Strategi mikro membeli koin untuk memanipulasi opini publik? Analis mengungkapkan sejarah kelam penipuan gelembung dot-com Saylor

Analis Jacob King mempertanyakan pembelian MicroStrategy baru-baru ini 10.624 Bitcoin (sekitar $ 10 miliar), mengklaim bahwa langkah tersebut memiliki dampak yang dirasakan tetapi tidak memiliki dampak nyata. King menunjukkan bahwa akuisisi ini lebih merupakan manipulasi opini publik. Dia menegaskan kembali perjanjian penyelesaian Saylor dengan SEC selama gelembung dot-com, ketika Saylor membayar $ 830 ribu untuk pendapatan yang dilaporkan secara palsu.

Sejarah gelembung dot-com telah diperiksa kembali

! Skema Ponzi Taktik Mikro

(Sumber: Jacob King)

King mengutip sejarah Saylor selama gelembung dot-com, mencatat bahwa Saylor menyelesaikan dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) pada tahun 2000 karena salah melaporkan pendapatan. Dia melaporkan bahwa Saylor membayar $ 830 ribu untuk menyelesaikan tuduhan tersebut. King percaya bahwa persepsi ini sama seperti di masa lalu. Dia menegaskan bahwa tren ini terbukti dari perspektif sejarah. Kritikus menggunakan ini sebagai argumen untuk mempertanyakan model operasi strategi mikro saat ini.

Strategi mikro selama gelembung dot-com adalah kasus klasik skandal akuntansi. Perusahaan secara keliru melaporkan pendapatan antara tahun 1999 dan 2000, mengakui pendapatan masa depan sebagai pendapatan saat ini di muka, membuat laporan keuangan terlihat jauh lebih baik daripada yang sebenarnya. Operasi ini terungkap setelah gelembung dot-com meledak, dan SEC mendakwa Saylor dan eksekutif lainnya dengan penipuan sekuritas. Saylor secara pribadi membayar denda $830 ribu, dan perusahaan membayar denda tambahan, menyebabkan harga saham anjlok lebih dari 99% dari level tertingginya.

King percaya bahwa pola sejarah ini berulang. Saat itu, Saylor menciptakan ilusi pertumbuhan perusahaan yang cepat dengan melaporkan pendapatan secara palsu, tetapi sekarang membuat pengumuman profil tinggi untuk membeli Bitcoin untuk menciptakan ilusi permintaan yang kuat. Kesamaan yang mereka miliki adalah bahwa keduanya adalah manipulasi persepsi daripada perubahan substantif. Sementara itu, pendukung Saylor membenarkan pencapaiannya, mengutip pergeseran ke Bitcoin. Mereka mengklaim bahwa peristiwa sejarah seharusnya tidak membayangi kesuksesan saat ini, dan MicroStrategy sejak itu menjadi pemegang saham yang signifikan di Bitcoin.

Para analis menambahkan lebih banyak konteks. Mereka berpendapat bahwa kebangkitan Saylor setelah runtuhnya perusahaan membuat situasi yang digambarkan King semakin kontroversial. Pernyataannya telah menghidupkan kembali perdebatan tentang kredibilitas Saylor, dengan komunitas kripto terbagi menjadi dua kubu, pendukung dan skeptis.

Mengapa Transaksi OTC Tidak Memengaruhi Harga Pasar

Analis menjelaskan mengapa pasar tidak terpengaruh oleh akuisisi tersebut. Mereka mencatat bahwa strategi mikro dibeli secara over-the-counter (OTC) bitcoin. Mereka menyatakan bahwa tidak ada selip pertukaran dalam perdagangan OTC, dan sentimen pasar umumnya bearish pada saat itu. Sejak 25 November, harga Bitcoin telah turun lebih dari 26% (dari sekitar $126.000 menjadi $93.000). Likuiditas global ketat selama kuartal tersebut, bank sentral mempertahankan kebijakan yang ketat, dan investor mengurangi investasi mereka dalam aset spekulatif.

Tiga perbedaan utama antara perdagangan OTC dan pembelian bursa

Dampak Harga Nol: Perdagangan OTC terjadi di luar buku pesanan bursa dan tidak menaikkan harga pasar atau menyebabkan slippage

Sumber likuiditas yang berbeda: OTC biasanya disediakan oleh penambang, pemegang awal, atau lembaga lain, dan penjual ini tidak menjual di bursa

Distorsi Sinyal Pasar: Secara terbuka mengumumkan pembelian $1 miliar di bawah ilusi permintaan manufaktur yang kuat, tetapi pada kenyataannya tidak menyedot pasokan yang beredar dari pasar

Tekanan makro ini meniadakan kemungkinan efek terbalik. Analis juga menyebutkan teori refleksivitas, yang menggambarkan bagaimana persepsi pasar memengaruhi siklus pasar. Mereka mengamati bahwa strategi mikro cenderung melebih-lebihkan berita dengan membuat pengumuman besar. Argumen mereka adalah bahwa pasar hanya bereaksi selama siklus bullish. Kali ini, lingkungan pasar tidak menunjukkan momentum naik.

Postingan King telah memicu diskusi sengit di kalangan kripto. Banyak pengikut mempertanyakan tujuan akuisisi, sementara yang lain berpendapat bahwa MicroStrategy tetap menjadi salah satu pendukung jangka panjang Bitcoin yang paling kuat. Divergensi ini semakin meningkat karena pelaku pasar melihat fluktuasi harga. Bitcoin terus berada di bawah tekanan pada saat itu, semakin mengguncang kepercayaan pada pentingnya akuisisi karena pasar terus menurun dalam akuisisi profil tinggi ini.

Risiko Neraca dan Hantu Jual

Kesehatan keuangan strategi mikro juga menjadi fokus. Analis mencatat bahwa kepemilikan Bitcoin perusahaan telah melebihi $600 juta, sedangkan kapitalisasi pasarnya sekitar $540 juta. Mereka melihat ketidakseimbangan kapitalisasi pasar ini sebagai faktor risiko, menunjukkan bahwa pasar menilai perusahaan di bawah nilai kepemilikannya. Keadaan diskon ini sangat jarang terjadi dalam model DAT, karena investor secara historis bersedia membayar premi untuk daya beli berkelanjutan strategi mikro.

Baru-baru ini, CEO Phong Le mengatakan bahwa MicroStrategy memiliki potensi untuk menjual Bitcoin. King mengutip ini sebagai alasan, dengan alasan bahwa strategi Bitcoin perusahaan berada di bawah tekanan. Pernyataan ini sangat langka dalam sejarah strategi mikro, karena Saylor selalu menekankan sikap “tidak pernah menjual koin”. Pelepasan CEO mungkin mencerminkan kekhawatiran dalam perusahaan tentang keberlanjutan strategi saat ini.

Komentator mempertanyakan apakah strategi mikro dapat menahan Bitcoin untuk jangka panjang. Perusahaan saat ini dibebani dengan utang sekitar $80 juta, dan sementara leverage relatif rendah, tekanan utang dapat memaksa perusahaan untuk mengevaluasi kembali strateginya karena harga Bitcoin terus turun. Jika Bitcoin turun di bawah $70.000, kekayaan bersih perusahaan akan menyusut secara signifikan, berpotensi memicu pengawasan risiko atau memperketat kondisi pembiayaan bagi kreditur.

Pengamat pasar siap untuk diskusi yang lebih intens tentang strategi Bitcoin perusahaan. Pernyataan King datang pada waktu yang tepat untuk membawa diskusi ke klimaks, memaksa pasar untuk meninjau kembali keberlanjutan model strategi mikro. Pergeseran dari premi 700% ke diskon 11% sudah menjadi sinyal pasar yang paling jelas: investor tidak lagi mempercayai ceritanya.