DAT 公司股价腰斩，数字资产财库的“纸黄金”为何失灵？

彭博社发布的最新数据显示，今年美国和加拿大上市的数字资产财库（ DAT ）公司，其股价中位数已经下跌了惊人的 43% 。

数字资产财库公司，通常是通过发行股票或债券融资，然后将资金集中投资于比特币、以太坊或其他加密代币。这种模式一度被市场追捧，被视为让传统投资者间接持有加密货币的“捷径”。

01 加密市场寒冬

今年加密市场整体承压，但DAT公司的表现远逊于底层资产。根据彭博社汇总的数据，这些公司的股价中位数下跌了 43% 。

相比之下，比特币自年初以来下跌约 6% 。这种巨大的表现差异，揭示了DAT商业模式的内在脆弱性。

部分公司的跌幅更是触目惊心。例如，Greenlane Holdings 的股价今年暴跌了超过 99%，尽管其资产负债表上仍持有价值约 4800 万美元的 BERA 加密代币。

02 个案剖析

曾经备受关注的案例如今成为市场警惕的对象。以以太坊财库公司 SharpLink Gaming 为例，该公司此前宣布放弃原有游戏业务，转而通过发行股票大量购入以太坊。

这一激进转型曾引发市场狂热，股价在数日内飙升逾 2600% 。如今其股价自高点下跌 86%，公司市值甚至低于其持有的数字代币价值。

另一家备受关注的公司 Alt5 Sigma，曾因获得美国前总统特朗普两个儿子的支持而名声大噪。然而，其股价自6月峰值以来也已下跌约 86% 。

03 多重困境

DAT公司面临的困境是多方面的。代币持有本身不产生收益，但公司却需要承担债务利息与股息负担。当加密货币价格下跌时，这种结构性矛盾就被急剧放大。

许多DAT公司在收购加密货币时大量借贷，财务杠杆 放大了市场波动的影响。与直接投资加密货币相比，投资DAT公司股票实际上增加了额外的财务风险。

在彭博社分析的案例中，表现最差的往往是那些避开比特币、转而投资规模更小、波动性更大的代币的上市公司。例如，专注于持有以太坊或小众代币的公司，跌幅远超持有比特币为主的公司。

04 投资者转向

随着DAT公司股票表现持续疲软，越来越多的投资者开始重新考虑直接持有加密货币的途径。托管服务的成熟和监管透明度的提高，为直接持有数字资产提供了更安全的环境。

在 Gate 这样的全球主流交易平台上，投资者可以直接交易比特币、以太坊等主流加密资产，也可以接触经过筛选的潜力代币，无需承担DAT公司的额外运营风险和财务杠杆。

直接持有资产意味着投资者对自己的加密资产拥有完全控制权，而不必依赖第三方公司的财务管理和运营决策。这种自主控制在波动市场中尤为重要。

值得注意的是，彭博社分析指出，即使是在表现相对较好的DAT公司中，多数在接近峰值时买入的投资者也已亏损，且70% 的公司股价年底前恐将低于年初水平。

未来展望

加密市场的传统观念正在被颠覆。在 Gate 交易所的行情页面上，比特币价格稳定在 90,900 美元附近，而曾经备受追捧的DAT公司股票却纷纷陷入“市值低于持仓价值”的窘境。

随着市场对DAT公司结构性问题的认识加深，越来越多的投资者选择回归本质，在 Gate 这类平台上直接配置和管理自己的加密资产，绕过了中间环节的风险与成本。

当市场狂热退去，曾被视为“纸黄金”的DAT公司股票暴露出其脆弱性，而加密资产本身的价值存储属性，则在市场波动中显现出更为持久的生命力。