Surplus Gula Global Menyebabkan Penurunan Harga: Analisis Barchart tentang Gula London dan Tekanan Pasar

Pasar gula sedang berjuang di bawah beban pasokan yang melimpah, karena baik perkiraan jangka pendek maupun jangka panjang menunjukkan dunia yang penuh dengan pemanis. Menurut analisis komoditas Barchart, tekanan yang didorong oleh pasokan ini tercermin di berbagai pusat perdagangan. Kontrak berjangka gula NY (SBH26) naik +0,06 poin (+0,41%) pada hari Senin, sementara kontrak gula London (SWH26) turun -4,70 poin (-1,12%), menggambarkan tekanan yang berbeda di pasar utama. Kelemahan pada gula London menegaskan sentimen bearish global, meskipun beberapa dukungan datang dari dolar AS yang lebih lemah yang mengangkat harga NY.

Produksi Rekor dari Negara Penghasil Gula Utama Membanjiri Pasar

Brasil, India, dan Thailand secara kolektif memperluas produksi pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya, membanjiri pasokan global. Wilayah Center-South Brasil diperkirakan akan memproduksi 45 MMT pada 2025-26 menurut Conab, meningkat dari perkiraan sebelumnya sebesar 44,5 MMT. Unica melaporkan bahwa rasio tebu yang dihancurkan untuk gula naik menjadi 50,82% pada 2025-26 dari 48,16% pada 2024-25, menandakan pergeseran menuju produksi gula yang lebih besar dibandingkan etanol.

Lonjakan produksi India sama dramatisnya. Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025-26 menjadi 31 MMT, naik +18,8% dari tahun ke tahun. Produksi dari 1 Oktober hingga 15 Januari mencapai 15,9 MMT, sudah naik +22% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Yang penting, ISMA memangkas perkiraannya untuk gula yang dialihkan ke produksi etanol di India dari 5 MMT menjadi 3,4 MMT, membebaskan volume tambahan untuk ekspor. Pergeseran ini memiliki implikasi besar terhadap harga global, karena India diposisikan untuk mengekspor 1,5 MMT di bawah kuota ekspor pemerintah untuk musim 2025-26—keputusan yang bertujuan mengelola kelebihan pasokan domestik.

Thailand, melalui Thai Sugar Millers Corp, memproyeksikan peningkatan +5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT untuk 2025-26, mempertahankan perannya sebagai eksportir terbesar kedua di dunia sekaligus produsen terbesar ketiga.

Perkiraan Surplus Global Memberatkan Prospek Harga

Beberapa organisasi memproyeksikan surplus gula global yang signifikan untuk musim saat ini. Covrig Analytics memperkirakan surplus 2025-26 sebesar 4,7 MMT, meningkat dari 4,1 MMT dalam perkiraan Oktober. Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan surplus sebesar 1,625 juta MT pada 2025-26 setelah defisit 2,916 juta MT pada 2024-25, didorong oleh peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memproyeksikan produksi gula global meningkat +3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT.

Mungkin yang paling agresif, pedagang gula Czarnikow meningkatkan perkiraan surplus global 2025-26 menjadi 8,7 MMT pada November, naik +1,2 MMT dari proyeksi September sebesar 7,5 MMT. Perkiraan surplus yang terus bertambah ini menandakan tekanan harga yang berkelanjutan dalam jangka pendek, meskipun beberapa bantuan mungkin muncul nanti. Covrig memproyeksikan bahwa surplus global 2026-27 akan menyempit menjadi hanya 1,4 MMT karena harga yang lemah mengurangi dorongan untuk ekspansi produksi di masa depan.

Perkiraan USDA: Produksi Rekor Bersamaan dengan Kenaikan Konsumsi

Laporan Desember USDA menyusun skenario volume rekor di seluruh rantai pasok. Badan ini memproyeksikan produksi gula global 2025-26 meningkat +4,6% dari tahun ke tahun menjadi 189,318 MMT, sementara konsumsi manusia global naik +1,4% menjadi 177,921 MMT. Meski pertumbuhan konsumsi, produksi melebihi permintaan, sehingga stok akhir gula global hanya turun -2,9% dari tahun ke tahun menjadi 41,188 MMT.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA (FAS) memperkirakan produksi Brasil untuk 2025-26 sebesar 44,7 MMT (+2,3% dari tahun ke tahun), produksi India sebesar 35,25 MMT (+25% dari tahun ke tahun didorong oleh musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan), dan produksi Thailand sebesar 10,25 MMT (+2% dari tahun ke tahun). Setiap proyeksi ini memperkuat gambaran pasokan global yang melimpah dan mengatasi permintaan.

Prospek Pasar: Rasa Sakit Sekarang, Potensi Bantuan di Depan

Konvergensi produksi rekor di berbagai benua, perubahan kebijakan ekspor di India, dan beberapa perkiraan surplus dari organisasi perdagangan utama menjelaskan mengapa gula London dan kontrak berjangka lainnya tetap tertekan. Sementara beberapa pelaku pasar memantau kemungkinan penurunan produksi Brasil pada 2026-27—Safras & Mercado memperkirakan penurunan -3,91% menjadi 41,8 MMT dengan ekspor gula turun -11% dari tahun ke tahun—bantuan semacam itu masih jauh. Untuk saat ini, kelebihan pasokan struktural dan perkiraan bearish terus menguras harga di seluruh platform perdagangan utama, menjadikan lingkungan ini di mana kelimpahan, bukan kelangkaan, mendominasi sentimen pasar.