最近一直密切關注宏觀布局，明顯感受到交易者在利率預期上的布局正發生變化。聯準會升息的說法再次獲得動能，說實話，這讓許多人在經歷了數月的相反押注後感到相當意外。

但真正有趣的是——這已不僅僅是聯準會的事情了。日本銀行（BoJ）現在也加入了討論，這改變了整個日圓套利交易的格局。如果日本銀行在聯準會仍持穩或升息的情況下調整利率，將會對外匯市場中最大結構性交易之一帶來嚴重的重新校準。

日圓套利交易多年来一直是穩定的資金機器——借入低利率的日圓，然後在其他地方投資以獲取更高的收益。但這整個策略依賴於利差保持寬闊。一旦兩個央行開始朝相同方向行動，或是日本銀行加快步伐，這套機制就會迅速崩潰。

令人驚訝的是，似乎很少有人在討論這個交叉點。大家都專注於聯準會的點陣圖和FOMC會議，但日本銀行轉變的動作可能才是真正引發這些擁擠頭寸解除的催化劑。如果日圓套利交易真的解除，將會在股市、加密貨幣、商品等各個領域產生連鎖反應。

市場可能仍將此視為尾部風險，而非真正的可能性，這正是這些事情最常發生的時候。值得密切關注未來幾週日本銀行的信號如何展開。