黃金對比比特幣：隨著加密貨幣波動性上升，投資者是否轉向黃金？

在數位市場經歷數年的極端波動之後，MarketWise 的一項新研究指出，美國活躍投資人對黃金相對於比特幣的情緒正在改變。

數位資產投資人從加密貨幣重新配置到黃金

MarketWise 對 1,000 位持有傳統資產且曾持有加密貨幣或 NFT 的美國活躍投資人進行了調查。研究顯示，許多人正在將資本轉向黃金，儘管他們並未完全放棄比特幣。此外，不同世代之間的行為差異驚人，尤其是 Z 世代（Gen Z）的參與者。

將近 1/5 的數位資產投資人（18%）在過去一年內為了買黃金而出售或降低加密貨幣持倉。Z 世代在這波轉向中領先：21% 的年輕投資人將資金從加密貨幣重新配置到黃金。然而，這種做法往往反映風險管理，而非直接拒絕數位資產。

在過去 12 個月中，有一部分投資人於兩種資產類別之間切換其主要關注方向；其主要驅動因素是波動風險考量，占 27%。通膨疑慮排名第二，占 18%。但即便如此，多數仍維持兩個市場的曝險，以尋找多元化。

整體而言，24% 的數位資產投資人在此期間降低了其加密貨幣曝險，而僅有 8% 的人削減了黃金部位。此差距凸顯當風險情緒惡化時，黃金愈來愈被視為穩定器。此外，也反映出在不確定情況下，對可觸摸價值儲存的偏好正在上升。

依世代的投資組合配置趨勢

儘管近期出現損失，投資人仍然配置到加密貨幣的比例，遠高於黃金。平均而言，他們投入於加密貨幣的投資組合比重是黃金的 2.9 倍。不過，配置模式會因年齡群而有明顯差異，特別是在 Z 世代、千禧世代與 X 世代之間。

Z 世代的定位最為激進。他們將 27.8% 的投資組合配置到加密貨幣，高於千禧世代的 15.4% 以及 X 世代的 13.8%。此外，Z 世代也持有更多黃金，將 7.6% 投向該金屬；此比重高於較年長世代，顯示其在風險與安全上採取「杠鈴式」（barbell）策略。

展望未來的接下來 12 個月，33% 的數位資產投資人計劃增加其黃金部位，而 41% 則打算提升加密貨幣持倉。在 Z 世代中，43% 預期會買入更多加密貨幣，是所有世代中最高的比例。然而，跨族群增加黃金的意圖，暗示了結構性多元化趨勢。

危機來臨時，黃金仍更受信任

在緊張的市場中，投資人明顯區分投機性的上行空間與資本保護。60% 的數位資產投資人表示，在金融緊急狀況時，他們比起比特幣更信任黃金；而只有 13% 的人會把更高信任度放在比特幣上。此差距顯示黃金一方具有強烈的安全溢酬。

長期預期呈現類似的模式。驚人的 73% 受訪者相信黃金在未來 100 年仍能維持價值；相較之下，只有 19% 的人認為比特幣也會如此。此外，曾遭遇損失的個人經驗似乎會強化這種看法，特別是那些承受過大幅加密貨幣回檔（drawdowns）的人。

整體而言，56% 的數位資產投資人表示，在某個時點其加密貨幣持倉的損失超過 20%。相比之下，只有 11% 的人曾在黃金部位上出現同等幅度的下滑。不過，即便如此，許多人仍為了加密貨幣的上行潛力而投入，同時倚賴黃金在動盪中的韌性。

當被問到是什麼驅動他們對黃金的信心時，投資人強調了幾項核心的「黃金危機信心因素」。危機中的保護位居首位，占 74%，其次是通膨防護，占 72%，以及黃金的歷史表現紀錄，占 70%。合在一起，這些看法解釋了為何在緊急情況下，資本往往流向金屬而非代幣。

五年績效比較與風險輪廓

本研究將情緒數據，與兩種資產之間長達五年的詳細績效比較結合。從 2021 年 3 月到 2026 年 2 月，黃金（XAU-USD）的總報酬為 206%，相當於年化增長 25.1%。在同一期間，比特幣的總報酬為 56%，年化報酬為 9.3%。

在這五年區間內，黃金的總報酬幾乎是比特幣的 4 倍。關鍵在於，它同時以顯著更低的風險達成。根據月度百分比報酬的標準差，比特幣的波動性大約是黃金的 4 倍。不過，儘管存在這種波動，許多投資人仍被比特幣的不對稱上行（asymmetric upside）所吸引。

這種波動與報酬分析也凸顯了為何許多數位資產投資人正在追求更均衡的策略。同時持有兩種資產，能讓他們參與潛在的加密貨幣多頭行情，同時又依賴黃金較穩健的績效輪廓。此外，數據顯示黃金近期的優於表現，並不只是避險敘事，而是可以量化的報酬故事。

在報告中使用的視覺化折線圖裡，兩種資產都在起始日期被指數化為 100，使其即使面對不同的絕對價格水準也能直接比較。所有績效計算都依據收盤價，且排除股息、交易成本與稅務影響。不過，即便如此，就經風險調整後的整體情況而言，為了資本保全，黃金仍明顯更佔優勢。

歷史壓力期間與資產行為

為了加深對比特幣 vs 黃金的歷史分析，MarketWise 檢視了特定的壓力窗口。研究人員把 2021 年 5 月的加密貨幣崩盤（2021 年 5 月 1 日至 7 月 31 日）、2022 年的通膨飆升（2022 年 1 月 1 日至 10 月 31 日），以及 2023–2025 年的黃金多頭行情（2023 年 10 月至 2026 年 2 月）分別隔離出來。各期間的報酬是使用每段期間的起訖日期之間的收盤價計算得出。

這些聚焦窗口示範了每種資產在不同宏觀衝擊下的反應方式。在加密貨幣特定的回檔期間，黃金通常能夠守住，甚至出現上漲，從而強化其作為投資組合避險（hedge）的角色。在 2023 年末至 2026 年初的黃金多頭階段，該金屬的優於表現特別明顯。此外，這種行為也與投資人所表述的信念一致：黃金能夠經受危機。

波動性以 2021 年 3 月至 2026 年 2 月整段期間的月度報酬標準差來衡量。這項業界通用的指標，量化的是報酬與其平均水準之間的偏離程度。然而，除了統計之外，對投資人的關鍵啟示是：這兩種資產在壓力情境下可能以多麼不同的方式移動，而這就塑造了現實世界中的多元化效益。

問卷設計與資料來源

MarketWise 對數位資產投資人行為的研究，是基於 2026 年 2 月 13–14 日進行的一項線上調查。所有 1,000 位美國受訪者都必須持有至少一種投資工具，例如儲蓄或支票帳戶、定期存款（CDs）、個股、共同基金、ETF，或僱主匹配的 401(k) 計畫。

受試者也被篩選以確認他們目前持有或曾持有加密貨幣及/或 NFT，確保他們對傳統資產與數位資產皆具有直接經驗。比特幣（BTC-USD）的歷史價格資料來自 Yahoo Finance，而黃金（XAU-USD）的資料則來自 Exchange-Rates.org 與 StatMuse Money。此外，兩份資料集都涵蓋 2021 年 3 月至 2026 年 2 月，以確保嚴格可比性。

總報酬被計算為 2021 年 3 月 1 日的開盤價與 2026 年 2 月 28 日的收盤價之間的百分比變動。年化報酬使用複合年成長率（compound annual growth rate）公式：((期末價格 / 期初價格)^(1/年數) – 1) × 100。所有波動性指標皆依賴整個五年期間內的月度百分比報酬序列。

投資人的結論

對許多正在評估黃金 vs 比特幣的投資人而言，MarketWise 的研究結果勾勒出一個清晰的模式。加密貨幣中的投機仍是週期性且受情緒驅動，但對黃金的信任則是隨時間累積而來，透過其危機表現與長期穩定性被驗證。

數位資產持有者，特別是年輕族群，仍持續大量配置於加密貨幣，並且往往計劃再增加。然而，這項調查顯示，當優先順序從上行空間轉向資產保值時，黃金依然是首選的錨定資產。在過去五年裡，它以較低的波動性提供了更強的報酬表現，進而強化其在多元化投資組合中的核心避險角色。