這兩天又在看穩定幣的“脫錨”討論，說白了很多時候不是鏈上出了啥大 bug，而是擠兌心理先跑起來：大家一邊盯著儲備披露，一邊又怕別人先跑。透明度這事兒挺玄，報告寫得再厚，市場也可能只記住一句“看不懂=不放心”。

我自己理解就像小區樓下那家奶茶店：平時你相信它有原料、有現金流，突然有人說“倉庫門鎖壞了”，你不一定知道真假，但你會下意識先把充值卡用掉……鏈上也是，贖回通道一擁堵，恐慌就更像自我實現。

順便宏觀那邊也挺影響情緒的，降息預期一會兒熱一會兒冷，美元指數和風險資產同漲同跌這種討論一多，大家就更敏感：到底是“穩定”還是“暫時沒出事”。反正我現在看穩定幣，第一眼不是看利息多高，而是看遇到擠兌時它怎麼證明自己還能按時兌。