两党参议院就稳定币收益达成协议 可能打破《清晰法案》的僵局 XRP 受益最大

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参议员安吉拉·奥尔索布鲁克斯和汤姆·蒂利斯正在酝酿一项折中框架：允许基于活动（activity-based）的稳定币奖励，但禁止被动收益（passive yield）。此举旨在回应银行业的反对意见，同时又不把最初引发争议的条款效用彻底“掏空”。

可能解锁一切的收益妥协

《清晰法案》（CLARITY Act）自提出以来，就被卡在同一项条款上：稳定币是否可以向持有者支付收益。由摩根大通（JPMorgan）和富国银行（Wells Fargo）等机构最为直观地带头，银行业认为，带有收益（yield-bearing）的稳定币将触发存款外流，因为客户会把储蓄从银行账户转移到收益更高的加密货币工具中。尽管其更广泛的数字资产框架获得两党支持，这一说法仍然阻碍了该法案的推进。

美国参议员正寻求就稳定币收益达成折中，以推动《清晰法案》的通过。一些立法者和加密货币倡导者支持限制与账户余额挂钩的奖励，同时允许与账户活动相关的激励措施。参议员安吉拉·奥尔索布鲁克斯和汤姆·蒂利斯是……

— 吴区块链 (@WuBlockchain) 2026年3月10日

奥尔索布鲁克斯-蒂利斯的折中试图在“两类奖励”之间找到平衡。被动收益，即仅因持有稳定币余额而获得的收益，将被禁止。其论点是：被动收益在功能上相当于储蓄账户，但不需要FDIC保险、资本储备要求，也不需要任何监管银行存款的消费者保护措施。奥尔索布鲁克斯参议员用一种“鸭子测试”的表述来说明这一点：如果某种奖励“嘎嘎”像利息，那么它就应该按利息来监管。

基于活动的奖励则会被允许。与点对点（peer-to-peer）转账、汇款（remittances）、忠诚度计划（loyalty programs）、流动性提供（liquidity provision）以及其他特定交易相关的支付将继续保持合法。这样的区分让稳定币更多地凭借实用性而非收益来竞争——而这正是银行方面表示可以接受的模式。摩根大通（JPMorgan）CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）已表示，银行业将支持一种严格基于交易的奖励结构。这一信号十分关键。推动通过银行政策研究所（Bank Policy Institute）对OCC加密货币牌照发起法律挑战的那家银行，同步也在表明：如果收益条款得到恰当约束，它愿意接受《清晰法案》。

时间线与胜算

Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）认为：如果该折中方案得以维持，《清晰法案》在2026年4月底前通过的概率为80%。这一估计反映了来自双方的政治压力正在不断累积。今年晚些时候的中期选举季节将分散国会的精力，因此当前窗口期成为最现实的通过路径。此前一直在等待法律明确性、以便做出机构承诺的行业相关方，正在推动在该窗口期结束前实现解决。

此前，前CFTC主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）在3月7日接受“街头之狼”（Wolf of All Streets）播客采访时，给出法案通过的60-40胜算。正如本文所述，盖林豪斯的这个数字更为乐观，可能反映了关于折中框架受到欢迎程度的更新信息。两项估计都远高于“哪怕不太可能”的概率（even odds），这意味着该法案此前所处的状态，已经出现了显著的变化——在两党收益框架出现之前，这种变化并不存在。

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XRP的影响

对于XRP而言，《清晰法案》最具决定性的条款，是它将该资产正式归类为数字商品（digital commodity），而非证券（security）。这一归类将消除此前一直存在的监管模糊性，这种模糊性阻止了美国银行为On-Demand Liquidity（按需流动性，ODL）以及跨境结算整合XRP账本（XRP Ledger）基础设施。Ripple的ODL产品已经能在国际市场中通过XRP处理跨境支付。之所以美国银行体系在很大程度上被排除在该基础设施之外，正是因为SEC之前对XRP的定性给任何接触它的机构都带来了法律风险。

在《清晰法案》下，将其按商品分类将彻底消除这种风险。那些一直在关注Ripple技术、但尚未承诺进行整合的银行，将面临大幅更低的法律门槛。Ripple此前所描述、等待监管确定性的机构合作公告，可能会在法案通过后在更短的时间内到来。

此前今天早些时候所覆盖的XRP链上活动——每日270万笔交易，以及$461 百万的代币化资产在账本上的累积——正在为这份明确性“提前加速”，而不是等待它的到来。至于当前价格正在1.37美元附近盘整，是否会在4月之前开始反映80%的通过概率，取决于参议院是否释放出折中方案仍然成立的信号。