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凯迪拉克的行业符号与矿业设备市场意义:2026行业展望
建设与采矿设备行业是全球基础设施发展的关键支柱,像卡特彼勒(Caterpillar)、泰瑞克斯(Terex)和阿斯特克工业(Astec Industries)这样的公司体现了行业的韧性与转型。这些企业已成为行业的象征,代表着2026年制造业格局中的挑战与机遇。
制造收缩遇战略机遇
制造业经历了一个充满挑战的时期,供应管理协会(Institute for Supply Management)的制造业指数在2024年12月之前连续26个月处于收缩区(读数低于50)。虽然2025年1月和2月出现短暂复苏,但3月指数再次滑入收缩,读数为49%。到2025年12月,指数降至47.9%,为全年最低点。
对建筑与采矿设备制造商而言,这一收缩的意义在于其与行业结构性变化的交汇。客户支出仍然低迷,受到关税相关压力的影响,但这些条件也为布局良好的公司创造了转折点。新订单指数也表现出类似的困境,12月为47.7%,连续四个月收缩后出现改善。
尽管持续疲软,两个强大力量正在重塑行业轨迹。首先,通过基础设施投资与就业法案(Infrastructure Investment and Jobs Act)等项目的美国政府基础设施投资持续支持建筑设备的需求。其次,全球能源转型向零排放经济迈进,推动对关键矿物的前所未有的需求,从而加快采矿设备的销售,并使以采矿为重点的细分市场成为增长引擎。
双重驱动因素:能源转型与数字化转型
从化石燃料向可再生能源的转变,或许是采矿设备行业最重要的长期催化剂。锂、铜、钴和稀土元素的开采——这些元素对电池、太阳能电池板和电网基础设施至关重要——都需要大量的采矿设备。这一结构性需求的顺风不仅超越了商品周期,还为在采矿领域布局的公司提供了多年的增长空间。
同时,行业参与者正利用数字创新作为竞争武器。对人工智能、云计算、先进分析和自动化系统的投资正在革新设备能力。例如,自动化采矿车队不仅提高生产效率,还降低安全风险和运营成本——在成本敏感、面临关税压力的环境中,这是一个极具吸引力的价值主张。
全球数据中心建设的兴起,为引擎制造商带来了意想不到的收入来源。用于数据中心的往复式发动机代表了高利润业务,订单可见性延续数个季度。
行业估值:相较同行偏便宜
制造业——建筑与采矿行业目前的过去12个月企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)倍数为17.37倍,明显低于更广泛的标普500指数的18.87倍和工业产品行业的25.7倍。考虑到行业的韧性,这一折扣似乎不合理,过去一年行业表现优于工业产品行业55.4个百分点(63.3%的回报对比8.3%的行业回报)。即使与标普500的19.2%涨幅相比,建筑与采矿设备行业也表现出色。
历史上,该行业的EV/EBITDA曾高达18.08,低至7.54,五年中位数为11.26。当前估值水平显示,随着行业叙事的持续增强,仍有上涨潜力。
卡特彼勒:行业无可争议的象征
卡特彼勒代表了建筑与采矿设备行业的典范——其品牌和能力定义了行业标准。公司在2025年第三季度实现了同比增长,扭转了连续六个季度的收入下滑,主要由所有运营板块的销量增长推动。这一转折点意味着全球关键客户群的需求正在恢复。
公司以399亿美元的创纪录订单余额结束2025年第三季度,这一指标对未来收入的可见性具有重要意义。该订单余额显示管理层对持续需求充满信心,并为未来数个季度提供了收入缓冲,以应对潜在的市场扰动。
卡特彼勒的战略重点显示管理层在高增长机会上的资本配置纪律。自动化采矿车队的采用持续加速,客户认识到生产率、安全性和成本效率的提升,支持其设备投资决策。随着能源转型带动采矿活动的增加,卡特彼勒的自动化解决方案使公司有望在设备销量之外实现超额增长。
数据中心引擎的商机尤为值得关注。随着科技公司在全球建立计算基础设施,卡特彼勒在备用电源和数据中心主电源的往复式发动机订单强劲。管理层多年的资本投资计划以将产能翻倍,反映了对这一市场增长潜力的信心。
近期,卡特彼勒推出了Cat AI Assistant,一款数字解决方案,使客户能更直观地与设备和数字应用互动。这一软件层增加了经常性收入潜力,并通过提升生产力洞察加强客户关系。
从估值角度看,CAT股票在过去三个月上涨了23.8%。Zacks股票研究的2026年盈利共识预估在过去90天内上调了6%,预计年增长20.5%。公司过去四个季度的平均盈利超预期为2%,长期盈利增长率估计为2%,目前评级为Zacks Rank #2(买入)。
泰瑞克斯:通过转型实现战略重塑
泰瑞克斯(Terex)通过重组产品组合,减少盈利周期性,增强核心业务增长。公司近期剥离了泰瑞克斯塔(Terex Tower)和崎岖地形起重机(Rough Terrain Cranes)业务,计划退出空中作业(Aerials)细分市场。这些举措表明管理层意在将资本集中于高利润、更具韧性的业务领域。
转型的关键时刻是与REV集团(REV Group)达成的合并协议,预计将在2026年上半年完成。这一合并将打造一家领先的专业设备制造商,通过多元化产品组合,显著降低周期性,涵盖应急响应车辆、废物管理设备、公用事业基础设施、环境解决方案和物料处理系统。这些终端市场需求稳定,具有长期合同可见性和逆周期特性。
合并后,预计年销售额约为78亿美元,北美制造基地得到增强。管理层预计到2028年实现7,500万美元的协同效应,约50%的协同在合并后12个月内实现。这些协同包括运营效率提升、供应链优化和制造基地整合。
泰瑞克斯(TEX)股票在过去三个月上涨了16%。Zacks对2026年盈利的共识预估在过去60天内微升0.2%,显示年增长11.1%。公司过去四个季度的平均盈利超预期为24.3%,显示出持续超预期的能力,长期盈利增长率估计为2%。目前评级为Zacks Rank #3(持有)。
阿斯特克工业:纪律性收购策略推动利润扩张
阿斯特克工业(Astec Industries)展现了以纪律性资本配置为核心的收购策略,专注于补充性收购以提升利润率和扩大市场空间。公司近期完成了CWMF, LLC的收购,这是一家便携式和固定式沥青设备制造商,增强了阿斯特克的产品组合和利润率。
此前,2025年7月,收购了TerraSource Holding,一家提供破碎、筛分、分离和脱水设备的公司,服务于骨料和采矿应用。TerraSource的商业模式具有显著的售后收入特性——约60%的收入和80%的毛利润来自零件和服务。这种经常性收入结构带来盈利稳定性和更高利润空间。
自2025年第三季度以来,TerraSource的贡献已带来积极影响,材料解决方案(Materials Solutions)部门的零件销售渗透率提升了670个基点。该部门保持连续五个季度的稳定订单余额,得益于客户情绪改善和有利的利率环境,推动资本项目的经济性。
基础设施解决方案(Infrastructure Solutions)部门也表现出强劲需求,特别是来自公共基础设施项目的沥青和混凝土厂。管理层持续关注成本削减和定价措施,以应对关税带来的输入成本和物流费用上升,保护利润率。
阿斯特克(ASTE)股票在过去三个月上涨了7.6%。公司对2026年盈利的Zacks共识预估在过去90天内上调了1%,预计年增长10.7%。公司过去四个季度的平均盈利超预期为4.4%,显示出稳定的超预期能力,评级为Zacks Rank #3。