Lý do giảm lãi suất 50 điểm cơ bản: Thị trường việc làm yếu, lạm phát hạ nhiệt và bất đồng trong Fed

Tác giả: Anthony Pompliano, Nhà sáng lập & CEO Professional Capital Management, Biên dịch: Shaw - Jinse Finance

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bắt đầu cuộc họp kéo dài hai ngày, thị trường đang theo dõi sát sao liệu Fed có cắt giảm lãi suất hay không.

Tỷ lệ cược trên Polymarket cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã tăng lên 95%, trong khi xác suất giữ nguyên chỉ là 5%.

Nếu Fed cắt giảm lãi suất, đây sẽ là lần thứ ba liên tiếp trong năm nay (sau khi đã giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và 25 điểm cơ bản vào tháng 10), dù lạm phát vẫn ở mức cao, việc giảm lãi suất sẽ đóng vai trò như một “bảo hiểm” để đối phó với các rủi ro ngày càng tăng trên thị trường lao động.

Tuy nhiên, tôi muốn trình bày lý do tại sao Fed nên thực sự giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào ngày mai. Trước hết, chúng ta biết rằng thị trường lao động đang suy yếu, nếu không có động thái quyết liệt có thể dẫn tới lo ngại về sự chậm lại hoặc thậm chí suy thoái kinh tế toàn diện.

Tháng 9, số lượng việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 119.000, giảm mạnh so với mức trung bình sau đại dịch và thấp hơn dự báo. Do đó, tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,4%.

Tính đến thời điểm này trong năm, số lượng thông báo sa thải đã tăng vọt lên 1,17 triệu, mức cao nhất kể từ khi đại dịch bùng phát vào năm 2020. Trong khi đó, theo báo cáo, kế hoạch tuyển dụng đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ sau khủng hoảng tài chính.

Cuối cùng, các chỉ số khu vực tư nhân như dữ liệu việc làm ADP tháng 11 và báo cáo sa thải Challenger tiếp tục suy yếu. Những xu hướng này cho thấy tăng trưởng việc làm không đủ để đáp ứng sự mở rộng quy mô lực lượng lao động. Với tình hình thị trường lao động hiện tại, lý do để giảm lãi suất 50 điểm cơ bản là mức giảm lớn hơn sẽ hỗ trợ việc làm và ngăn chặn vòng luẩn quẩn của giảm tiêu dùng và đóng băng tuyển dụng tiếp theo.

Nhưng lý do để giảm lãi suất 50 điểm cơ bản không chỉ dựa trên thị trường lao động.

Tôi tin rằng các chỉ số lạm phát do chính phủ công bố đang đánh giá quá cao mức lạm phát, điều này cũng hỗ trợ cho việc giảm lãi suất mạnh tay hơn. Tỷ lệ lạm phát PCE lõi hiện vào khoảng 3% (cao hơn mục tiêu khoảng 1%), nhưng các yếu tố giảm phát đã giảm rủi ro lạm phát tăng tốc trở lại. Điều này lẽ ra nên giúp Fed tập trung vào mục tiêu về việc làm trong nhiệm vụ kép của mình.

Các nhà phê bình cho rằng do thuế quan và kích thích tài khóa, giá hàng hóa vẫn cao, nhưng giá dầu thô giảm, nguồn cung cho thuê dư thừa và giá nhà giảm mang lại rủi ro giảm phát - theo tôi, đây là tín hiệu xanh cho việc giảm lãi suất mạnh hơn.

Ngoài các yếu tố trên, dự báo của Fed và kỳ vọng lạm phát ẩn trong thị trường đều ổn định quanh mức 2%. Mức này rõ ràng thấp hơn dự báo gần 4% của các khảo sát người tiêu dùng, nhưng chúng ta biết các khảo sát này có sai số và có thể lệch xa hơn so với đồng thuận thị trường. Việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản phù hợp với tuyên bố của Fed hồi tháng 10 rằng “nếu có rủi ro sẽ điều chỉnh chính sách theo ý kiến”, do đó Fed hoàn toàn có thể xem việc giảm lãi suất mạnh hơn là hỗ trợ có định hướng chứ không phải chuyển hướng chính sách.

Như vậy, chúng ta đang đối mặt với thị trường lao động yếu và môi trường lạm phát, nhưng cuối cùng, quyết định giảm lãi suất hơn 25 điểm cơ bản vẫn phải do các thành viên FOMC đưa ra.

May mắn thay, trong nội bộ Fed cũng có những người thực tế, dường như tin rằng việc giảm lãi suất mạnh hơn sẽ có lợi. Chúng ta biết nội bộ Fed đang có sự chia rẽ nghiêm trọng, điều này có thể mở đường cho một quyết định giảm lãi suất bất ngờ.

Thống đốc Fed Steven Milan đã hai lần bày tỏ ý kiến phản đối, ủng hộ giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Ông từng cho rằng, để đối phó với rủi ro lao động, việc giảm mạnh lãi suất vào tháng 12 là “phù hợp”. Khi đó, ông nói mức giảm lãi suất tháng 12 “ít nhất là 25 điểm cơ bản, nhưng nếu không có thông tin mới… thì 50 điểm cơ bản là phù hợp”.

Milan không phải là người duy nhất có quan điểm này. Chủ tịch Fed New York John Williams và Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly cũng đều ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng. Williams khẳng định, ông cho rằng việc giảm lãi suất là “bảo hiểm” để ngăn chặn sự suy giảm thị trường lao động mà không gây nguy hiểm cho mục tiêu lạm phát.

Vậy các nhà phân tích nhận định điều gì sẽ xảy ra trong nội bộ Fed?

Các nhà phân tích của Nomura dự đoán Milan sẽ theo quan điểm ôn hòa, thúc đẩy giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, trong khi các thành viên khác có thể giữ quan điểm diều hâu hoặc thậm chí phản đối việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này làm nổi bật sự bất đồng hiếm có giữa các thành viên ủy ban về vấn đề nới lỏng chính sách.

Động thái nội bộ này là rất hiếm, bởi trong 35 năm qua, chúng ta gần như chưa từng thấy sự bất đồng lớn như vậy, điều này có thể thúc đẩy các nhà hoạch định chính sách hành động táo bạo hơn hoặc giảm lãi suất với quy mô lớn hơn.

Vậy kỳ vọng của tôi là gì?

Tôi cho rằng cuối cùng chỉ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Tôi mong muốn mức giảm 50 điểm cơ bản, nhưng thực sự không thấy Fed có đủ nội lực để thực hiện biện pháp quyết liệt hơn. Động thái thị trường cho thấy mức giảm lãi suất nên lớn hơn. Nền kinh tế cũng sẽ hưởng lợi từ việc giảm lãi suất mạnh hơn. Tiếc là, chiến lược của Fed quá bảo thủ. Họ sợ đối diện với chính mình, chứ chưa nói tới việc ra quyết định táo bạo.

Hiện tại, tất cả chúng ta đều đang chờ kết quả. Fed tổ chức họp FOMC. Hàng nghìn tỷ USD sẽ đặt cược vào những gì Jerome Powell sẽ nói trong cuộc họp báo ngày mai.

Thế giới sẽ tiếp tục vận động, kinh tế Mỹ sẽ tiếp tục mạnh lên, thị trường chứng khoán sẽ tăng mạnh trong vài tháng tới. Fed không thể ngăn cản xu hướng này, dù họ có quản lý chính sách tiền tệ tệ đến đâu đi nữa.