#比特币行情观察 降息预期下比特币领跌：熊市将至还是短期震荡？

2025年12月5日，美国通胀数据发布后，市场对美联储降息的预期显著强化，标普500指数微涨0.3%，黄金价格创下月度新高。然而加密货币市场却呈现反常走势，比特币盘中跌破8.9万美元，较10月峰值跌幅超30%，引领整个加密市场蒸发万亿市值。这种“降息利好反下跌”的背离现象，让市场不禁发问：比特币领跌的逻辑何在？熊市真的要来了吗？

降息预期强化下比特币领跌，本质是“流动性幻觉”破灭与市场结构恶化的共振。比特币与美联储政策的负相关性早已被验证，2022年加息周期中两者相关性达-90%，但这种关联的前提是政策信号的明确性。12月5日通胀数据虽为降息提供支撑，但美联储主席鲍威尔“长期维持高位利率”的鹰派表态，让市场意识到降息周期可能迟于预期、幅度弱于预期。
此前比特币涨幅已透支全年降息预期，当“鸽派预期”修正，叠加18%的历史高杠杆率，多头爆仓引发连锁抛售，单日超6亿美元多单清算进一步放大跌幅。
更关键的是，机构资金的逆向撤离打破市场平衡，美国现货比特币ETF连续五周净流出，贝莱德IBIT单周撤资4.2亿美元，彻底扭转了年初的资金流入态势。

当前加密货币下跌是调整而非熊市，三大核心因素决定市场未触及周期拐点。
从估值指标看，比特币MVRV比率降至1.76，处于2023年以来低位区间，历史数据显示该比率低于2时往往伴随反弹；盈利供应百分比显示近40%筹码进入亏损状态，与2018年、2020年短期底部特征一致。
从市场结构看，长期持有者抛售量环比下降32%，部分“巨鲸”开始在9.2万-9.5万美元区间增持，链上数据显露出抄底迹象，说明市场“压舱石”尚未完全离场。
从资产属性看，此次下跌更多是风险资产的同步调整，比特币与纳斯达克指数相关性升至46%，其下跌与科技股估值回调、贸易摩擦升温等宏观风险共振，而非加密市场独立熊市的信号。

行情反转需等待三大关键数据的明确信号，政策与资金指标将成核心风向标。
首要关注12月美联储议息会议决议，若会议明确开启降息周期或释放“提前降息”信号，美元流动性边际宽松将直接修复加密市场估值，历史数据显示美联储释放降息信号后1-3个月，比特币平均反弹15%-20%。
其次是美国现货比特币ETF资金流向数据，若单周净流入重现且规模超5亿美元，将标志机构信心回归，为市场注入增量流动性。
最后是核心通胀与就业数据，若12月核心PCE通胀率回落至2.5%以下、非农就业增速放缓，将夯实降息逻辑，同时降低“政策反复”风险，为加密资产提供稳定的宏观环境。

比特币在降息预期下领跌，是预期修正与杠杆出清的短期反应，而非熊市开启的标志。加密市场已从散户主导转向机构深度参与，其走势不再单纯依赖流动性预期，更与监管进展、技术应用等因素联动。对于投资者而言，与其纠结“熊市是否来临”，不如聚焦关键数据信号：
当美联储政策转向明确、机构资金回流、估值触及历史底部的三重信号出现时，市场将迎来确定性反转机会。而在此之前，短期震荡正是挤除泡沫、回归价值逻辑的必经之路。期待反转。