#OilPricesResumeUptrend

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1. 當前價格快照 (2026年3月28日)
WTI原油目前交易價格在$94 與$96 每桶之間，而布倫特原油則在$104 到$107 每桶範圍內。自2026年2月底地緣政治衝突首次爆發以來，價格已驚人地上漲超過50%。上週，布倫特甚至短暫觸及$119 每桶，為多年來未見的水平。布倫特與WTI之間的價差已大幅擴大至每桶超過$14 ，凸顯地區供應中斷的擔憂。市場參與者不僅對指數價格做出反應，也對交易量和流動性極端波動作出反應——WTI和布倫特期貨的流動性都已收緊，導致在相對較小的買賣訂單下出現較大的價格波動。交易者積極追低，形成強勁的上行動能，使市場對霍爾木茲海峽或伊朗意圖的任何消息都高度敏感。

2. 為何上升趨勢重新啟動？根本原因
A. 霍爾木茲海峽封鎖——#1 驅動因素
此次價格垂直上升的主要催化劑是霍爾木茲海峽的有效封鎖。這個瓶頸每天運輸全球20–30%的原油和天然氣供應。由於伊朗控制通道並阻止自由海上通行，據巴克萊銀行估計，市場已將每日可能損失的原油量定價在13到14百萬桶。考慮到全球每日約104–105百萬桶的需求，這對供應造成了災難性的中斷。油期貨的流動性緊縮放大了這些變動——買賣價差顯著擴大，使得價格在突發訂單或傳聞下更易飆升。
B. 美伊衝突升級
美國與伊朗之間的緊張局勢升高，使油市持續緊張。美國發出直接威脅，要求重新開放海峽，而伊朗拒絕這些最後通牒，甚至暗示將控制巴布-阿爾曼德海峽，另一條重要的石油運輸路線。市場參與者將多條海上石油通道同時失去的風險納入定價，形成持續的買入壓力，直接推動價格上升。隨著投機和對沖頭寸的增加，交易量激增，但流動性仍然緊張，放大了每次市場變動的影響。
C. 伊朗否認和平談判曾經進行
當美國聲稱“富有成效”的和平談判時，伊朗議長穆罕默德·巴格爾·卡利巴夫公開否認，波動性進一步加劇。價格在和平談判樂觀情緒下短暫下跌，隨後在否認消息傳出時上漲超過2%。這種來回的敘事造成交易行為持續震盪，加強了油市現在由地緣政治傳聞和情緒驅動的觀感。高頻交易算法和大型基金逐漸主導交易量，進一步放大日內波動。
D. 對能源基礎設施的攻擊
伊朗對中東地區能源設施的有針對性打擊，進一步加劇了供應衝擊，超越了霍爾木茲封鎖的影響。國際能源署（IEA）指出，自2026年2月28日衝突爆發以來，基準原油價格已上漲(每桶。除了原油短缺外，煉油瓶頸和液化天然氣（LNG）運輸中斷也在加劇價格壓力。這些攻擊還破壞了正常的流動性模式，交易者為對抗進一步的衝擊進行激烈對沖，導致偶爾出現閃電漲跌。
E. 精煉、LNG與能源物流中斷
根據EY-Parthenon首席經濟學家格雷格·達科（Greg Daco）的說法，油市正經歷“多維度的中斷”。不僅僅是原油供應受到限制，煉油設施、LNG處理和更廣泛的能源物流也同時處於壓力之下。即使原油運輸恢復，下游的影響仍將推動價格溢價上升。成品油的流動性也受到限制，意味著區域的汽油和柴油市場可能會出現誇張的價格波動，與原油基準同步變動。

3. 原油價格未來可能走向何方？
預測下一步動向充滿不確定性，但對交易者和投資者來說至關重要。高盛將2026年布倫特原油的平均預測從)美元/桶上調至$20 美元/桶，極端情境下布倫特甚至可能突破2008年創下的約$77 美元/桶的歷史高點。在6個月供應衝擊情境下，他們估計布倫特可能觸及$85 美元/桶。巴克萊警告稱，如果干擾持續到4月，布倫特期貨可能突破$100+，而更長的中斷情境可能延伸到5月底，達到$147 美元。路透分析師則預測一個極為寬泛的範圍——從$135 到$110 美元/桶，反映極端情境的不確定性。
EY-Parthenon預計2026年第二季度布倫特平均價格為$88/桶，較戰爭前預期高出約$50 美元，並在第三季度和年底逐步回落至$150 美元/桶，前提是局勢有所緩和。交易量和流動性趨勢將是關鍵：短期內投機交易可能推動價格上漲，但流動性不足可能限制市場吸收極端波動的能力，導致日內劇烈波動。
關鍵價格水平：
$20 ——巴克萊4月目標價及心理阻力位
$75 ——擴大中斷情境
$72 ——近期高點
$100 ——高盛的極端風險情境
$147+——若布倫特突破2008年高點的絕對最壞情況

4. 什麼可能阻止或逆轉漲勢？
儘管上升動能強勁，但多種力量可能引發反轉：
和平協議或停火：任何可信的美伊外交突破都可能引發10–15%的快速修正，就像特朗普宣布和平談判時一樣。
霍爾木茲海峽重新開放：立即恢復海上交通將中和供應衝擊。
$100+價格帶來的需求破壞：極高的油價會減少全球消費，放緩經濟活動，自然限制價格上漲。
OPEC+的供應反應：非中東產油國增加產量，可能部分抵消短缺。
經濟衰退風險：持續高企的價格增加滯脹的擔憂。EY-Parthenon特別指出，通脹與經濟衰退的雙重壓力風險。
流動性格局將在任何反轉中起決定性作用：薄弱的訂單簿或投機頭寸的突然退出可能造成過度的回調，超越基本面水平。

5. 宏觀影響——大局
油價飆升正在重塑更廣泛的宏觀格局：
全球通脹再燃：能源成本升高直接推動食品、交通和製造價格上漲。
央行困境：政策制定者必須在控制通脹與支持經濟增長之間取得平衡，面臨滯脹風險。
股市承壓：能源進口國的股市反應負面，而能源出口國則受益。
航運與航空中斷：LNG和天然氣市場與原油同步飆升，影響高能耗產業。
石油美元流動：海灣產油國資金流入強勁，而能源進口新興市場則面臨貨幣貶值壓力。
油期貨交易現已與地緣政治發展緊密相關。任何風險感知的變化——無論是外交、衝突升級還是供應恢復——都可能引發超常波動，因為市場參與者積極定價極端情境。流動性仍然稀薄，風險管理和倉位控制變得至關重要。

影響價格的因素總結
市場正被高風險的地緣政治和經濟力量雙向拉扯：
霍爾木茲封鎖——巨大上行壓力
美伊軍事升級——強烈上行壓力
伊朗拒絕和平談判——額外上行壓力
能源基礎設施攻擊——進一步上行壓力
潛在的停火/協議——劇烈下行風險
$100+的需求破壞——逐步下行壓力
經濟衰退擔憂——長期下行壓力

底線：油價不僅僅是技術性上升趨勢；它正經歷一場全面的地緣政治供應衝擊。霍爾木茲海峽仍是最關鍵的變數。在伊朗與美國緊張局勢得到驗證性解決之前，每一次回調都被積極買入，流動性依然緊張，價格結構性偏向上行。布倫特是否能突破$110、$135或甚至超越$110 ，完全取決於外交、衝突升級與全球能源需求的相互作用。
風險管理至關重要——流動性稀薄、高波動性和極端的地緣政治不確定性，使這個市場對過度曝險毫不留情。