#SECAndCFTCNewGuidelines 2026年3月17日,美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)联合发布了一份68页的文件,结束了十多年的监管模糊状态。这是美国历史上首次联邦政府正式定义了什么是加密资产——以及哪个机构拥有权限。
这是自Howey测试首次应用于数字资产以来,加密货币法律历史上最重要的监管事件。以下是其含义。
代币分类:四个类别。
联合解释性发布 (发布编号 33-11412; 34-105020) 建立了正式的分类框架:
数字商品——功能性、去中心化网络的原生代币,其价值源于协议运营以及市场供需,而非发行方的承诺。16项资产被明确命名,包括BTC、ETH、SOL、XRP、ADA、LINK和DOGE。这些受CFTC管辖,而非SEC。
数字证券——传统金融工具的代币化版本:股票、债券、国债。这些仍然受SEC管辖。RWA代币化现在有了明确的法律归属。
数字收藏品——NFT和meme币,其功能为投机性收藏品。SEC和CFTC都不声称拥有管辖权。Meme币在该框架下明确不受联邦监督。
支付型稳定币——独立划分为非证券,为稳定币部门提供了明确性。
Howey测试澄清——以及"分离"原则。
指南中最具技术意义的元素是两机构对非证券代币如何可能成为证券法对象——以及如何脱离该状态的阐述。
当发行方就"基本管理努力"做出明确陈述(购买者可以合理预