稳定币时代来了，中美如何竞争？

6月5日，全球第二大稳定币USDC的发行商Circle在纽交所上市，当天股价暴涨168%，成为资本市场的新宠儿。

而就在5月底，美国和香港先后通过了稳定币法案，提出了明确的稳定币监管政策，让一直游走在灰色地带的法币稳定币有机会拿到合法身份，并且和传统金融相融。

边缘化的稳定币终于赢得了主流社会的接纳，名正言顺地登上全球经济舞台，稳定币的时代真的来了！

接下来本文将讨论：全球稳定币的发展现状及快速崛起的原因？美国、香港的两个稳定币法案有何不同，体现了各自怎样的发展思路？它们将如何竞争？

衡量稳定币的一个重要指标是交易量，但不同机构统计的数据不一：

ARK Invest 今年2月发布的《Big Ideas 2025》报告显示，2024 年稳定币交易总额达 15.6 万亿美元，分别为Visa 和万事达交易额的 119% 和 200%。

不过visa掌门人在一次公开演讲中介绍Visa 2024年的交易量为16万亿美元，至少可以说，稳定币的交易量已经跟visa不相上下。

另有分析公司 Dune 和 Artemis 发布的联合报告显示， 2024 年 2 月至 2025 年 2 月，稳定币总交易量超过 35 万亿美元。但如果剔除刷量交易和机器人活动，稳定币交易量为 5.6 万亿美元，接近visa交易量的40%。

无论哪组数据，都足以证明稳定币发展之快。毕竟距离Tether发明全球第一个美元稳定币USDT，至今不过十年时间。而visa作为一个全球支付网络，成立已接近70年，全球合作银行多达2万多家。

USDT目前是全球最大的稳定币，也是全球第三大加密货币，仅次于比特币和以太坊。截至6月4日11点，USDT全球流通量为1533亿美元，过去24小时交易量为672亿美元，居加密货币之首。

USDT堪称印钞机，公司员工不到200，2024年利润高达137亿美元。但它因储备资产不透明、未接受审计一直倍受争议。

第二大稳定币则是刚上市的Circle发行的USDC，全球流通量615亿美元，过去24小时交易量为105亿美元，在加密货币中排第7。

USDC一直走合规路线，以美元和美债为储备资产，接受KYC、反洗钱和审计等监管，但盈利能力大不如USDT。2024年circle营收16.76亿美元，净利润1.56亿美元。而2021-2022年还在亏损。

USDT\USDC共占据了稳定币95%的市场，其它的法币稳定币则大大落后于它们，包括：

特朗普家族今年4月发行的USD1，流通量为21.8亿美元，过去24小时交易量为2.19亿美元。

香港 First Digital于2023年7月发行的 FDUSD，流通量15.9亿美元，过去24小时交易量为45.9亿美元。

PayPal 于 2023 年底推出的PYUSD流通量为9.79亿美元，过去24小时交易量为800万美元。

Investing.com在2025年的报告指出，稳定币的链上活跃地址已超过3亿，这表明，稳定币已经深度融入了全球金融体系。

稳定币凭什么快速崛起？讲一个真实的故事，帮助你理解稳定币对于普通人的价值：在几年前黎巴嫩发生战乱，政府实施金融管制，规定人们每天只能从银行提取200美元，有人因家人生病急需大笔用钱，不得不持枪逼银行把自己的钱取出来。

你的钱存在银行只是一个数字，要用还得银行同意，这是传统金融的弊端，而加密货币存在链上，只要能上网，就能随时自由支配，这是稳定币的魅力之一。

稳定币还有什么好处？在阿根廷、尼日利亚这样的国家，通货膨胀高达百分几十甚至几百，货币一夜间就变成了废纸，对于当地人来说，持有美元稳定币是抗通胀和贬值的选择之一。

事实上，在拉丁美洲，稳定币已成为老百姓日常支付和储备的主要货币。在2024年30万亿的稳定币交易量中，拉丁美洲占了约10%，达到3万亿美元。

稳定币崛起的另一个重要原因是跨境支付。传统的跨境汇款要经过swift，耗时长，且费用高。而稳定币是点对点交易，无需中介机构，成本显着降低。比如，通过Visa进行跨境支付通常需要1-3天的时间，平均费用为交易金额的6.35%。而USDC秒级到账，费用低至0.1%-0.3%。

撒哈拉以南的非洲及拉丁美洲成为稳定币汇款接受的主要地区。

Chainalysis的研究发现，在实施严格资本管制的埃塞俄比亚，2023 年本币贬值后，USDC 和 USDT 的需求激增，零售稳定币转账的年度增长率也达到 180%。

从2023年7月至2024年6月，拉美国家共接收了4150亿美元的加密货币，同比增长约42.5%。在墨西哥，每年接收来自美国的汇款600多亿美元，其中稳定币汇款规模越来越大。有机构预测，未来 3-5 年内，美墨汇款约 30%将通过稳定币完成。

一个非常重要的趋势是，为了降低跨境支付的成本，拉美和非洲的企业也越来越多使用稳定币。在巴西，企业使用稳定币进行跨境支付的比例大幅上升，2023 年底，100 万美元以上的大额交易增长了约 29%。

有机构预测，到 2026 年底，贸易金融和支付处理等用例的稳定币交易额将达到 1 万亿美元，占全球跨境 B2B 支付的市场份额将超过 1%。

此外，随着AI的飞速发展，稳定币作为可编程的货币，在AI的加持下将进一步重塑支付和金融。在未来全球的经济活动中，稳定币将扮演越来越重要的角色。也正因为这个原因，稳定币也成了各国创新、监管和地缘政治竞争的焦点。

2024年，欧盟开始实施《加密资产市场监管法案》（MiCA），非授权不得在欧盟发行或提供稳定币。而此次美国和香港的稳定币法案，则对稳定币提出更具体的监管措施。

相同之处是，两地都要求稳定币的发行需1:1锚定法币，每月公开储备资产构成，接受审计；都要求严格遵守反洗钱（AML）和了解客户（KYC）的要求；

不同之处在于：1、美国更严苛：对于未持有美国国债作为储备资产或未接受美国AML/KYC监管的美元稳定币，美国政府将建立非合规名单，并在美国市场限制交易。

2024年，北美市场占稳定币交易量的40%，这个限制措施很有杀伤力。受冲击最大的当属USDT，2024年将可能是Tether利润率最高的一年，因为接下来的合规将极大地增加其成本。

香港的重点则在于监管港元稳定币，无论在香港还是域外，只要建立与港元挂钩的稳定币，都纳入监管。而对于非港元稳定币则更宽松：在香港市场交易，向金融管理局申请牌照就可以提供给零售投资者，不持牌就只能提供给机构投资者。

2、香港要求稳定币的发行商注册资本不低于2500万港元，而美国没有明确的资本金要求，但需满足银行级监管标准，但考虑到合规成本，对中小发行商也极为不利。

3、香港更保护投资者利益，做出了强制赎回的规定。

从稳定币法案可以看出中美两国不同的战略愿景：美国将稳定币视为美元霸权在虚拟世界的延伸，通过美元稳定币与美元挂钩，巩固美元的全球储备货币地位，确保稳定币成为“以美国为中心”的全球金融工具。

对稳定币的储备资产要求提升了对美国国债的需求。5月23日美国财长贝森特在接受媒体采访时直言不讳：“稳定币在短期内可以增加2万亿美元的国债、短期国库券的需求，作为参照，目前这个数字大约为3000亿美元。”

而中国虽然在大陆严禁加密货币，但以香港作为稳定币创新的试验场，积极探索和布局稳定币。港元稳定币一是为香港发展Web3生态提供基础设施，二是绕过西方主导的传统金融体系，建立新的支付通道。

在稳定币立法的同时，香港金融管理局在2024年3月推出稳定币沙盒计划，京东数科、元币、渣打银行等六家公司参与其中。目前这些项目仍处于沙盒测试阶段，港元稳定币交易量很有限，目前香港占主导的稳定币仍是USDT\USDC。

而且稳定币只是香港web3生态的其中一环。2022年10月31日香港财政司发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，表明了香港要做全球web3之都的目标和决心。这几年来，香港政府一直在低调埋头建设。

2023年：

香港发行全球首只代币化政府绿色债券；

香港财政拨款计划拨款5000万港元（约640万美元）用于发展Web3生态，支持部分企业、技术研发及社区活动。

证监会正式实施虚拟资产交易平台监管框架，HashKey等平台获批牌照，合规交易所数量增加。

2024年：

香港证券交易所上市亚洲6只虚拟资产现货ETF，包括比特币和以太坊ETF，规模亚洲第一。

证监会批准7家虚拟资产交易平台（包括OSL、HashKey、HKVAX等），并扩展监管至虚拟资产场外交易（OTC）、托管服务及质押等领域。

金融管理局推出“Ensemble”代币化资产沙盒项目，支持真实世界资产（RWA）代币化试验，吸引蚂蚁数科、渣打银行等机构参与。

推动Zetrix等公链平台与Web3Labs、Summer Capital合作，推进区块链基础设施建设，支持政府及企业级应用。

2025年：

证监会发布“ASPIRe”路线图，聚焦市场准入、保护措施、产品、基础设施及关系，旨在通过信息披露和简化的证券发行流程，推动Web3市场透明化。

香港举办“共识香港2025”大会，聚焦AI与Web3融合，探讨去中心化AI网络、AI代理平台等新兴领域，全球吸引Web3从业者。

香港数码港吸引超过270家Web3需求企业，涉及区块链游戏、DeFi、基础设施和去中心化科学（DeSci）。

金融管理局深化e-HKD政策，探索央行数字货币与Web3的跨链支付及跨境贸易应用。

香港在打造web3之都上虽还未有耀眼的成绩，但大致完成了布局，有了清晰的路线图。

总体来看，美国谋求虚拟世界的金融霸权，香港的战略重点在于web3产业，且港元稳定币尚处在萌芽阶段。大国之争，还没到时候。

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