美联储刚刚落地了25个基点的降息，同时重启短期国债购买计划，目的很明确——往市场里注入流动性。单看这个操作，对加密货币这类风险资产来说确实是个好消息。

但先别急着喊牛市来了。

现在这个时间点比较尴尬。圣诞假期刚过，马上又要年度交割，整个加密市场的流动性其实很差。交易活跃度明显不足，这种状态下想启动什么大行情？基本不太现实。

看几组数据就更清楚了。到12月底，加密货币期权市场有超过一半的仓位堆在那儿。比特币的最大痛点价格卡在10万美元整数关口，以太坊是3200美元。这意味着什么？大部分人在这些价位附近有重仓，价格轻易动不了。

再看波动率。本月各个期限的隐含波动率（IV）都在往下走，说明市场对短期波动的预期在降温。大家都觉得不会有什么大动静。

更有意思的是Skew指标——隐含波动率偏度一直挂在负值区间。什么意思？就是看跌期权（Put）的价格明显比看涨期权（Call）贵。这不是说大家都看空，而是更多人在买保险，防着市场往下走。当前的主流玩法变成了备兑策略，求稳为主。

所以现在的情况就是：政策面的暖风确实吹过来了，但市场微观结构和流动性条件还没跟上。宏观利好落地，微观动力不足。

当然，也不能完全排除突然来个重磅消息把行情炸起来的可能性。但更大概率是，市场会延续当前这种低迷状态——情绪不高、流动性差、慢慢磨时间换空间。

想看到真正的行情启动？可能还得等流动性真正回来再说。