L’ETF « Bitcoin After Dark » déposé à la SEC alors que Nicholas Wealth dévoile une stratégie réservée à la nuit

Deux fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin non conventionnels (ETFs) ont été déposés auprès de la Securities and Exchange Commission américaine (SEC) le 9 décembre 2025, et ils sont arrivés avec suffisamment de personnalité pour intriguer même les observateurs d’ETF les plus blasés.

Les ETFs Bitcoin sortent de l’ordinaire : dépôts auprès de la SEC de fonds pour le trading nocturne et la gestion du risque extrême

Mardi, Nicholas Wealth, LLC, en partenariat avec Tidal Investments LLC, a déposé auprès de la SEC deux ETF adossés au Bitcoin — deux produits qui combinent ingénierie quantitative poussée et l’énergie inimitable du “crypto rencontre la télévision nocturne”. L’un exploite les tendances nocturnes du Bitcoin tel un DJ de nuit, tandis que l’autre vise à atténuer l’impact lorsque la volatilité du Bitcoin se transforme en montagnes russes.

Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, n’a pas tardé à résumer l’instant avec sa clarté habituelle sur les ETF. “BITCOIN AFTER DARK : nouveau dépôt pour un ETF qui ne détiendra du Bitcoin que la nuit, l’achetant à la clôture du marché américain et le vendant à l’ouverture”, a-t-il écrit, notant que les données historiques montrent effectivement de meilleurs rendements lorsque les marchés traditionnels dorment. “Cela ne veut pas dire que les ETF n’ont pas d’impact… Mais oui, l’ETF Bitcoin After Dark pourrait afficher de meilleurs rendements, à voir,” a-t-il ajouté.

Le premier produit — le Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (ticker : NGHT) — tente de capter ce qu’on appelle l’alpha nocturne du Bitcoin. Le fonds prend position longue sur le Bitcoin uniquement après la fermeture du marché américain, puis se tourne vers les bons du Trésor et les équivalents de trésorerie pendant la journée. Pas de détention directe de Bitcoin, pas de fluctuations 24h/24, simplement une discipline alternant “Bitcoin au clair de lune” et “sobriété diurne”.

Selon le prospectus, NGHT utilise des contrats à terme Bitcoin cotés aux États-Unis, des ETP sur Bitcoin et des options pour construire son exposition nocturne, tout en s’appuyant sur des bons du Trésor à court terme comme contrepoids diurne. Le taux de rotation du portefeuille devrait être suffisamment élevé pour tenir lieu d’entraînement cardio, et jusqu’à 25 % des actifs pourraient transiter par une filiale aux îles Caïmans pour plus de flexibilité sur les produits dérivés.

La logique de cette stratégie n’est pas dénuée de fondement. Les recherches montrent régulièrement que les gains du Bitcoin se concentrent lors des séances nocturnes, tandis que la journée tend à aplatir ou à annuler ces mouvements. Une étude citée dans le dossier de Nicholas fait état d’un rendement nocturne moyen proche de 0,093 %, contre -0,029 % pendant les heures de trading américaines. C’est le genre de particularité structurelle que les ingénieurs d’ETF adorent exploiter.

Mais comme le rappelle Balchunas à ses abonnés sur X, le monde des ETF est entré dans son ère “essayons tout”. “La vraie leçon ici, c’est que l’industrie des ETF va tout tenter, tout ce que vous pouvez imaginer et même ce que vous ne pouvez pas imaginer. C’est peut-être un peu excessif ? Oui. Mais c’est comme ça que fonctionne le capitalisme… Les gens doivent pouvoir expérimenter. C’est ainsi que naît la prochaine grande innovation.”

Le fonds jumeau, le Nicholas Bitcoin Tail ETF (ticker : BHDG), n’a rien de nocturne. Celui-ci privilégie la couverture avant la performance, pensé pour l’investisseur qui souhaite profiter du potentiel du Bitcoin tout en dormant tranquille, sans avoir à serrer une bouteille de mélatonine.

BHDG utilise des options put longues sur des ETF ou indices Bitcoin pour protéger les investisseurs lors de fortes baisses, tout en finançant ces couvertures par la vente de calls ou de spreads de calls. En clair : si le Bitcoin plonge, la structure du BHDG est censée grimper ; si le Bitcoin stagne, les puts se déprécient ; et si le Bitcoin s’envole, les spreads de calls peuvent coûter cher. Un ballet d’options, avec des bons du Trésor et des fonds monétaires comme collatéral stable.

Aucun des deux ETF ne touche le Bitcoin spot directement comme le font des fonds tels qu’IBIT ou GBTC — un choix de conception qui permet de rester dans le cadre réglementaire tout en s’appuyant fortement sur les dérivés. La SEC examinera les dépôts dans les prochains mois, et les deux fonds devraient entrer en bourse en 2026 si leur approbation est confirmée.

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Les sections sur les risques dans les prospectus ressemblent à un cours accéléré de réalité crypto : volatilité, forks, dynamiques de levier, trous de liquidité, risque de contrepartie, fiscalité, sans oublier la menace constante du trading 24h/24 du Bitcoin qui peut déborder les structures de fonds traditionnelles. Mais pour les investisseurs aventureux, ces ETF offrent une approche structurée pour naviguer les particularités du marché Bitcoin, plutôt qu’un saut dans l’inconnu.

Alors que les émetteurs d’ETF multiplient les expérimentations autour de thématiques liées à la crypto, des dépôts comme NGHT et BHDG marquent une nouvelle ère : non plus seulement “du Bitcoin dans un ETF”, mais “du Bitcoin découpé en fenêtres temporelles et profils de risque”. L’attrait de ces concepts dépendra de leur performance, des conditions de marché et de l’appétit des investisseurs pour la spécialisation.

Pour l’instant, on peut dire que l’industrie des ETF s’amuse — et dépose des dossiers à un rythme qui laisse penser que les contrats à terme sur la caféine pourraient bien devenir la prochaine tendance.

FAQ 🦉

• Qu’a déposé Nicholas Wealth auprès de la SEC le 9 décembre 2025 ? Deux ETF liés au Bitcoin — l’un axé sur le trading nocturne, l’autre conçu pour la couverture du risque extrême.
• Qu’est-ce qui rend l’ETF ‘AfterDark’ unique ? Il ne détient une exposition au Bitcoin que durant les séances nocturnes américaines.
• Comment fonctionne l’ETF tail-risk ? Il utilise des puts longues et des spreads de calls financés pour se protéger contre les fortes baisses du Bitcoin.
• Quand ces ETF pourraient-ils être lancés ? Les deux fonds devraient faire leurs débuts en 2026, sous réserve de l’approbation de la SEC.