La faiblesse du prix du sucre s'intensifie alors que les principaux producteurs augmentent leur production

La pression à la baisse sur le prix du sucre s’est poursuivie cette semaine, avec des échanges sur les marchés de New York et de Londres enregistrant des baisses significatives. Les contrats à terme sur le sucre mondial #11 à NY ont chuté de -0,07 cents, soit une baisse de -0,48 % lors de la séance, tandis que les contrats ICE sur le sucre blanc #5 à Londres ont glissé de -1,40 cents ou -0,33 %. Les deux marchés ont atteint des niveaux faibles sur plusieurs semaines, ce qui indique que les préoccupations concernant l’offre l’emportent sur toute éventuelle reprise de la demande à court terme.

La hausse de la production de sucre en Inde pèse sur les perspectives de prix du sucre

Le principal moteur de la faiblesse récente du prix du sucre provient de l’expansion de la production indienne. La Fédération nationale des usines de sucre coopératives Ltd., représentant le secteur des moulins coopératifs en Inde, a indiqué que la production cumulée de sucre pour la saison 2025/26 a atteint 15,9 millions de tonnes métriques (MMT) à la mi-janvier, en hausse de +21 % par rapport à l’année précédente. Cette accélération positionne l’Inde comme un facteur clé dans la dynamique de l’offre mondiale, notamment alors que le pays signale une volonté accrue d’exportation.

Renforçant cette pression sur l’offre, l’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a relevé ses prévisions de production pour la saison complète 2025/26 à 31 MMT, contre une estimation précédente de 30 MMT, soit une hausse de +18,8 % par rapport à l’année précédente. Notamment, l’ISMA a également réduit son estimation de conversion en éthanol à seulement 3,4 MMT contre une projection antérieure de 5 MMT, libérant ainsi plus de sucre pour les canaux d’exportation. Avec l’Inde classée comme le deuxième plus grand producteur mondial, ces changements d’offre ont une influence considérable sur la dynamique des prix du sucre à l’échelle mondiale.

L’expansion du Brésil et la capacité d’exportation entraînent une baisse des prix

La contribution du Brésil à la baisse du prix du sucre ne peut être ignorée. Les données de Unica montrent que la région Centre-Sud du Brésil a broyé 40,158 MMT de sucre jusqu’à la mi-décembre, en hausse de +0,9 % par rapport à l’année précédente. Plus significatif encore, les moulins brésiliens ont alloué 50,91 % de la canne à la production de sucre cette saison contre 48,19 % l’année précédente, ce qui témoigne d’un changement stratégique en faveur du sucre au détriment de l’éthanol.

Le prévisionniste officiel des récoltes du Brésil, Conab, a relevé son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT, contre une projection précédente de 44,5 MMT début novembre. La Confédération des moulins à sucre brésiliens et d’autres acteurs de l’industrie visent désormais des niveaux de production records, renforçant encore le ton baissier pour les niveaux de prix du sucre.

Surplus mondial d’offre : un point de pression central

La combinaison de l’expansion indienne et brésilienne s’est cristallisée en un surplus mondial d’offre marqué. L’Organisation internationale du sucre (ISO) a prévu le 17 novembre qu’un surplus de 1,625 million de MT se matérialiserait en 2025-26, inversant un déficit de 2,916 millions de MT observé en 2024-25. L’ISO prévoit une augmentation de +3,2 % de la production mondiale de sucre par rapport à l’année précédente, atteignant 181,8 millions de MT, principalement grâce à une production accrue en Inde, en Thaïlande et au Pakistan.

Covrig Analytics avait initialement estimé un surplus mondial de 4,1 MMT en 2025/26 en octobre, avant de relever ce chiffre à 4,7 MMT dans une analyse ultérieure. Par ailleurs, le trader de sucre Czarnikow a adopté une vision encore plus pessimiste, en augmentant son estimation de surplus à 8,7 MMT en novembre, soit +1,2 MMT par rapport à une projection de septembre de 7,5 MMT. Le rapport de décembre du Département de l’agriculture des États-Unis a confirmé cette tendance négative, en prévoyant que la production mondiale de sucre pour 2025/26 atteindrait un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine n’augmenterait que de +1,4 %, pour atteindre 177,921 MMT.

Thaïlande et concurrence croissante à l’exportation

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, contribue également à la pression concurrentielle. La Thai Sugar Millers Corp a prévu que la production 2025/26 augmenterait de +5 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 10,5 MMT. Le Service agricole étranger du USDA (FAS) a fourni une prévision légèrement plus conservatrice de 10,25 MMT, tout en maintenant une trajectoire de production optimiste. Le profil orienté à l’exportation de la Thaïlande signifie que cette expansion entre en concurrence directe avec les approvisionnements indiens et brésiliens sur les marchés mondiaux.

Facteurs de soutien structurel limités à horizon distant

Les perspectives de prix du sucre à court et moyen terme restent limitées. Le cabinet de conseil Safras & Mercado a suggéré que la production du Brésil se normaliserait à la baisse en 2026/27, en diminuant de -3,91 % pour atteindre 41,8 MMT, contre une prévision de 43,5 MMT en 2025/26. Les exportations de sucre brésilien diminueraient également de -11 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre 30 MMT. Covrig Analytics prévoit que le surplus mondial de 2026/27 sera fortement réduit à 1,4 MMT, car des prix faibles découragent de nouvelles plantations.

Cependant, ces facteurs de soutien restent lointains. Le Service agricole étranger du USDA prévoit que la production indienne en 2025/26 augmenterait de +25 %, pour atteindre 35,25 MMT, grâce à des conditions de mousson favorables et à l’expansion des superficies cultivées. La capacité d’exportation qui en résultera devrait probablement maintenir la pression sur les prix du sucre jusqu’à la fin de la saison en cours et au début de 2026.

Implications du marché et perspectives

La combinaison d’une production mondiale record, d’une capacité d’exportation en expansion chez les principaux fournisseurs, et d’un changement structurel de la production d’éthanol vers celle du sucre, crée une tendance baissière pour la reprise des prix du sucre sur plusieurs années. Avec des stocks de fin de période mondiaux projetés à la baisse, à 41,188 MMT, et une dynamique de surplus susceptible de perdurer, le soulagement à court terme semble limité. La faiblesse des prix du sucre observée lors des sessions récentes reflète la réponse rationnelle du marché à une situation fondamentale dominée par l’offre.