TC能源在2025年实现创纪录的运营表现，描绘了持续增长到2030年的路径

TC Energy Corporation 将2025年定为关键年份，在五年来实现最强的安全表现，同时创下15项系统容量纪录——这是运营卓越推动业绩的证明。这家能源基础设施领导者在加拿大、美国和墨西哥运营，报告了稳健的财务表现，得益于北美对更清洁燃烧天然气和可靠发电需求的激增。

2025全年，TC Energy实现了110亿美元的可比EBITDA和80亿美元的细分收益，而仅第四季度，可比EBITDA同比增长13%至30亿美元，细分收益增长15%至22亿美元。这些业绩凸显了公司类似公用事业、低风险商业模式的韧性，98%的现金流由费率监管合同或长期采购协议支撑，限制了商品价格波动的影响，并提供了稳定现金流的可见性。

“我们的安全第一文化推动了卓越的运营表现，”总裁兼首席执行官弗朗索瓦·普瓦耶（François Poirier）指出。公司部署的人才和资本纪律确保项目按时且大幅低于预算完成，2025年成功投产了83亿美元的项目，节省成本超过15%。

破纪录的系统表现反映市场实力

天然气基础设施多项里程碑彰显强劲的基础需求。加拿大天然气管道在第四季度的平均输送量为27.2亿立方英尺/天，同比增长5%，并在2026年1月22日创下了33.2亿立方英尺的历史最高纪录。同日，NGTL系统也创下了18.3亿立方英尺的纪录，显示出卓越的容量部署。

美国天然气管道表现更为强劲，日均流量达到29.6亿立方英尺/天，比2024年第四季度增长9.5%，并在2026年1月29日达到39.9亿立方英尺的历史最高纪录。液化天然气（LNG）出口设施的输送量同比增长21%，平均达3.9亿立方英尺/天，12月达到4.4亿立方英尺的日峰值。

这种增长反映了结构性需求驱动因素：LNG出口增长、数据中心对可靠电力的需求增加，以及公用事业运营商向低碳发电转型。墨西哥天然气管道的平均流量为2.7亿立方英尺/天，占季度总需求的约20%。

发电资产也与管道表现相辅相成。第四季度发电设施的输送量增长11%，达到1.2亿立方英尺/天。公司战略核能资产合作伙伴布鲁斯电力（Bruce Power）在计划维护期间保持了85.7%的可用率，全年可用率达91%，预计2026年将保持在低90%的水平。

战略性资本部署推动增长组合

2025年，TC Energy批准了6亿美元的低风险、走廊内扩展项目，包括向NGTL系统的多年度增长计划（MYGP）设施拨款5亿美元，目标在2028年投产。目前，约11亿美元的MYGP扩展项目已获得最终投资决策批准。

公司在多个扩展项目上推进商业谈判。2026年1月9日，TC Energy完成了其哥伦比亚天然气输送系统的非绑定公开季节，寻求最多0.5亿立方英尺/天的增量容量，服务哥伦布地区和新奥尔良。市场反应超出预期，总出价约达1.5亿立方英尺/天，是提议容量的三倍，主要由数据中心发展带动的电力负荷增长推动。

随着势头增强，公司于2026年2月9日启动了另一轮非绑定公开季节，目标容量达1.5亿立方英尺/天，涉及Crossroads管道系统。潜在扩展将服务于印第安纳北部、伊利诺伊、爱荷华和南达科他州市场，利用美国中西部宣布的发电和数据中心项目。

关键基础设施项目在2025年底投入运营。哥伦比亚系统的VR项目，总投资约5亿美元，于2025年11月投入运营，将容量从弗吉尼亚格林斯维尔县扩展到诺福克交付点。同时，威斯康星州的ANR系统的WR项目也已投入使用，资本成本约7亿美元，增强了多点接收的主线输送灵活性。

Cedar Link项目按计划推进，低于其12亿美元的董事会批准预算。展望2026年，TC Energy预计将投入约40亿美元的资本，包括北方边境管道的Bison XPress项目，以及完成NGTL系统的Valhalla North和Berland River项目，以及布鲁斯电力第3机组的主要部件更换（MCR）工作。

未来资本配置与增长前景

TC Energy管理层对到2030年大规模部署资本充满信心。公司预计在2030年前将净年度资本支出全部配置6亿美元，并在未来十年后期有望超越这一水平。资本配置保持纪律性，目标是建设倍数为五到七倍，项目在批准前会进行风险降低。

这种信心源于结构性有利因素：预计2025年至2035年间，北美天然气需求将增加45亿立方英尺/天，达到约170亿立方英尺/天，主要由LNG出口、发电需求增长和地方配送公司对可靠性的需求推动。TC Energy的战略布局使其能够在现有基础设施走廊中捕捉这一额外增长。

普瓦耶（Poirier）表示：“随着多项高品质机会的商业讨论不断推进，我们对2026年在2030年前完全配置6亿美元的净年度资本支出充满信心，并对在未来十年后期可能超越这一投资水平拥有更清晰的前景。”

财务实力与股息里程碑

TC Energy董事会批准将季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，季度股息总额为3.51美元（年化）。这是公司连续第26年增加股息，彰显持续的现金流和财务纪律。

股息支付反映了强劲的运营表现和资产负债表管理。截止2025年12月31日，调整后债务与调整后可比EBITDA的比率为4.8倍，保持稳定，较2024年底的4.8倍和2023年的5.1倍略有改善。

2025年的资本支出总额为63亿美元，而2024年为79亿美元，显示出纪律性部署。2024年的全部年度支出包括液体管道业务，该业务已被划为终止经营。管理层预计2026年的资本支出将在60亿至65亿美元（或扣除非控股权益后为55亿至60亿美元）之间。

2026年财务展望与战略重点

管理层对2026年的指引预计较2025年将实现更高的可比EBITDA和每股可比收益。预计可比EBITDA为116亿至118亿美元，而可比经营现金流仍将保持强劲。

TC Energy的战略框架仍以三大优先事项为核心：(1) 通过安全和运营卓越最大化资产价值，(2) 以纪律性资本配置执行选择性增长项目，(3) 维持财务实力和灵活性以捕捉新兴机遇。

公司2026年的展望反映出在天然气和电力基础设施中捕捉结构性增长机会的信心——这些板块是北美能源市场中增长最快的领域。预计商业讨论和项目批准将持续推进，增强对未来十年乃至更长时期内持续、长期价值创造的可见性。

凭借在天然气管道基础设施和战略发电合作伙伴关系方面的无与伦比的规模，TC Energy仍然有望为股东提供低风险、稳健增长和可持续表现，同时通过可靠、低碳的基础设施部署，推动能源转型。