Les États-Unis se ruent dessus, mais le Japon l’interdit ! Les contrats à terme sur l’écart de prix des ETF Crypto sont bannis

La Financial Services Agency (FSA) du Japon a publié une version révisée de sa FAQ réglementaire, confirmant qu’il est « inacceptable » de proposer des contrats sur différence (CFD) liés à des ETF cryptomonnaie étrangers. Cette interdiction prend effet immédiatement, et des sociétés telles qu’IG Securities ont arrêté de proposer des produits CFD suivant les ETF Bitcoin américains. Selon les autorités japonaises, ces produits sont considérés comme des produits dérivés crypto à haut risque en vertu de la loi sur les instruments financiers et les transactions, et puisque les ETF cryptomonnaie au comptant ne sont pas autorisés au Japon, le cadre de protection des investisseurs reste insuffisant.

Retrait en urgence par IG Securities : un séisme sur le marché

IG Securities a rapidement réagi à la publication des directives de la FSA, annonçant la suspension de l’offre de ces CFD liés à des ETF cryptomonnaie au Japon. Ces produits permettaient aux traders de parier sur la volatilité des prix sans détenir l’actif sous-jacent, avec des actifs de référence comme l’IBIT de BlackRock, un ETF Bitcoin côté aux États-Unis. L’impact sur les traders détenant ces positions CFD a été immédiat.

Les positions sont soumises à une liquidation forcée, obligeant les traders à gérer la clôture d’office et l’évolution de la liquidité. À l’approche de l’échéance des contrats, les spreads pourraient s’élargir, ce qui signifie que les coûts de clôture pourraient être bien supérieurs aux prévisions. Fermer les positions de manière anticipée pourrait sembler plus prudent, mais de nombreux investisseurs ont été pris de court par ce revirement soudain, sans le temps de sortir à des conditions idéales. La gestion fiscale devient également plus complexe, les règles de déclaration des CFD liés aux cryptomonnaies étant différentes de celles des cryptos au comptant ; il est alors conseillé de consulter un professionnel pour éviter toute erreur.

IG Securities n’est pas la seule entreprise concernée. Tous les courtiers proposant au Japon des CFD liés à des ETF cryptomonnaie étrangers doivent immédiatement cesser d’émettre et de négocier ces produits. Ce changement de politique affecte profondément le marché japonais des produits dérivés crypto, de nombreux investisseurs perdant l’accès à l’exposition à effet de levier sur les ETF Bitcoin américains.

Les logiques réglementaires de la FSA japonaise dévoilées

La position de la FSA est très claire : même si les ETF sont cotés à l’étranger, leur prix reste indexé sur les cryptomonnaies au comptant. Cela signifie que tout CFD lié à ces ETF est considéré comme un produit dérivé crypto. Selon la loi japonaise sur les instruments financiers et les transactions, ces produits sont classés comme à haut risque. Le régulateur souligne également le manque de transparence sur les risques et avertit que les règlements autour de ces outils restent incomplets.

Cette logique réglementaire est issue d’une réflexion profonde. Les législateurs japonais estiment que la volatilité des cryptomonnaies représente une menace pour les investisseurs particuliers, et les autorités s’inquiètent des effets de levier, des liquidations rapides et des pertes soudaines. Les CFD amplifient ces trois risques ; en ajoutant l’exposition aux ETF mondiaux, les risques augmentent encore plus vite. Si un ETF Bitcoin américain fluctue de 10 % en une journée, un CFD avec effet de levier 10x peut faire perdre à un investisseur particulier japonais la totalité de son capital en quelques heures.

La prudence de la FSA vise aussi à protéger les bourses et acteurs financiers locaux. Si banques et courtiers pouvaient librement proposer des produits ETF étrangers, la concurrence augmenterait brutalement. Les plateformes crypto japonaises comme bitFlyer ou Coincheck seraient confrontées à la concurrence directe des géants mondiaux. Les régulateurs veulent s’assurer que les entreprises locales aient développé leur compétitivité et que le cadre légal soit prêt avant que cette situation n’advienne.

Les trois piliers de la réglementation japonaise

Priorité à la protection des investisseurs particuliers : interdiction des produits à effet de levier et liquidation rapide pour éviter les liquidations forcées lors des fortes volatilités.

Défaut de transparence sur les risques : les standards de divulgation des ETF étrangers ne correspondent pas aux exigences japonaises, empêchant une bonne compréhension des risques par les investisseurs.

Protection de l’industrie locale : en attendant que le cadre légal soit prêt, il s’agit d’éviter que les produits étrangers ne déstabilisent les plateformes et courtiers crypto japonais.

C’est la première fois que le Japon énonce aussi clairement sa position. Jusqu’à présent, les entreprises évoluaient dans une zone grise. Désormais, celle-ci n’existe plus.

Un fossé majeur avec le marché américain

Alors que le marché américain des ETF Bitcoin au comptant est en plein essor, le Japon reste prudent. Cet écart de politique traduit une divergence fondamentale dans la philosophie de régulation des cryptomonnaies entre les deux pays. Les États-Unis privilégient « l’innovation d’abord, la régulation ensuite » : après l’aval de la SEC aux ETF Bitcoin au comptant, des dizaines de milliards de dollars ont afflué, et l’IBIT de BlackRock est devenu l’ETF à la croissance la plus rapide de l’histoire.

À l’inverse, le Japon opte pour la « prudence d’abord, ouverture ensuite ». Avant d’ouvrir le marché des ETF, le pays veut renforcer la régulation sur la conservation, la transparence et les exigences de fonds propres. D’ici là, les autorités préfèrent avancer lentement plutôt que de corriger après coup. Cette prudence s’explique par le traumatisme de la faillite de Mt. Gox en 2014, où 850 000 bitcoins avaient été dérobés, ruinant de nombreux investisseurs japonais.

À long terme, la porte n’est pas définitivement fermée. Le Japon continuera de surveiller les tendances internationales, et si les marchés ETF américain et européen restent stables, la pression s’accentuera au niveau national. Pour l’instant, le Japon a néanmoins choisi sa voie : sans agrément local, il est impossible de lancer des dérivés crypto liés à des ETF étrangers. Les règles sont claires et le signal, sans ambiguïté.