RH股價一夜砍19.5%。

這個以前叫Restoration Hardware的奢侈家具品牌，昨晚財報全線miss。
數字很難看：
營收$8.43億，比預期少了3.6%。EPS $1.53，比預期低了30.6%。下季度指引$7.895億，比分析師預期低10.2%。
股價從$141直接砍到$114。
公司給了兩個理由：關稅導致供應鏈重新採購，影響了$3000萬營收。季末壞天氣又打掉了$1000萬。
但說白了，這些都是藉口。
真正的問題是：奢侈品消費在降溫。
RH賣的是什麼？$5000的沙發、$3000的餐桌、$800的台燈。這類大件消費對利率極度敏感。
美國現在房貸利率6.5%+，誰在這個時候換家具？
更深層的邏輯——RH的商業模式是"membership+showroom"。你付$175年費成為會員，才能享受"25%折扣"。
聽著耳熟嗎？掐頭。
他們的Gallery門店（就是那些巨大的展廳）租金極高。高固定成本意味著對營收極度敏感——稍微下滑，利潤就崩。