Gate 研究院：BTCFi 扩散驱动 Starknet 上攻，高性能 L1 与链上金融叙事升温｜2025 年 11 月 Web3 链上数据解读

Ringkasan Data On-Chain

Ikhtisar Aktivitas On-Chain dan Aliran Dana Secara Umum

Untuk menilai secara akurat kondisi penggunaan ekosistem blockchain yang sebenarnya, bagian ini akan membahas dari berbagai indikator aktivitas on-chain utama, termasuk volume transaksi harian, biaya Gas, jumlah alamat aktif, dan net flow dari jembatan lintas rantai, mencakup berbagai dimensi seperti perilaku pengguna, intensitas penggunaan jaringan, dan likuiditas aset. Dibandingkan hanya mengamati aliran dana masuk dan keluar, data asli on-chain ini dapat secara lebih komprehensif mencerminkan perubahan dasar dari ekosistem public chain, membantu menilai apakah arus modal disertai dengan kebutuhan penggunaan nyata dan pertumbuhan pengguna, sehingga dapat mengidentifikasi fondasi jaringan yang berkelanjutan.

Analisis Volume Transaksi: Solana Masih Tinggi, Public Chain Utama Menjaga Aktivitas Stabil

Menurut data Artemis, pada bulan November, aktivitas transaksi on-chain dari beberapa public chain utama secara keseluruhan tetap menunjukkan tren kenaikan moderat, menampilkan pola struktural yang didominasi oleh public chain berkinerja tinggi dan Layer2 yang mulai pulih. Dari tren tersebut, Solana tetap unggul secara signifikan sepanjang bulan, volume transaksi harian berkisar antara 70 juta hingga 100 juta transaksi, dan beberapa kali menembus level tinggi di pertengahan dan akhir bulan, menunjukkan aplikasi transaksi frekuensi tinggi yang terus mendukung aktivitas ekosistem. Bahkan selama volatilitas pasar, tingkat penggunaan tetap stabil.【1】

Pergerakan keseluruhan Base menunjukkan tren moderat ke atas, volume transaksi dari sekitar 10 juta transaksi di bulan September meningkat secara bertahap menjadi antara 12 juta sampai 14 juta transaksi di bulan November, struktur bulanan relatif stabil, mencerminkan ekosistem aplikasi sosial dan ringan yang terus menimbulkan kebutuhan interaksi yang stabil. Sebaliknya, volume transaksi on-chain Arbitrum menunjukkan struktur sideways selama tiga bulan: berkisar antara 2,5 juta sampai 4,5 juta transaksi, berfluktuasi tanpa tren kenaikan berkelanjutan. Dari struktur jangka menengah, Arbitrum tidak menunjukkan narasi pasar yang umum seperti “pemulihan berkelanjutan” atau “pemulihan transaksi yang signifikan,” lebih mendekati kondisi stabil dengan aktivitas ekosistem yang tetap stabil namun tidak berkembang. Secara umum, struktur volume transaksi tiga bulan terakhir menunjukkan bahwa Solana tetap kokoh di tingkat tinggi, menjaga tren utama yang kuat meskipun pasar berfluktuasi; Base menunjukkan tren moderat ke atas dengan efek penyebaran ekosistem yang berkelanjutan; sementara Arbitrum lebih mendekati kondisi “stabil tanpa ekspansi,” sehingga pasar sebaiknya tidak menafsirkan fluktuasi jangka pendek sebagai tanda pemulihan tren.

Analisis Alamat Aktif: Solana Memimpin Kuat, Arbitrum Tetap Dalam Kondisi Volatilitas Rendah

Menurut data Artemis, aktivitas alamat aktif dari beberapa chain secara keseluruhan tetap stabil di bulan November, tetapi perbedaan struktural antar public chain menjadi lebih nyata. Solana secara signifikan unggul dengan rata-rata 2,5 juta hingga 3,5 juta alamat aktif per hari dibanding chain lain, meskipun mengalami fluktuasi periodik, secara keseluruhan tetap berada di level tinggi, menunjukkan kekuatan daya tarik ekosistem dan karakteristik transaksi frekuensi tinggi.【2】

Polygon PoS menunjukkan performa stabil di bulan November, dengan alamat aktif berkisar antara 800 ribu sampai 1,2 juta, dan sempat menembus 1,3 juta di akhir bulan, menjadi salah satu chain utama dengan aktivitas tertinggi selain Solana. Aktivitas Base berada di posisi kedua, dengan sekitar 550 ribu sampai 750 ribu alamat aktif per hari, struktur yang stabil, menunjukkan daya tarik berkelanjutan dari ekosistem aplikasi sosial dan ringan. Arbitrum menunjukkan pola volatilitas yang lebih jelas di level rendah, dengan alamat aktif menurun dari sekitar 250–300 ribu di awal bulan hingga titik terendah 180–200 ribu di pertengahan bulan, meskipun ada rebound di akhir bulan, secara keseluruhan tetap berada di zona rendah. Dibandingkan chain lain, aktivitas pengguna Arbitrum di bulan November tergolong lemah, menunjukkan sebagian aktivitas mungkin sementara mengalir ke ekosistem Base, Polygon, dan lainnya.

Secara keseluruhan, aktivitas on-chain bulan November menunjukkan pola struktur yang jelas berlapis, dengan Solana tetap di posisi utama dalam skenario interaksi frekuensi tinggi, aktivitasnya jauh melampaui chain lain; Polygon PoS stabil di atas Base, menunjukkan basis pengguna yang tetap sehat dan terus berkembang; sementara layer utama seperti Ethereum dan Bitcoin tetap stabil tanpa ekspansi signifikan, berperan sebagai inti dari penyelesaian nilai dan kestabilan sistem. Sebaliknya, aktivitas Arbitrum menurun secara signifikan bulan ini, berada dalam kondisi volatilitas siklus rendah, menandakan pendinginan sementara di ekosistem Layer2. Secara umum, chain berkinerja tinggi tetap mendominasi interaksi frekuensi tinggi, chain menengah berkembang secara stabil, dan beberapa Layer2 memasuki fase koreksi, memperjelas tren stratifikasi multi-chain.

Analisis Pendapatan Biaya: Ethereum dan Solana Tetap di Posisi Terdepan, Base dengan Fluktuasi Lebih Tajam

Menurut data Artemis, pada bulan November, struktur pendapatan biaya dari berbagai public chain utama menampilkan pola “chain bernilai tinggi tetap unggul, chain tengah berfluktuasi melemah.” Pendapatan biaya Ethereum secara signifikan lebih tinggi dari chain lain sepanjang bulan, dengan biaya harian berkisar antara 500 ribu sampai 1,5 juta USD, dan mencapai tiga puncak tinggi di awal, tengah, dan akhir bulan, menjadi indikator utama yang paling mencerminkan aktivitas pasar. Struktur biaya tetap didominasi oleh likuidasi DeFi, transfer bernilai tinggi, dan pemanggilan kontrak, memperkuat posisinya sebagai pusat ekonomi jaringan utama.【3】

Solana terus menempati posisi kedua dengan pendapatan biaya berkisar antara 800 ribu sampai 1 juta USD, dengan fluktuasi terbatas, meskipun pasar bergejolak, transaksi frekuensi tinggi, aktivitas DEX, dan interaksi aplikasi tetap stabil. Dibandingkan dengan kedua chain tersebut, Base menunjukkan karakter fluktuasi yang lebih nyata di bulan November, dengan biaya harian dari di bawah 100 ribu USD berkali-kali naik ke puncak sementara di 400–600 ribu USD, dan mencapai puncak lebih dari 700 ribu USD di akhir bulan, menunjukkan bahwa beberapa protokol atau aktivitas transaksi dalam ekosistemnya secara periodik meningkatkan biaya on-chain.

Secara umum, struktur pendapatan biaya bulan November menunjukkan stratifikasi yang jelas, dengan Ethereum dan Solana tetap di posisi terdepan, sementara Base mengalami fluktuasi dengan volume yang meningkat secara periodik, sementara Polygon dan Arbitrum tetap di level rendah. Secara keseluruhan, pendapatan biaya tidak menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan, menunjukkan ekonomi on-chain dalam kondisi volatilitas rendah lebih bergantung pada peristiwa tertentu daripada pertumbuhan struktural.

Analisis Aliran Dana Chain Utama: Arbitrum Terus Pimpin, Starknet dan BTCFi Bangkit

Menurut data Artemis, dalam satu bulan terakhir, aliran dana on-chain menunjukkan diferensiasi yang signifikan, dengan Layer2 yang berkembang pesat dan public chain baru terus mendapatkan aliran masuk, sementara beberapa chain dengan valuasi tinggi mengalami aliran keluar yang besar. Di antara mereka, Arbitrum tetap menjadi yang terdepan dengan net inflow yang jauh melebihi chain lain, mencerminkan keunggulan komprehensif ekosistemnya dalam insentif berkelanjutan, pengembangan institusional, dan infrastruktur keuangan; Starknet, Base, Solana, dan SEI juga menunjukkan aliran masuk positif, menandakan preferensi dana pasar terhadap proyek dengan potensi ekspansi dan narasi yang kuat.【4】

Daya tarik Arbitrum berasal dari berbagai jalur: Robinhood menggunakannya sebagai lapisan penerbitan token terregulasi untuk sekuritas, dengan aset tokenisasi on-chain mendekati 10 juta USD, dan siklus transaksi nyata terbentuk; institusi seperti Deblock, BlockControl, Hermes melakukan pengembangan infrastruktur tingkat institusi, memperkuat posisinya sebagai “jembatan likuiditas lintas chain dan penyelesaian aset”; pasokan USDC dan USDT meningkat, cadangan bridge ETH mencapai rekor tertinggi, dan kapasitas dana on-chain terus membaik.

Starknet juga menunjukkan performa menonjol di bawah narasi BTCFi: volume staking BTC cepat bertambah, berbagai jalur aset BTC terealisasi, mendekatkan diri ke posisi “layer hasil Bitcoin”; sistem staking STRK dan struktur validator matang, dengan lebih dari 1 miliar STRK ikut dalam staking, meningkatkan keamanan jaringan dan kestabilan ekonomi; ekosistem DeFi dan aplikasi konsumsi berkembang secara paralel, didorong oleh skenario aplikasi berbasis abstraksi akun, menembus satu juta pengguna.

Sebaliknya, ekosistem yang sebelumnya ramai seperti Hyperliquid, mainnet Ethereum, BNB Chain, dan Avalanche umumnya mengalami aliran keluar besar-besaran, menandakan dana mengalir keluar dari ekosistem dengan valuasi tinggi menuju sektor chain dengan pertumbuhan lebih fleksibel dan narasi yang lebih kuat. Secara keseluruhan, pasar kini memasuki fase “rotasi struktural + penyesuaian risiko,” dengan dana terkonsentrasi pada ekosistem on-chain yang memiliki narasi kuat, pertumbuhan pengguna stabil dan memiliki potensi ekspansi.

Analisis Indikator Utama Bitcoin

Pada bulan November, pasar kripto mempercepat penurunan akibat akumulasi leverage berlebihan, dengan penurunan sebesar 17,5% sepanjang bulan, mencatat koreksi bulanan terbesar tahun ini, dan aset risiko mengalami tekanan secara umum. Dalam konteks data ekonomi yang melemah dan pernyataan dovish dari Federal Reserve, probabilitas penurunan suku bunga di bulan Desember telah kembali ke atas 80%. Meskipun BTC dan ETH minggu lalu mampu memulihkan ke level 90 ribu dan 3.000 USD, volume transaksi jelas menyusut, menunjukkan kekuatan rebound terbatas; sentimen dana institusional yang menunggu tetap ada, masuk ETF spot Bitcoin pun masih lemah, dan kebutuhan struktural tetap dalam zona rendah.

Dalam konteks ini, data on-chain menunjukkan sinyal yang lebih bersifat struktural, di mana BTC tetap beroperasi di atas garis biaya multi-core, indikator risiko secara keseluruhan tetap netral ke agak kuat, menunjukkan tren utama belum rusak, tetapi zona resistansi di atas tetap menjadi halangan jangka pendek; sementara itu, indikator kerugian yang telah direalisasi menunjukkan kenaikan signifikan, menandakan pasar sedang mengalami fase pembersihan sentimen dan tekanan jual di level tinggi, dan minat penangkapan dana jangka pendek masih cenderung berhati-hati; dari sudut pandang siklus yang lebih panjang, margin keuntungan pemegang jangka panjang terus menurun dan menunjukkan tanda-tanda pengurangan bersih, mencerminkan sebagian dari posisi awal mulai melakukan realisasi keuntungan, struktur pasar beralih dari kenaikan inert ke rotasi tren dan pendinginan siklus.

BTC Turun Menembus Garis Biaya Jangka Pendek dan Rata-rata Investor Aktif, Indikator Risiko Berubah ke Zona Netral Lemah

Menurut data Glassnode, harga terbaru BTC telah menembus garis biaya pemegang jangka pendek (STH Realized Price) dan nilai rata-rata investor aktif (Active Investor Mean), menunjukkan dana jangka pendek mulai masuk ke zona kerugian unrealized, suasana pasar beralih dari netral kuat ke netral lemah. Dua garis biaya berwarna kuning dan merah yang membentuk support level jangka pendek telah ditembus, menandakan momentum pembelian jangka pendek melemah dan pasar memasuki fase tekanan.【6】

Selain itu, harga BTC meskipun masih di atas harga realized (Realized Price) dan rata-rata pasar nyata (True Market Mean), divergence keduanya mulai menyempit, mencerminkan kekuatan pasar dari fase kenaikan menuju fase penyesuaian dan rotasi. Jika harga terus bergerak di bawah rata-rata investor aktif, minat risiko dana jangka pendek kemungkinan akan terus menyusut, mendorong harga ke wilayah rata-rata pasar atau harga nyata.

Garis biaya ATH multi-siklus masih berada di atas harga saat ini, menunjukkan struktur jangka panjang belum rusak, dan BTC tetap dalam kerangka pasar bullish. Namun, dengan garis biaya jangka pendek yang ditembus, kemungkinan pasar akan bertransisi ke fase sideways dan redistribusi posisi. Jika BTC mampu kembali di atas garis biaya pemegang jangka pendek, ini akan membantu pulihkan struktur kekuatan jangka pendek; jika tidak, tekanan koreksi akan semakin meningkat. Secara keseluruhan, kombinasi indikator risiko menunjukkan BTC telah bertransisi dari netral kuat ke netral lemah, berada dalam fase rebalancing jangka pendek, tekanan di atas tetap ada tetapi tren jangka menengah belum rusak.

BTC Realisasi Kerugian Meningkat, Pasar Masuk Fase Pembersihan Sentimen dan Tekanan Tinggi di Level Atas

Menurut data Glassnode, kerugian yang sudah direalisasikan (rata-rata 30 hari) BTC meningkat secara signifikan selama bulan November, menampilkan struktur tajam dari posisi di bawah dan cepat meningkat, mencerminkan bahwa dalam fase penurunan harga terbaru, terjadi konsentrasi dan kontinu penjualan kerugian. Tren ini memiliki kemiripan dengan periode volatilitas tinggi sebelumnya: setiap kali kerugian besar dilepaskan, biasanya diikuti oleh posisi jangka pendek yang pasif terhenti, tekanan likuidasi leverage, dan tindakan penjualan emosional. Volume kerugian yang besar saat ini belum mencapai puncak ekstrem tahun 2021 dan 2022, tetapi sudah meningkat secara signifikan dibandingkan tahun 2023–2024, menandakan pasar sedang mengalami fase penyesuaian jangka pendek, dengan posisi spekulatif yang sedang mengalami proses deleveraging aktif maupun pasif.【7】

Meskipun kerugian yang direalisasikan membesar, dari sudut pandang struktur siklus, pelepasan kerugian di level tinggi sebenarnya adalah koreksi sentimen bullish, dapat dipandang sebagai fase “penyerapan risiko” selama koreksi harga. Dibandingkan dengan tren historis, jika kerugian yang direalisasikan dalam 1–3 minggu berikutnya mengalami penurunan cepat, biasanya menandakan pasar telah menyelesaikan rotasi jangka pendek, dan harga berpotensi kembali ke struktur tren; sebaliknya, jika indikator kerugian tetap tinggi dan volume transaksi membesar, perlu waspada terhadap amplifikasi tekanan jual secara berantai, mendorong BTC menguji support yang lebih dalam. Secara keseluruhan, kenaikan kerugian pada bulan November menunjukkan volatilitas jangka pendek meningkat, tetapi tidak merusak kerangka bullish jangka menengah, lebih mirip koreksi yang diperlukan dalam siklus kenaikan, sebagai persiapan untuk kelanjutan tren berikutnya.

BTC Pemegang Jangka Panjang Mengalami Penurunan Profitabilitas, Pasar Menuju Rotasi Tren dan Pendinginan Siklus

Menurut data Glassnode, rasio laba/rugi pemegang jangka panjang (LTH Realized Profit/Loss Ratio) bulan November menunjukkan posisi yang menurun secara signifikan, dari level tinggi turun secara tajam, mencerminkan ruang keuntungan dana jangka panjang menyempit, dan sebagian pemegang mulai melakukan realisasi saat harga melemah. Secara historis, penurunan cepat indikator ini biasanya berkaitan dengan puncak siklus dan penurunan sentimen, menandai bahwa keuntungan awal sedang terkikis oleh fluktuasi pasar. Dalam konteks volatilitas harga tinggi saat ini, profitabilitas LTH melemah, menunjukkan bahwa keberlanjutan tren kuat mulai dipertanyakan, pasar memasuki fase “rotasi tren + penyusutan keuntungan” dalam koreksi jangka menengah.【8】

Meskipun rasio laba/rugi LTH turun secara tajam, dari grafik terlihat bahwa indikator tersebut belum masuk ke zona kerugian khas pasar bearish (zona merah), menunjukkan bahwa dana jangka panjang belum mengalami penurunan besar-besaran atau tekanan panik. Nilai profit tetap di atas ambang kunci, menandakan struktur keuntungan jangka panjang masih dalam kondisi sehat, hanya pertumbuhan margin yang melambat. Jika rasio ini stabil dan kembali naik, biasanya menandakan dana jangka panjang telah menyelesaikan fase pelepasan, dan mendukung kelanjutan tren berikutnya; jika terus turun dan masuk ke zona kerugian, perlu waspada terhadap fase koreksi siklus yang lebih dalam. Secara keseluruhan, data LTH bulan November lebih condong ke arah pendinginan tren dan rotasi yang sehat, bukan pembalikan total.

Pergerakan Token dan Proyek Populer

Data on-chain menunjukkan bahwa dana dan pengguna secara bertahap mengalir ke ekosistem yang memiliki dasar interaksi dan kedalaman aplikasi, sementara proyek yang memiliki daya tarik topik dan inovasi teknologi menjadi fokus utama perhatian modal. Selanjutnya, artikel ini akan membahas proyek dan token populer yang menunjukkan performa menonjol belakangan ini, menganalisis logika dan potensi dampaknya.

Ikhtisar Data Proyek Populer

Monad

Monad merupakan proyek public chain berkinerja tinggi dalam fase peluncuran yang paling menarik perhatian akhir-akhir ini, dengan teknologi inti “EVM efisien single-thread”, bertujuan secara signifikan meningkatkan efisiensi eksekusi dan throughput jaringan sambil tetap kompatibel penuh dengan Ethereum. Pada 24 November, Monad secara resmi meluncurkan mainnet dan merilis token asli MON, serta memulai program airdrop besar-besaran yang mencakup 225.000 pengguna aktif on-chain, dengan manfaat bagi pengguna protokol pinjaman seperti Aave, Euler, Morph, serta pengguna DEX seperti Uniswap dan komunitas serta platform meme seperti Pump.fun dan Virtuals, membentuk distribusi lintas bidang dan ekosistem yang luas. Pada hari peluncuran, alamat aktif baru mencapai lebih dari 140.000, volume transaksi on-chain melampaui 2,66 juta transaksi, TPS harian rata-rata mencapai 32,75, menunjukkan tingkat aktivitas tinggi dan kapasitas stabil di tahap awal peluncuran L1 baru.【9】

Dari segi performa harga, MON setelah peluncuran menunjukkan efek “jual berita.” Terpengaruh oleh pengumpulan airdrop, pelepasan token ICO, dan kekuatan spekulasi frekuensi tinggi, token sempat naik singkat ke 0,048 USD lalu cepat turun ke sekitar 0,022 USD, mengalami kegagalan harga jangka pendek. Dengan integrasi OpenSea, Pyth oracle, dan berbagai wallet tools secara bersamaan, lebih dari 300 aplikasi ekosistem telah aktif, dan TPS on-chain tercatat lebih dari 5.000, volume transaksi di hari pertama melonjak dalam setengah hari ke 400 juta USD, menjadi contoh volatilitas tinggi dalam siklus peluncuran chain baru.

Dari perilaku dompet on-chain, tekanan realisasi airdrop masih dominan di tahap awal. Data menunjukkan dari total 76.021 alamat yang telah klaim, 63% telah menjual atau mentransfer semua token airdrop, menjadi sumber tekanan jual utama; 27,8% pengguna memilih menahan penuh, menunjukkan ekspektasi jangka panjang relatif kukuh; sisanya 6,6% alamat menjual lebih dari separuh, dan sangat kecil yang menyimpan sebagian kecil posisi. Secara keseluruhan, proporsi pemilik jangka panjang yang benar-benar bertahan kurang dari 30%, dan perilaku pelepasan yang sangat terpusat ini menjadi salah satu pendorong utama volatilitas harga MON setelah peluncuran.【10】

Di aspek insentif ekosistem, banyak proyek secara bersamaan meluncurkan program staking MON dan aktivitas penghasilan untuk meningkatkan likuiditas dan keterikatan pengguna. FastLane Labs meluncurkan staking shMON, dengan total lebih dari 122 juta MON yang sudah di-stake; Magma menyediakan staking token gMON dengan hasil tahunan sekitar 15%. Bersamaan dengan peluncuran game dan aplikasi, seperti Lumiterra yang menggelar total hadiah MON sebesar 1 juta dalam musim, dan rencana pengembalian biaya platform sebesar 25% di Kuru DEX, secara berkelanjutan meningkatkan aktivitas pengguna dalam ekosistem.

Secara keseluruhan, performa pasar Monad sesuai dengan kurva peluncuran typical chain L1 baru: inovasi teknologi dan ekspektasi tinggi mendorong hype awal, airdrop dan pelepasan likuiditas awal menyebabkan tekanan harga jangka pendek; aktivitas on-chain, insentif ekosistem, dan permintaan staking mendukung pengembangan jaringan jangka menengah. Pertumbuhan TVL, migrasi pengembang, dan ekspansi ekosistem akan menjadi indikator utama kinerja harga MON dan daya saing jaringan jangka menengah, menandai dimulainya kompetisi high-performance chain yang baru.

Ikhtisar Data Token Populer

$TEL

Telcoin adalah proyek fintech lintas negara yang didirikan tahun 2017, berfokus pada integrasi teknologi blockchain, jaringan telekomunikasi, dan layanan bank digital, menyediakan layanan remitansi lintas batas dan aset digital yang murah, cepat, dan inklusif untuk pengguna ponsel global. Proyek ini dikelola oleh organisasi nirlaba Swiss Telcoin Association, mengoperasikan Telcoin Network yang kompatibel EVM, dan didukung oleh operator mobile global melalui mekanisme PoS untuk menjaga keamanan. Ekosistemnya meliputi aplikasi bank digital multi-tanda tangan Telcoin Wallet dan bank digital terregulasi Telcoin Bank yang sedang dikembangkan, bertujuan membangun infrastruktur keuangan on-chain langsung bagi pengguna mobile di seluruh dunia.

Menurut data CoinGecko, selama 30 hari terakhir, harga Telcoin meningkat sebesar 88,9%. Performa kuat bulan ini terkait dengan narasi “keuangan yang sesuai aturan,” “USD on-chain,” dan “pengawasan stablecoin,” yang secara ketat mengembalikan dana dari sektor spekulasi ke proyek yang memiliki fundamental stabil.【11】

![]$TEL https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/47de5f778d47c46c0d46ee361acb74283efa1ba0.png(

Mengenai perkembangan proyek, Telcoin mengumumkan bahwa layanan bank digital dan stablecoin yang sesuai regulasi, eUSD, telah memasuki tahap deployment resmi, sebagai kombinasi “stablecoin bersertifikat bank + keuangan on-chain langsung dari perangkat mobile.” eUSD akan diterbitkan dan dibuat di atas blockchain oleh entitas bank berlisensi, menjadi salah satu stablecoin yang langsung diterbitkan oleh lembaga keuangan tradisional. Kemajuan ini memberi Telcoin kemampuan bank digital, hak penerbitan stablecoin, dan akses DeFi terbuka secara lengkap, mengubah model bisnis dan posisi jangka panjangnya, serta secara signifikan merevisi penilaian pasar terhadapnya.

Dari segi komunitas dan media, pengumuman perkembangan utama ini meningkatkan diskusi di X, Telegram, dan Reddit secara signifikan. Media kripto umumnya menganggapnya sebagai “contoh integrasi bank dan keuangan on-chain,” dan memasukkannya ke dalam narasi “kompetisi stablecoin baru,” “institusi keuangan tradisional di blockchain,” dan “perbankan kripto mobile.” Sentimen komunitas cenderung optimistis, membentuk siklus positif “narasi meningkat → perhatian meningkat → likuiditas meningkat,” yang memperkuat arus dana jangka pendek dan tren kenaikan harga.

Secara keseluruhan, performa kenaikan bulan ini dari Telcoin merupakan pola “terobosan fundamental + penguatan narasi sesuai aturan + resonansi sentimen pasar.” Kemajuan layanan bank digital dan stablecoin eUSD menjadi faktor utama yang mengubah Telcoin dari proyek pembayaran lintas batas menjadi infrastruktur dasar “bank bersertifikat + lapisan antarmuka keuangan on-chain,” dan jika produk terkait berhasil diimplementasikan serta narasi keuangan sesuai aturan tetap hangat, Telcoin memiliki potensi untuk melanjutkan tren naik jangka menengah.

Ringkasan

Pada November 2025, Solana tetap unggul dalam aktivitas on-chain dan volume transaksi berkat aplikasi frekuensi tinggi dan daya tahan pengguna yang kuat, menunjukkan ketahanan terhadap fluktuasi pasar; Ethereum terus menjadi public chain utama dalam aspek penyelesaian nilai, menjaga posisi terdepan dalam pendapatan biaya, dan kegiatan ekonomi on-chain tetap didominasi interaksi bernilai tinggi. Base dan Polygon PoS menunjukkan ekspansi stabil di level menengah, masing-masing dalam bidang aplikasi sosial dan interaksi konsumsi. Sebaliknya, volume transaksi dan alamat aktif Arbitrum meskipun tetap rendah dan berfluktuasi, tetapi aliran dana menunjukkan keunggulan dalam tokenisasi aset, infrastruktur, dan pengembangan institusional, sehingga tetap menjadi penerima manfaat utama dari tren dana saat ini. Sementara itu, public chain seperti Starknet dan lainnya, didorong oleh narasi BTCFi, dengan cepat mengumpulkan momentum, menunjukkan pertumbuhan pengguna dan daya tarik modal yang signifikan.

Secara umum, ekosistem on-chain beralih dari sekadar aliran dana menjadi tahap baru yang didorong oleh kebutuhan penggunaan nyata, pertumbuhan aplikasi, dan penyebaran narasi secara bersama. Chain berkinerja tinggi terus mendominasi trafik interaksi, chain bernilai tinggi memperkuat posisi sebagai fondasi utama, sementara ekosistem menengah dan baru yang memiliki potensi aplikasi dan narasi menjadi fokus penilaian ulang modal, dengan struktur pertumbuhan on-chain yang semakin menunjukkan tren multilayer dan stratifikasi.

Di bidang Bitcoin, dengan harga menembus garis biaya pemegang jangka pendek dan nilai rata-rata investor aktif, posisi high-level mulai mengalami distribusi yang lebih nyata, menunjukkan struktur jangka pendek berbalik dari kekuatan ke tekanan. Garis harga nyata dan nilai rata-rata pasar tetap sebagai support jangka menengah dan panjang, menjaga kerangka bull market tetap utuh; namun, penembusan garis biaya jangka pendek menandai sebagian dana masuk ke zona kerugian unrealized, mempercepat rotasi posisi dan mendorong pasar ke fase penyesuaian “penetapan ulang harga—rebalancing.” Saat ini, kekuatan bullish dan bearish sedang bersaing di level kunci, dan pergerakan selanjutnya bergantung pada apakah tekanan jual di atas dapat diatasi secara efektif dan sentimen terkonsolidasi untuk mengembalikan permintaan baru.

Pada aspek proyek, chain berkinerja tinggi baru seperti Monad menunjukkan potensi pertumbuhan yang kuat selama peluncuran awal, namun tekanan harga jangka pendek disebabkan oleh pelepasan airdrop; Telcoin karena dorongan ke layanan bank digital dan stablecoin yang sesuai regulasi, berhasil naik dari proyek pembayaran lintas batas menjadi infrastruktur fundamental keuangan on-chain, dan narasi serta fundamental keduanya saling menguat, mendorong revaluasi signifikan. Secara keseluruhan, pasar sedang bertransformasi dari spekulasi semata menuju perhatian terhadap penggunaan nyata dan pertumbuhan ekosistem yang berkelanjutan.
Referensi:

1. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains])https://app.artemisanalytics.com/chains$TEL
2. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains]$TEL https://app.artemisanalytics.com/chains(
3. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains])https://app.artemisanalytics.com/chains(
4. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/flows])https://app.artemisanalytics.com/flows(
5. DefiLlama, [https://defillama.com/chain/arbitrum])https://defillama.com/chain/arbitrum(
6. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/da73676e-78a6-4880-5ca2-a227ee301230?s=1579395107&zoom=])https://studio.glassnode.com/charts/da73676e-78a6-4880-5ca2-a227ee301230?s=1579395107&zoom=(
7. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedLossAccountBased?a=BTC&chartStyle=column&mAvg=30&s=1602806400&u=1764115200&zoom=])https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedLossAccountBased?a=BTC&chartStyle=column&mAvg=30&s=1602806400&u=1764115200&zoom=(
8. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/btc-lth-realized-plratio?s=1577318400&u=1764115200&zoom=])https://studio.glassnode.com/charts/btc-lth-realized-plratio?s=1577318400&u=1764115200&zoom=(
9. Dune, [https://dune.com/hashed_official/monad-overview])https://dune.com/hashed_official/monad-overview(
10. Dune, [https://dune.com/counterparty_research/monad])https://dune.com/counterparty_research/monad(
11. CoinGecko, [https://www.coingecko.com/coins/telcoin])https://www.coingecko.com/coins/telcoin(

[Gate Research Institute])https://www.gate.com/learn/category/research( adalah platform penelitian blockchain dan kripto yang komprehensif, menyediakan konten mendalam termasuk analisis teknis, insight tren, ulasan pasar, studi industri, prediksi tren, dan analisis kebijakan ekonomi makro.

Pernyataan Penafian Investasi di pasar kripto melibatkan risiko tinggi, disarankan pengguna melakukan riset mandiri dan memahami sepenuhnya sifat aset dan produk sebelum membuat keputusan investasi apapun. )(https://www.gate.com/) Tidak bertanggung jawab atas kerugian atau kerusakan akibat keputusan investasi tersebut.