的成長。

發行方（包括鑄幣和銷毀合約）資金從22億美元增至102億美元，增幅4.6倍，直接反映新供應進入市場。

標記的質量令人驚訝，只有23%的供應量在未識別地址中。77%的識別率在區塊鏈數據中已是很高的比例，對於理解穩定幣的風險來源至關重要。

轉帳總量達10.3兆美元：Base領先，供應量最少

2026年1月，EVM、Solana和Tron的穩定幣轉帳總量達10.3兆美元，是2025年1月的兩倍多。

不同鏈的交易分布差異明顯。Base的供應量僅44億美元，但交易量高達5.9兆美元，領先所有鏈。以太坊的交易量為2.4兆美元，Tron為6820億美元，Solana為5440億美元，BNB Chain為4060億美元。

按貨幣來看，USDC的交易量高達8.3兆美元，是USDT的5倍（1.7兆美元），但供應量只有USDT的2.7倍。這顯示USDC的轉帳速度和頻率明顯較快。

DAI的交易量為1380億美元，USDS為920億美元，USD1為430億美元。這些數據是中立且客觀的，未經過對經濟活動「真實性」的主觀解讀，可能包含套利、機器人轉帳、內部轉移或其他自動化行為。

真實用途：穩定幣在區塊鏈中的角色

這些轉帳數據不僅僅是「交易量」，還被分類為特定的鏈上活動。

**市場基礎設施（DEX與流動性）：**流動性提供與抽取達5.9兆美元，是最大用途。反映穩定幣作為鏈上交易的基礎資產。DEX的swap交易達3760億美元，顯示大部分穩定幣用於交易和流動性結構。

**槓桿與資金效率：**短期借貸（借款與還款）合計1.3兆美元，反映自動化交易循環與平倉活動。借貸活動包括提供、借入、償還與提取，合計1370億美元。

**連接渠道（CEX與橋接）：**CEX的存取量包括充值（2240億美元）、提現（2240億美元）與內部轉帳（1510億美元），總計5990億美元。橋接跨鏈的存取量為280億美元。

**發行層：**發行活動（包括新鑄幣、銷毀、調整）合計超過1兆美元（280億鑄幣、20億銷毀、23億調整），接近2025年1月420億美元的五倍。

**收益合約：**收益合約交易約27億美元，雖然規模較小，但與鏈上資產管理策略密切相關。

整體來看，90%的轉帳量來自可識別的活動類別，有助於理解鏈上穩定幣的流動細節。

轉帳速度：不同鏈的差異

日均轉帳速度（轉帳量除以供應量）是分析穩定幣最常被忽視的指標之一。它反映了穩定幣作為交易媒介的活躍程度，而不僅是持有量。

USDC與USDT依然突出，但用途不同。USDC在Layer 2和Solana上的轉帳速度最快，Base上的日均轉帳是USDC的14倍，主要來自Solana和Polygon的高頻交易。以太坊上USDC的轉帳速度約為0.9倍。

USDT在BNB和Tron上的速度差異明顯。BNB鏈的日均轉帳高達1.4倍，反映活躍交易；Tron則只有0.3倍，符合其作為跨境支付渠道的角色。以太坊上的USDT日均轉帳僅0.2倍，且超過1000億美元的供應大多處於閒置狀態。

USDe與USDS則設計為低轉帳速度。USDe在以太坊的平均速度約0.09倍，USDS約0.5倍。兩者都旨在提供收益，USDe被鎖定在sUSDe中以獲取Ethena的Delta-neutral策略收益，USDS則存放在Sky Savings Rate中。低轉帳速度並非缺點，而是設計上的優勢：這些資產旨在累積收益，而非頻繁流通。

Solana上的PYUSD轉帳速度約0.6倍，遠快於以太坊的0.1倍。相同的代幣在不同生態系中的用途截然不同，區塊鏈的角色與代幣本身同樣重要。

非美元穩定幣：本地貨幣的潛在新戰場

本分析聚焦於15種美元掛鉤的穩定幣，但完整數據庫涵蓋超過200種穩定幣，代表超過20種貨幣。

歐元穩定幣有17種，總供應約9.9億美元；巴西雷亞爾141萬美元；日圓13萬美元；還有一些地區性貨幣，如尼日利亞、肯尼亞、南非、土耳其和新加坡。

非美元穩定幣的供應目前約為12億美元，佔整體市場的很小一部分。但有59個穩定幣分布在六大洲，約佔所有數據中穩定幣的30%。本地貨幣穩定幣的基礎設施正逐步在鏈上建立，相關數據也已經可以追蹤。

穩定幣市場正處於轉折點。雖然USDT與USDC仍然佔據主導，但背後的數據顯示用途多樣、集中程度不同，並在不同區塊鏈上扮演著特定角色。深入理解穩定幣的實際應用，對投資者、協議和政策制定者來說，都是掌握真實風險與機會的關鍵。