SEC 监管格局明晰：多数 ICO 非证券，加密市场温和反弹

SEC 主席 Paul Atkins 在 12 月 10 日明确表示，许多类型的首次代币发行应被视为非证券交易，因此不属于 SEC 的管辖范围。

他同时强调，SEC 将专注于监管唯一被认定为证券的类别——代币化证券，即那些已在 SEC 监管下、在链上交易的证券的代币化形式。

01 监管转折

美国证券交易委员会主席 Paul Atkins 在 12 月 10 日的区块链协会年度政策峰会上，发表了可能重塑行业监管格局的讲话。

他明确表示，许多类型的首次代币发行应被视为非证券交易，因此不属于 SEC 的监管范围。

Atkins 特别提及了他上个月推出的代币分类法，该分类法将加密行业划分为四大类代币。他上月已指出，其中三类——网络代币、数字收藏品和数字工具本身不应被视为证券。

在周二的发言中，他进一步明确，涉及这三类代币的 ICO 也应被视为非证券交易，即不受 SEC 监管。

02 监管分工

Atkins 对监管职责的划分做出了前所未有的清晰阐述。他解释说，首次代币发行跨越了四个主题，其中三个领域属于美国商品期货交易委员会的管辖范围。

“SEC 会让 CFTC 去处理相关事务，自身则专注于监管代币化证券。”Atkins 表示。就 ICO 而言，SEC 认为其机构应监管的唯一代币类别是代币化证券。

这一监管立场的明确，标志着美国监管机构对加密行业的理解达到了新高度，也为行业的合规发展提供了更加清晰的指引。

Atkins 的言论被视为对加密行业创新的一种鼓励。他表示，按照其定义，这类事物不属于证券范畴，而这正是 SEC 想要鼓励的。

03 分类解读

根据 Atkins 推出的代币分类法，加密行业被划分为四大类代币，这一分类直接决定了不同代币将面临的监管路径。

网络代币指的是那些主要用于访问区块链网络服务的功能性代币，例如用于支付交易费用的代币。

数字收藏品包括 NFT 等独特数字资产，它们通常代表艺术品、收藏品或其他独特数字物品的所有权。

数字工具则可能涵盖在特定生态系统中具有实用功能的代币，如游戏内货币或去中心化应用中的治理代币。

只有第四类——代币化证券，即代表传统证券所有权的代币化形式，将继续受到 SEC 的监管。

04 市场反应

在监管环境趋向明确的背景下，加密市场呈现出温和反弹的态势。根据 Gate 研究院 12 月 10 日发布的市场分析，BTC 在短暂回落后出现买盘承接，当前报价为 92，005 USDT，24 小时内上涨 2.07%。

同时，ETH 表现更为强劲，24 小时内上涨 5.84%，当前报价为 3，290 USDT。

市场热门代币表现各异。AI 叙事强化的 PIPPIN 24 小时内大幅上涨 66.39%；因 TGE 上线与 Solana 生态扩散而获得关注的 WET 上涨 37.01%；受 Pudgy Penguins 游戏下载突破百万利好推动的 PENGU 则上涨 10.46%。

根据 Santiment 数据，过去一年 BTC 在交易所的可用供应量减少约 40.32 万枚，显示大量筹码正从交易所流向自托管或长期持有地址。这种趋势通常代表投资者更偏向长期配置，市场上的主动卖压显著减轻，为现货价格提供更稳固的支撑。

05 行业影响

SEC 的这一监管立场将直接影响项目方的融资选择和法律风险。对于计划发行网络代币、数字收藏品或数字工具的项目方来说，他们现在有了更清晰的合规路径。

这一变化可能鼓励更多创新项目通过 ICO 方式融资，而不必担心触犯证券法规。此前，由于监管不明确，许多项目方对在美国进行代币发行持谨慎态度。

这也意味着，项目方需要更仔细地设计和定位他们的代币，确保其符合非证券类代币的定义。法律架构和代币经济模型设计的重要性将更加凸显。

对投资者而言，监管的明确化可能降低投资某些类型代币的法律风险，但仍需谨慎评估项目的基本面和潜在价值。

06 链上发展

随着监管环境的改善，链上基础设施和创新应用正迎来新的发展机遇。Polygon 网络已完成 Madhugiri 硬分叉升级，网络吞吐量在架构优化后提升约 33%，达到接近 1，400 TPS。

此次升级的核心在于引入可调节出块时间的机制，使未来调整区块生成速度可以在链内直接配置，而不再依赖硬分叉，从而显著降低升级成本与系统扰动。

同时，去中心化 AI 模型平台 FLock.io 宣布与 AI 原生流动性基础设施 Deluthium 以及 Base 链上核心流动性枢纽 Aerodrome 达成合作，共同建设新一代链上普惠金融平台 CARiFIN。

这一合作旨在解决微型保险市场长期存在的信任缺失、流动性不足与合规要求复杂等结构性问题，为目标群体提供更透明、高效且可持续的保险支持。

07 未来展望

随着 SEC 监管立场的明确，美国加密行业可能进入一个更加有序发展的新阶段。监管的明确化为传统金融机构参与加密市场提供了更稳定的法律环境。

代币分类法的实施也将推动行业标准化进程，不同类型的代币将有更清晰的定义和监管路径。这可能减少监管套利空间，促进行业健康竞争。

CFTC 在加密货币监管中的角色将更加突出。随着 SEC 将三个类别的监管权让渡给 CFTC，两个机构之间的协调与合作将变得更加重要。

未来几个月，我们可能会看到更多关于代币分类和监管细则的指导文件出台，为行业参与者提供更具体的合规指引。

未来展望

加密市场情绪指标显示，当前恐惧与贪婪指数为 28，仍处于“恐惧”区间，表明投资者情绪偏谨慎。

但在监管日渐明朗的背景下，市场结构正发生根本性变化。根据 Gate 研究院数据，过去一年交易所的 BTC 供应量减少了超过 40 万枚，表明越来越多的投资者选择长期持有而非短期交易。这种结构性变化为市场价格提供了更加稳固的支撑基础。

SEC 对大多数 ICO 采取放手的监管姿态，恰与比特币逐渐远离交易所、进入长期持有者钱包的趋势同步，共同勾勒出一个监管与市场双重复苏的前景轮廓。