分析 Jup Lend 与 Kamino：Solana 借贷市场中的竞争与市场动态

来源：Blockworks 原文标题：分析 Jup Lend 与 Kamino 原文链接：https://blockworks.co/news/jup-lend-vs-kamino

在过去几天里，Kamino 和 Jupiter 之间的竞争已从健康竞争升级为明显的公开争端。事件始于 11 月 27 日，当时 Jup Lend 在其前端推出了一项再融资工具，使用户可以一键将 Kamino Multiply 的循环头寸直接迁移到 Jup Lend。该再融资操作发起了一笔包含四个步骤的原子交易：

1. 偿还在 Kamino 的未清债务。
2. 提取相关抵押品。
3. 将这些资产转移至 Jupiter Lend。
4. 在 Jupiter Lend 内部重新创建头寸，保持相同的贷款金额和抵押率。

12 月 2 日，Kamino 更新了其智能合约，阻止了 Jupiter 的程序，防止一键再融资。Jupiter 和 Fluid 团队都将此举描述为反竞争并违背“开放金融原则”。

12 月 6 日，Kamino 的联合创始人公开解释了阻止 Jup Lend 迁移工具的原因，指出 Jupiter 一再暗示借款人的抵押品是隔离的，意味着既不会被再质押，也不会暴露于交叉污染风险。然而，这一说法并不属实，甚至 Fluid 的联合创始人也承认 Jup Lend 中存在再质押。

值得注意的是，Kamino 从未阻止用户手动偿还贷款并将资金提取到 Jup Lend。无论是否违背开放金融原则，阻止再融资程序根本上是一个商业决策，就像 Jup Lend 决定不开源其代码一样[image]尽管其有开源计划(。在这方面，分析过去几个月两大货币市场之间的竞争动态颇具意义。

自 8 月底上线以来，Jup Lend 的存款已增长至 16 亿美元，借款为)百万。同期，Kamino 的存款和借款分别减少了 13 亿美元(降低28%)和$610 百万(降低26%)。

![]$460 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-886836640f-5c0c7206f1-153d09-6d5686.webp(

自 Jup Lend 上线以来，按存款增长排名前五的资产分别为 USDC )(百万)、JLP ($485 百万)、SOL ($225 百万)、syrupUSDC ($206 百万)和 jupSOL ($174 百万)。同期，Kamino 上这些资产（除 syrupUSDC 外）均出现大额流出。不过，即使是 syrupUSDC，Jup Lend 吸引的流入也大约是 Kamino 的 3 倍。

![](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-82afdcd00d-526e27a576-153d09-6d5686.webp$85

过去几个月 Kamino 的增长主要来自 Jup Lend 尚未支持的资产。尤其是在第四季度，稳定币的流入主要由 PYUSD )(百万)和 Phantom 的 CASH ($42 百万)推动。Kamino 还积极上线 DATCO LSTs，最显著的是 dfdvSOL，以及最近的 fwdSOL。

Kamino 的 PRIME 集成成为推动资金净流入货币市场的催化剂。PRIME 为用户带来由 Figure 发起和服务、以美国房地产贷款为支撑的合规信贷池敞口。这一集成实际上为用户提供了与加密市场无相关性的收益来源，可能会吸引更多机构借款方。

总之，Kamino 和 Jup Lend 显然是竞争对手，竞争有助于推动创新，并最终造福用户。话虽如此，与其互相争斗，Kamino 和 Jupiter 更应专注于壮大市场蛋糕，并从其他公链及传统金融中争取市场份额。两者合计的存款份额仍不足 Aave 的 10%，如果没有像 PRIME 集成这样的举措，想要缩小差距将是不可能的。