12月7日两个重磅消息同时落地，市场嗅到了不一样的味道。

美联储正式按下QT暂停键，6.6万亿美元的资产负债表规模就此锁定。更关键的是，下周三的议息会议，降息25个基点的预期被推到了85%以上的概率。这意味着什么？过去三年那根抽水的管子，终于松手了。

回看这三年，从2022到现在，美联储每月从市场抽走950亿美元。比特币价格从12.6万美元一路被压到8.3万，整个加密市场市值直接蒸发掉1.5万亿。杠杆爆仓潮、机构流动性危机、散户恐慌性抛售，根源都指向同一个问题——市场缺钱。

但现在情况反转了。隔夜回购操作一口气注入135亿美元，这是2020年以来第二大的单日流动性注入规模。资产负债表不再缩减，每月到期的600亿MBS资金会直接回流市场，相当于变相的量化宽松在运转。

机构早就闻到风向了。Vanguard这个管着11.6万亿资产的巨头，上周宣布取消加密禁令,向客户开放比特币、以太坊、Solana和XRP的ETF产品。BlackRock过去7天悄无声息地加仓了120万枚ETH。摩根大通推出1.5倍杠杆的BTC结构票据。链上数据显示，鲸鱼地址新增自托管47,292枚比特币。ETF资金流向也在本周扭转，从持续流出转为净流入1.76亿美元。

不过还有个变数得盯着：日本央行的加息动向。日元套利盘还在博弈,12月18日的决策窗口可能带来短期波动。但大方向的流动性趋势已经很明确了，市场正在重新定价这个转变。